家用电器行业周度跟踪：英／法等相继推动光储政策加码，关注代工小电客户IP加成下潜在催化

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业动态跟踪 | 家用电器英/法等相继推动光储政策加码，关注代工小电客户 IP 加成下潜在催化家用电器行业周度跟踪核心结论行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1 个月3 个月12 个月家用电器-7.18-6.27-2.56沪深 300-4.42-2.9515.00分析师于佳琦S080052504000818800299337yujiaqi@xbmail.com.cn联系人唐楚彦17301806602tangchuyan@xbmail.com.cn韩朗讯18856939616hanlangxun@xbmail.com.cn相关研究家用电器：天然气价格上涨持续驱动户储替代预期，顾家智能化新品打开价值空间—家用电器&消费出海周度跟踪2026-03-22家用电器：AWE 展示 AI/具身智能/芯片等全方位进阶，关注小熊 25Q4 盈利修复—家用电器行业周度跟踪2026-03-15家用电器：短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值—西部消费品牌出海专题一（美国篇）2026-03-11白黑电：海尔股东回报提升，TCL 电子全球化持续开拓海尔智家：25 年收入/归母净利润同比+5.8%/+4.4%。公司发布 25 年年报，25 年公司实现营业收入 3023.5 亿元，同比+5.7%，归母净利润 195.5亿元，同比+4.4%；同时股东回报提升，25 年分红比例至 55%，未来逐步提升至 60%，此外斥资 30-60 亿元回购股份。TCL 电子：25 年收入/经调整归母净利润同比+15.4%/+56.5%。公司发布 25 年年报，25 年公司实现营业收入 1145.8 亿港元，同比+15.4%，实现经调整归母净利润 25.1 亿港元，同比+56.5%，25 年派息率达 50%；其中大尺寸显示业务收入 758 亿港元，同比+9.2%，毛利率 16.5%，同比+1.1pct。科技消费：英/法国等相继推动光储政策加码，关注代工小电客户 IP 加成下潜在催化近期欧洲储能政策更新：欧洲中长期重视能源安全，推荐华宝新能、关注安克创新等的光储/户储业务受益。1）3 月 15 日英国能源大臣提出一系列能源干预方案。包括：插电式太阳能将首次在英国上市。2）法国下调光伏上网电价，旨在推动自发自用与储能发展。3 月 26 日，法国能源监管委员会（CRE）发布了针对 100 kW 及以下光伏系统的新版上网电价（FIT）和余电上网补偿标准，其费率继续呈下降趋势。9-36 kW 和36-100 kW 系统的电价分别降至 0.805 欧元/kWh 和 0.70 欧元/kWh，而余电上网补偿则降至 0.473 欧元/kWh。西锐：25 年收入/利润同比+13.1%/15.0%。公司发布 25 年业绩，25 年公司实现收入 13.5 亿美元，同比+13.1%，实现利润 1.39 亿美元，同比+15.0%；25 年实现新增订单 728 架，同比增加 95 架；实现毛利率增长2pcts，主要由于愿景喷气机产品线盈利能力增强，以及服务及其他盈利能力提升。关注新宝股份 26 年业绩修复+为泡泡玛特代工小家电提供远期潜在空间。蓝鲸新闻 3 月 25 日电，在 3 月 25 日，泡泡玛特业绩电话会上，董事长兼 CEO 王宁表示，将在 4 月推出以 IP 为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。蓝鲸科技表示泡泡玛特小家电核心代工企业为新宝股份，双方的合作模式主要以 OEM 模式生产，目前品类涵盖电水壶、咖啡机等产品。证券研究报告2026 年 03 月 29 日行业动态跟踪 | 家用电器西部证券2026 年 03 月 29 日2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明投资建议：三条主线：1）把握高分红+通胀线。资金欠配消费，重新回流避险，当前位置相对配置价值提升。房地产市场回暖和经济触底预期略有提升。重点推荐美的集团，关注顾家家居、以及白电海尔智家/格力电器/奥克斯红利价值；2）悲观预期中买入优秀白马 alpha 或者产业β。部分出海企业受汇率、成本双重压力，短期业绩差、资金流出，但中期具备显著竞争优势：推荐西锐，建议关注安克创新、泉峰控股，关注 TCL 电子、创科实业、巨星科技（已覆盖）、春风动力（已覆盖）等；3）精选消费科技个股九号公司、科沃斯等，建议关注绿联科技，关注石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等，以及 3d 打印产业链机会。风险提示：政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。行业动态跟踪 | 家用电器西部证券2026 年 03 月 29 日3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上行业评级中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上公司评级增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C联系电话： 021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同