家电行业研究：4月白电排产同比走弱，内销承压出口分化

敬请参阅最后一页特别声明 2 4 月白电排产同比走弱，内销承压出口分化 本周产业在线发布 2026 年 4 月三大白电排产数据，当月白电排产合计 3764 万台，较去年同期生产实绩下降 3.6%，三大品类内销全线承压。其中家用空调内销排产 1270 万台，同比下滑 0.5%；冰箱内销排产 341 万台，同比下滑 8.2%；洗衣机内销排产 410 万台，同比下滑 2.4%。内销走弱核心源于政策刺激效应递减、终端需求不振、渠道库存高，厂商主动控产控风险，原材料成本高位震荡，进一步约束企业生产意愿。 出口端呈现显著分化格局，空调出口排产 862 万台，同比下滑 12.2%，受地缘冲突推高物流成本、海外需求疲软、高基数等因素拖累；冰箱出口排产 480 万台，同比增长 5.1%，凭借海外补库、订单回流实现稳健复苏；洗衣机出口排产401 万台，同比下滑 3.7%，受高基数、贸易壁垒等因素影响增长动能减弱。后续随着国内大促临近、海外旺季补库周期开启，行业排产有望迎来边际修复。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-1.41%，中万家电指数-1.86%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+23.96%）、新宝股份（+11.63%）、德昌股份（+9.80%）；本周跌幅前三名分别为富佳股份（-11.42%）、海尔智家（-9.30%）、四川九洲（-8.53%）。 2）原材料价格：本周（3/23-3/27）铜价指数+1.30%，铝价指数+1.25%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数+1.53%。26 年以来，铜价指数-4.18%，铝价指数+10.25%，冷轧板卷-2.54%，中国塑料城价格指数+36.79%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 3 月 27 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.94，周涨幅+0.01%，年初至今-1.18%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+5.02%。 4）房地产数据：2026 年 2 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.3%、-11.9%、-26.9%、+0.9%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 1 内容目录 1、周观点：白电排产同比走弱，内销承压出口分化 .................................................. 3 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 4 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 4 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 5 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 6 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 7 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 7 3.2、行业动态 .............................................................................. 8 4、投资建议 .................................................................................... 8 5、 风险提示 ................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 4 月排产数据 ........................................................................... 3 图表 2： 4 月空调内销排产 2132 万台，同比-4.9%（单位：万台） ..................................... 3 图表 3： 4 月冰箱内销排产 821 万台，同比-0.1%（单位：万台） ...................................... 4 图表 4： 4 月洗衣机内销 811 万台，同比-3.7%（单位：万台） ........................................ 4 图表 5： 申万一级行业涨跌幅（3/23-3/27） ....................................................... 4 图表 6： 家电板块 PE-TTM ........................................................................ 4 图表 7： 上周涨幅前十名公司（3/23-3/27） ....................................................... 5 图表 8： 上周跌幅前十名公司（3/23-3/27） ....................................................... 5 图表 9： LME 铜价上周 3/23-3/27 上涨 1.30%（美元/吨） ...........................