环保公用事业行业周报：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，火水发电量增速提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 24 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 24 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2026/3/22） 周期/环保及公用事业 本周环保板块与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 5.59%，相对市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌 2.35%，跌幅较小。 ❑ 本周环保板块与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 5.59%，相对市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌 2.35%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌 2.45%，燃气板块下跌 1.42%。2026年以来，环保板块累计涨幅 7.05%，电力板块累计涨幅 12.26%，涨幅领先于沪深 300 及创业板指。 ❑ 核心观点：受伊朗危机影响，卡塔尔能源公司宣布停产，同时，霍尔木兹海峡船运几近停滞，加剧全球天然气供应风险，国际天然气价格预计出现阶段性上涨。作为典型的避险资产，在地缘政治风险持续演化、加剧的背景下，水电核电有望率先受到市场资金的青睐。两会首提算电协同，Token 出海以及我国对数据中心碳排放约束收紧背景下，稳定清洁的电力有望成为 AI 产业发展的核心要素。推荐传统水电龙头长江电力，水电装机增长弹性较大的国电电力，核电寡头中国核电、中国广核，海风标的福能股份，中闽能源等。建议关注地方性水电企业川投能源、桂冠电力等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，以及具有 LNG 海外转售业务的新奥股份等。 ❑ 行业重点事件解读：1）2026 年 1-2 月，全国累计发电量 1.57 万亿千瓦时，同比+4.1%，增速较去年同期提升 5.4pct，其中，火电、水电发电量增速提升，风电、光伏、核电发电量增速放缓。2）2026 年 1-2 月，全社会累计用电量 1.65 万亿千瓦时，同比+6.1%，增速较去年同期提升 4.8pct，其中，第二、三产业及居民用电量增速均有提升。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价周环比持平，主要港口煤炭库存增加。截至 2026 年 3 月 20 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格735 元/吨，较 2026 年 3 月 13 日持平，同比上升 6.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 620 元/吨，较 3 月 13 日持平，同比上升 5.1%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库流量同比、环比均上升，出库流量同比上升、环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比下跌。4）本周 LNG 到岸价上升，国内 LNG 出厂价下跌。截至 2026年 3 月 20 日，LNG 到岸价为 22.73 元/百万英热（8133 元/吨），环比上升20.14%，国内 LNG 出厂价为 4868 元/吨，环比下跌 0.27%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 3 月 21 日（周六）达到最高值 362.75 元/兆瓦时，环比上涨 32.6%。中长期交易市场：2026年 3 月，广东省中长期交易综合价为 372.48 元/兆瓦时，同比下降 1.33%，环比持平。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 ❑ 行业重点事件：吉林省生态环境厅等 21 部门联合印发《吉林省碳普惠体系建设工作方案》。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 244 4.7 总市值（十亿元） 4356.6 4.1 流通市值（十亿元） 3977.8 4.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.5 10.7 25.3 相对表现 6.7 13.0 12.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《电力行业点评报告：辽宁出台核电机制电价，盈利稳定性提升有望重塑估值》2026-03-24 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260315）：“十五五”规划纲要正式发布，加快建设新型能源体系》2026-03-17 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260308）：地缘政治风险加剧，两会首提算电协同》2026-03-11 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -20-100102030Dec/24Mar/25Jul/25Nov/25(%)环保及公用事业沪深3001-2 月全社会用电量同比增长 6.1%，火水发电量增速提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 用电规模稳步扩张，第二、三产业及居民用电量增速均有提升 .................. 4 2、 火水发电量增速提升，风光核发电量增速放缓 ........................................... 5 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 7 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 7 2、 个股表现 ...................................................................................................... 8 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 9 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 9 2、 重点水库水位及蓄水量 ................................................................................ 9 3、 硅料及组件价格 ............................................