家电行业周报：泡泡玛特进军小家电，三大白电2026年4月排产数据发布

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 03 月 28 日 泡泡玛特进军小家电，三大白电2026 年 4 月排产数据发布 看好 ——《2026/03/23-2026/03/27》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下跌 1.6%，同期沪深 300指数下跌 1.4%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，重点公司方面，倍轻松（24.0%）、新宝股份（11.6%）、极米科技（7.1%）领涨；海尔智电（-9.3%）、亿田智能（-8.2%）、九阳股份（-7.0%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）泡泡玛特进军小家电。3 月 25 日下午，在泡泡玛特召开的 2025 年度业绩发布会上，泡泡玛特集团董事长兼 CEO 王宁表示，将在 4 月推出以 IP 为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。值得注意的是，在讲述小家电的规划时，王宁将其与两大核心战略之一的以 IP 为核心的集团化相关联。2）三大白电 2026 年 4 月排产数据发布。根据产业在线数据，4 月份家用空调排产 2132 万台，较去年同期生产实绩下滑 4.9%；冰箱排产 821 万台，较上年同期生产实绩微降 0.1%；洗衣机排产 811 万台，较去年同期生产实绩下滑 3.7%。其中，家用空调方面，4 月内销排产 1270 万台，较去年同期内销实绩下滑 0.5%；4 月出口排产 862 万台，较去年同期出口实绩下滑12.2%。 ⚫ 数据观察：2 月空调与厨电线下销量均下降 ⚫ A、空调：双线销量下降，均价双线上升。根据奥维云网数据监控，2026 年 2 月空调品类线上零售量 81.0 万台，线上零售量同比下降 59.3%；线下零售量 11.9 万台，线下零售量同比下降 55.6%。均价方面，线上零售均价同比上升 6.8%至 3174 元/台，线下零售均价同比上升 2.4%至 4250 元/台。综合来看，空调线上和线下零售量均同比下降，而均价则双双同比上升。 ⚫ B、厨电数据：油烟机与洗碗机线下销量下降。油烟机：线上销量下降，均价上涨；线下销量和均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 2 月油烟机品类线上零售量 32.1 万台，同比下降 22.4%；线下零售量达 4.1 万台，同比下降 36.9%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年 2 月油烟机线上零售均价同比上升 12.8%至 1418 元/台；线下均价同比下降 16.6%至 3479 元/台。综合来看，油烟机线上零售量同比下降，均价同比上涨；线下零售量和均价同比下降。洗碗机线上销量提升，均价下降；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 2 月洗碗机品类线上零售量 6.6 万台，同比提升 9.9%；线下零售量达 0.4 万台，同比下降 59.7%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年 2 月洗碗机线上零售均价同比下降 10.9%至 3413 元/台；线下均价同比下降4.7%至 7895 元/台。综合来看，洗碗机线上零售量提升，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比上升。 ⚫ 投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下跌 1.6%，同期沪深300 指数下跌 1.4%，家电板块指数跑输沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，倍轻松（24.0%）、新宝股份（11.6%）、极米科技（7.1%）领涨；海尔智电（-9.3%）、亿田智能（-8.2%）、九阳股份（-7.0%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -1.6%-1.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%非银金融计算机农林牧渔国防军工电子家用电器休闲服务通信房地产沪深300传媒食品饮料机械设备轻工制造建筑装饰综合银行汽车交通运输采掘电气设备钢铁建筑材料纺织服装医药生物化工公用事业有色金属商业贸易-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%海尔智家亿田智能九阳股份莱克电气飞科电器光峰科技海信视像公牛集团浙江美大荣泰健康三花智控老板电器石头科技华之杰苏泊尔华翔股份万和电气格力电器美的集团海信家电欧普照明奥佳华科沃斯火星人小熊电器绿联科技奥普科技民爆光电比依股份华帝股份极米科技新宝股份倍轻松 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）泡泡玛特进军小家电 3 月 25 日下午，在泡泡玛特召开的 2025 年度业绩发布会上，泡泡玛特集团董事长兼CEO王宁表示，将在 4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。值得注