煤炭开采行业周报：产地复工动力煤供需边际转松，地缘扰动煤化工需求提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 19 日 推荐（维持） 煤炭开采行业周报（3.9-3.13） 周期/煤炭开采 ❑ 【数据跟踪】 1、价格 （1）动力煤：截至 3 月 13 日，港口方面，秦皇岛港动力末煤 5500 价格报729 元/吨，周环比下跌 14 元，秦皇岛港 5000 价格报 653 元/吨，周环比下跌 16 元；2 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 686 元/吨，月环比上涨 2 元/吨。产地方面，榆林 5800 大卡指数 592 元/吨，周环比下跌 13 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 526 元/吨，周环比下跌 11 元/吨；大同 5500 大卡指数585 元/吨，周环比下跌 30 元/吨。进口方面，CCI 进口 4700 指数报 86.0 美元/吨，周环比上涨 0.8 美元/吨，CCI 进口 3800 指数报 70.0 美元/吨，周环比上涨 0.8 美元/吨。 （2）炼焦煤：截至 3 月 13 日，京唐港山西主焦煤 1590 元/吨，周环比下跌20 元/吨；CCI 山西低硫指数 1436 元/吨，周环比下跌 23 元/吨；CCI 山西中硫指数 1200 元/吨，周环比上涨 30 元/吨；CCI 山西高硫指数 1194 元/吨，周环比上涨 30 元/吨。 2、需求数据：截至 3 月 13 日，沿海六大电厂日耗 73.5 万吨，周环比减少1.0 万吨；甲醇开工率 90.15%，周环比下降 1.5pct；230 家焦化企业开工率78.23%，周环比下降 0.3pct；日均铁水产量 221.15 万吨，周环比减少 6.37万吨；钢厂盈利率 41.14%，周环比提高 3.02pct。 3、库存：截至 3 月 13 日，沿海六大电厂总库存合计 1306.1 万吨，周环比减少 48.6 万吨。可用天数 18 天，周环比持平；北方港（除黄骅）库存合计 2456.0万吨，周环比增加 116.0 万吨。 ❑ 【主要观点和投资建议】动力煤和煤化工本周关注点较多，我们的观点是：1）伴随主产地春节后完成复工，印尼供给扰动逐渐消退。在 2 月 5 日点评《印尼煤炭出口暂停或推升国内动力煤价格》中我们提到后续供给端应重点关注春节后主产地复工情况。伴随春节后主产地逐渐复工，供需缺口逐渐缩小，煤炭价格由升转降。2）供给较强的趋势预计仍然会延续一段时间。1-2 月煤炭价格整体较去年偏低，但国内供给仅同比小幅下滑 0.32%，进入 3 月后煤炭价格较去年同期偏强，预计淡季的国内供给仍然会偏强。进口方面，1-2 月进口同比增长 1.5%，在印尼进口确定性下降的背景下，预计蒙古或俄罗斯进口量有所增长。3）火电需求不强且后续转入淡季。春节复工后，样本 6 大电厂日耗持续低于去年同期，3 月左右进入火电需求淡季。4）中东扰动在行业层面有助于提振化工用煤量，微观层面逻辑或相对复杂。美以伊战争开始后，石油、天然气价格涨幅大幅度领先于煤炭，煤化工成本优势凸显，煤化工开工率提升逻辑成立，化工用煤量提升确定性较强，根据发改委数据披露，2025年化工用煤量 4.3 亿吨，同比增长 10.2%。在微观上市公司层面，具备煤化工产能的公司虽然受益于开工率提升，但也要考虑现货煤炭价格波动对煤炭板块利润的影响。建议关注具备优质无烟煤和煤化工产能的兰花科创，此外关注兖矿能源、中煤能源等。 ❑ 风险提示： 1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 35 0.7 总市值（十亿元） 1892.1 1.7 流通市值（十亿元） 1822.1 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.6 27.3 32.3 相对表现 8.7 23.7 16.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《煤炭开采行业点评报告—印尼煤炭出口暂停或推升国内动力煤价格》2026-02-05 2、《煤炭开采行业周报（12.15-12.19）—供给收紧煤价下跌有底，回归合理区间后有望止跌企稳》2025-12-23 3、《煤炭开采行业周报（12.8-12.12）—拉尼娜状态开启，冷冬概率增加，煤价有望止跌企稳》2025-12-17 曹钧鹏 S1090523080002 caojunpeng@cmschina.com.cn 原思雨 研究助理 yuansiyu@cmschina.com.cn -20-10010203040Mar/25Jul/25Oct/25Feb/26(%)煤炭开采沪深300产地复工动力煤供需边际转松,地缘扰动煤化工需求提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 投资观点 .................................................................................................... 5 二、 煤炭板块行情及个股表现回顾 ................................................................... 5 三、 煤炭行业重要新闻一周回顾 ....................................................................... 6 四、煤炭上市公司重要公告 ................................................................................ 7 五、煤炭行业动态数据跟踪 ................................................................................ 7 1、 动力煤 ......................................................................................................... 7 2、 炼焦煤 ....................................................................................................... 12 3、 无烟煤 ....................................................................................................... 16 六、重点公司估值............................................................................................. 16 七、风险提示 .....................................................