食品饮料行业周度跟踪：中东冲突下成本影响展望

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业动态跟踪 | 食品饮料中东冲突下成本影响展望食品饮料行业周度跟踪核心结论行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1 个月3 个月12 个月食品饮料-5.67-6.60-13.15沪深 300-4.19-2.2615.39分析师于佳琦S080052504000818800299337yujiaqi@xbmail.com.cn田地S080052505000415800464768tiandi@xbmail.com.cn肖燕南S080052507000214786698540xiaoyannan@xbmail.com.cn相关研究食品饮料：i 茅台有效扩容，行业 C 端时代拉开 序 幕 — 食 品 饮 料 行 业 周 度 跟 踪2026-03-16食品饮料：2026 年最新政策导向和消费机会解读—食品饮料行业周度跟踪2026-03-08食品饮料：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚—鲟龙科技新股梳理2026-03-04一、行业观点：部分包材价格上涨，农产品影响有限，关注价格传导中东冲突通过原油和铝两条链路影响大宗商品价格。中东冲突发生后，上游大宗原材料价格除了情绪性波动外，主要受两条链路影响，一是原油价格快速上涨后，作为核心原材料直接推升柴油、PET 等价格，同时通过生物柴油的替代效应间接影响棕榈油、豆油等价格；二是中东作为铝的重要出口区域，冲突发生后铝厂减产甚至停产，全球铝供应量进一步收缩，影响铝罐等价格。多数农产品供给偏宽松，成本压力相对可控。由于中东不是全球农作物的主产区，也不是我国农产品的主要进口来源，本轮冲突对于农产品价格直接影响较小。从供需基本面看，大麦 2025/2026 年度全球丰产预期基本落地，中国主要进口国澳大利亚、加拿大大麦产量增幅更高；根据农业部最新预测，2025/2026 年度国内大豆产量同比增长 1.3%，全球大豆供给同样偏宽松，根据 USDA 预测，巴西大豆 2025/2026 年度产量同比增长 5%；食糖我国 2025/2026 榨季预计产量同比增长 5%，国际糖业组织预计全球食糖产量增长 3.2%，供给相对宽松下价格上行压力不大。2026 年关注价格传导和仍有成本红利的板块。从板块选择上，首先推荐有望提价、向下传导的板块，价格提升逻辑更加顺畅，一类是上游通胀条线，价格已经处于上升预期中，比如牛奶、牛肉；一类是下游格局较好或龙头提价意愿较强的板块，比如基础调味品、餐饮龙头，以及价格战边际改善的复调、速冻。其次，部分板块 2026 年成本压力不大甚至仍有红利，比如乳制品、基础调味品以及瓜子、魔芋等原材料成本也有下行预期。二、重点公司跟踪金徽酒发布全年业绩：（1）2025 年实现营业收入 29.18 亿元，同比-3.40%，归母净利润 3.54 亿元，同比-8.70%；（2）拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3.00 元，分红比例为 42.06%。舍得酒业发布全年业绩：（1）2025 年实现营业收入 44.19 亿元，同比-17.51%，归母净利润 2.23 亿元，同比-35.51%：（2）中高档酒 2025 年销售收入 31.20 亿元，同比-23.83%，普通酒销售收入 7.33 亿元，同比+5.75%。万辰集团发布全年业绩：2025 年实现营业收入 514.59 亿元，同比+59.17%，归母净利润 13.45 亿元，同比+358.09%。业绩大幅增长主要得益于公司量贩零食连锁业务规模扩张与经营管理效率提升，实现高速高质稳健增长。证券研究报告2026 年 03 月 25 日行业动态跟踪 | 食品饮料西部证券2026 年 03 月 25 日2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明新秀丽发布全年业绩：（1）2025 年实现销售净额 34.98 亿美元，同比-2.5%，归母净利润 2.89 亿美元，同比-16.4%，毛利率 59.6%；（2）亚洲销售净额同比-3.2%，其中中国、印度销售同比分别-2.6%、+0.2%；美国销售同比-5.8%；欧洲销售同比+4.3%。伊利股份发布高管减持结果：公司于 2026 年 1 月 8 日披露了董事长兼总裁潘刚计划于 2026 年 1 月 29 日-4 月 14 日累计减持约 6199 万股，占总股本0.98%。截至 2026 年 3 月 17 日，公司收到潘刚先生出具的《减持股份结果告知函》，本次减持计划实施完毕。三、投资建议：茅台渠道改革推进，食品关注成本传导继 i 茅台春节放量超预期后，茅台非标产品代售制落地，市场化改革进一步落地。白酒 C 端主导的时代已经拉开序幕，行业转向品牌成长的逻辑，茅台除了得天独厚的品牌优势，今年以来推进的渠道改革不断扩充茅台消费客群、更贴近 C 端消费者。春节后白酒板块涨幅回落，市场预期重回低位，又到布局的时机，标的上首推贵州茅台，推荐山西汾酒、金徽酒。大众品全年看好餐饮复苏，继续推荐餐饮及餐供产业链，也是价格传导相对容易的板块，餐饮重点推荐持续迭代的百胜中国，关注改革预期的海底捞，餐饮供应链继续推荐颐海国际、海天味业、华润啤酒，关注天味食品、宝立食品。新消费仍是增量逻辑，26 年精选α个股，推荐茶饮龙头古茗，魔芋龙头卫龙，卡位新零售渠道的十月稻田，关注内部改革的泉阳泉。此外，近期由于市场担忧成本上涨，饮料等板块回调较多，新增推荐各项利空已反应较为充分的东鹏饮料。风险提示：宏观消费需求修复不及预期、政策波动、行业竞争加剧。行业动态跟踪 | 食品饮料西部证券2026 年 03 月 25 日3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上行业评级中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上公司评级增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C联系电话： 021-38584209免