2025年年报点评：净利润增长近40%，境内境外业务优势稳固

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中信证券（600030） 2025 年年报点评：净利润增长近 40%，境内境外业务优势稳固 2026 年 03 月 27 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 24.13 一年最低/最高价 23.80/32.53 市净率(倍) 1.28 流通A股市值(百万元) 293,820.18 总市值(百万元) 357,619.79 基础数据 每股净资产(元,LF) 18.91 资产负债率(%,LF) 84.17 总股本(百万股) 14,820.55 流通 A 股(百万股) 12,176.55 相关研究 《中信证券(600030)：越秀资本拟减持中信证券 1%股份，实际影响相对有限》 2026-01-18 《中信证券(600030)： 2025 年业绩快报点评：券业首份业绩快报，净利润增长 38% 》 2026-01-14 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 58119 74854 78193 83018 87104 同比（%） -3.24% 28.79% 4.46% 6.17% 4.92% 归母净利润（百万元） 21704 30076 33018 35745 38200 同比（%） 10.06% 38.58% 9.78% 8.26% 6.87% EPS-最新摊薄（元/股） 1.41 1.96 2.23 2.41 2.58 P/E（现价&最新摊薄） 17.11 12.31 10.83 10.00 9.36 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：中信证券发布 2025 年业绩：实现营业收入 748.5 亿元，同比+28.8%；归母净利润 300.8 亿元，同比+38.6%；对应 EPS 1.96 元，ROE 10.6%，同比+2.5pct。第四季度实现营业收入 190.4 亿元，同比+18.6%，环比-16.4%；归母净利润 69.2 亿元，同比+41.0%，环比-26.7%。 ◼ 交易额大增，带动经纪业务收入大幅增长。经纪业务收入 147.5 亿元，同比+37.7%，占营业收入比重 19.7%。经纪业务收入大幅增长主要是由于市场交投活跃，2025 年市场日均股基交易额 2.05 万亿元，同比+70%。 2025 年末，公司存续客户数超 1700 万，同比+10%，托管资产规模超 15万亿元，同比+24%，户均资产规模有所提升。公司两融余额 2077 亿元，同比+50%，市场份额 8.2%，较年初+0.8pct。 ◼ 投行收入增长超 50%，境内境外优势地位稳固。2025 年实现投行业务收入 63.4 亿元，同比+52.3%。股权主承销规模 2678 亿元，同比+184.6%，排名第 1；其中 IPO 17 家，募资规模 247 亿元；再融资 49 家，承销规模 2431 亿元。债券主承销规模 2.2 万亿元，同比+6.3%，排名第 1；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为 6355 亿元、5391 亿元、5203 亿元。境内 IPO 储备项目 49 家，排名第 2，其中两市主板 18 家，北交所 9 家，创业板 11 家，科创板 11 家。境外方面，香港股权融资业务承销规模 75 亿美元，公司港股 IPO 保荐规模排名第二、中资离岸债承销规模排名第一，完成中资企业全球并购交易规模排名第一。 ◼ 资管业务收入同比增长 16%，华夏基金保持龙头地位。2025 年实现资管业务收入 121.8 亿元，同比+15.9%。截至 2025 年末，公司资产管理规模 1.8 万亿元，同比+14.2%。华夏基金管理规模 3 万亿元，其中公募2.3 万亿元，机构及国际业务管理规模 7313 亿元。 ◼ 投资净收益同比大幅增长。2025 年实现投资收益（含公允价值）386 亿元，同比+46.5%；Q4 单季度投资净收益（含公允价值）70 亿元，同比+50%，环比-44%。 ◼ 盈利预测与投资评级：2026 年以来市场交投情绪火热，我们预计公司2026-2027 年的归母净利润为 330/357 亿元（前值为 318/334 亿元），同比分别+10%/+8%，预计 2028 年净利润为 382 亿元，同比+7%，对应2026-28 年 PB 为 1.05/0.99/0.93 倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2025/3/262025/7/252025/11/232026/3/24中信证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：中信证券 2025 年收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：中信证券 2025 年各业务同比变化情况（百万元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 经纪, 20%承销, 8%资管, 16%利息, 2%证券投资, 52%其他, 2%-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%-20.0%40.0%60.0%-50001000015000200002500030000350004000045000经纪承销资管利息证券投资其他20242025同比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 中信证券财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 客户资金 433,832 464,619 448,309 457,083 营业收入 74,854 78,193 83,018 87,104 自有资金 116,567 124,840 120,457 122,815 手续费及佣金净收入 34,848 40,766 43,356 46,122 交易性金融资产 777,324 832,487 879,573 896,787 其中：经纪业务 14,753 19,052 19,938 20,830 可供出售金融资产 181,001 178,804 188,918 192,615 投资银行业务 6,336 8,265 9,016 9,940 长期股权投资 9,953 14,