多元金融行业金融科技热点速递之三：蚂蚁收购耀才获批，有望开启香港零售券商数字化新篇章

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 多元金融 蚂蚁收购耀才获批，有望开启香港零售券商数字化新篇章 金融科技热点速递之三  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 多元金融 0.34 7.11 11.12 沪深 300 0.24 2.00 16.88 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 相关研究 多元金融：业绩比较基准新规正式落地，坚定保 险 中 长 期 向 好 逻 辑 — 金 融 行 业 周 报（2026/01/25） 2026-01-25 多元金融：融资租赁业务管理办法印发，推动金租行业高质量发展—多元金融热点速递之二 2025-12-07 多元金融：TO C 金融科技板块行情复盘与未来展望—数金掘金系列报告一 2025-09-30 事件：2026/03/16，耀才证券金融公告表示，蚂蚁集团发起的要约收购已通过中国有关部门审批，预计将于 3 月 30 日完成交割。公司股票于 16 日短暂停牌后，17 日开市起将复牌。 1、收购流程梳理：1）2025/4/25，耀才证券金融公告蚂蚁拟收购公司大股东叶茂林先生及其一致行动人所持有的全部股权，占已发行股份总数的约50.55%，要约收购价格为 3.28 港元/股，较耀才证券金融最后交易日在香港联交所的收盘价 2.79 港元/股溢价约 17.6%，耀才证券金融继续维持港交所上市地位；2）2025/10/10，蚂蚁集团收购事项已经获香港证监会批准；3）2025/11/25，要约收购截止日期延期到 2026/3/25，需等待国家发改委审批；4）2026/3/16，公司公告称蚂蚁集团发起的要约收购已通过中国有关部门审批，预计将于 3 月 30 日完成交割。 2.耀才证券经营情况：1）经纪业务高增，孖展业务收入有所下滑：FY2026H1公司总收入 4.97 亿港元，yoy+10.7%；净利润 3.27 亿港元，yoy+4.8%，净利率 66%。收入拆分来看，FY2026H1 公司证券经纪收入 2.54 亿港元，yoy+77.4%，主要得益于报告期内港股总成交金额 yoy+122.4%；期货及商品经纪收入 0.53 亿港元，yoy-33.4%，主要系期内香港期交所的衍生产品合约成交张数 yoy-5.7%所致；孖展融资利息收入 1.29 亿港元, yoy-21.5%，公司日均孖展借贷余额 yoy+13.1%但 HIBOR 下行拖累利息收入表现； 2）客户规模与资产齐升：公司运营数据亮眼，客户总数增至 60.3 万，较财年初增长 2.7%；客户资产规模较财年初大幅增长 34.4%至 863 亿港元。 3.收购影响与估值：本次蚂蚁集团收购耀才证券，预计将在技术升级、客户拓展及业务协同方面带来多重增益。首先，技术层面，依托蚂蚁集团的产品与数字化能力，耀才证券的交易平台有望全面升级，提升现有客户体验，并拓展至更广年龄层用户群体，从而巩固其作为本地领先零售经纪商的市场地位。其次，在客户资源方面，收购完成后，耀才证券可借助蚂蚁集团庞大的用户基础获得导流机会。短期来看，Alipay HK 超 450 万活跃用户数可能成为首批流量来源；中长期，蚂蚁集团海外业务积累的海量资金，使耀才证券牌照有望成为其全球财富管理体系的重要支点，双方可在客户资源、技术能力及市场渠道上形成互补，打造财富管理闭环，共享香港市场发展红利。从收购估值来看，截至 3/16，公司 PE TTM 24.9X，较收购时对应 PE 9.1X 上涨 173% （截至 2026/3/16，富途控股 PE TTM 为 14.3x，老虎证券 PE TTM为 8.5x）。建议持续关注后续收购进展及整合效果。 风险提示：资本市场出现大幅波动，收购推进不及预期等。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2025-032025-072025-11多元金融沪深300证券研究报告 2026 年 03 月 17 日 行业点评 | 多元金融 西部证券 2026 年 03 月 17 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的