建筑与工程行业研究：中东区域冲突延续，建筑怎么配？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 中东区域冲突延续，建筑怎么配？ 报告要点 [Table_Summary]近期中东区域冲突持续受到市场关注，我们认为应该重视建筑行业在其中的投资机会，包括能源价格上涨、能源安全建设、避险资产配置、区域重建主题等。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 中东区域冲突延续，建筑怎么配？ 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期中东区域冲突持续受到市场关注，我们认为应该重视建筑行业在其中的投资机会，包括能源价格上涨、能源安全建设、避险资产配置、区域重建主题等。具体观点如下： 事件评论 ⚫ 密切关注中东区域冲突延续的连锁反应。近期中东区域冲突受到市场关注，尤其是海峡封锁情况以及冲突各方的战和动向，本周或将是影响事态发展关键一周。区域冲突持续带来连锁反应与冲击，如基础设施遭到破坏、全球能源价格上行、市场风险偏好下降等。建筑视角看，配置方向包括：能源价格上涨、能源安全建设、避险资产配置、区域重建主题等。 ⚫ 能源价格上行，重视北方国际业绩弹性。上轮俄乌冲突带动欧洲电价上行，2022 年克罗地亚基荷平均电价 271.70EUR/MWh，同比+138%，北方国际克罗地亚项目子公司 2022全年净利润 4.73 亿元，随着美伊冲突迅速升级，能源价格大幅上行，欧洲电价或迎来上行趋势，关注今年欧洲电价上行的潜在业绩弹性。全球能源危机下，能源替代机制推升煤炭价格跟随上涨。2026 年 3 月 20 日晚，焦煤期货主力合约跳涨，涨幅近 9%，北方国际在蒙古开展"采矿服务-物流运输-通关仓储-焦煤贸易"全产业链一体化运作，关注公司焦煤价格和贸易量触底回升，业绩具备显著弹性。 ⚫ 能源安全建设，煤化工经济性提升、替代性增强，资本开支有望加速。当前国际油价维持高位震荡，而国内煤炭供应相对充裕、价格中枢下移，煤制烯烃、煤制油、煤制气等路线经济性显著提升，核心标的中国化学，煤化工项目覆盖煤制油、煤制烯烃、煤制天然气等全品类领域；弹性标的东华科技，合成气制乙二醇技术优势领先，市场占有率超过 70%。核电建设同样有望加速，首推利柏特，公司受益核电建设加码，与广核合作深化、未来或具备订单预期；同时关注中国核建，公司是我国核电工程建设领域龙头，随着核电核准节奏持续加快，公司在手订单饱满，业绩确定性强。 ⚫ 避险资产配置，关注高股息大市值央国企。美伊冲突升级推动国际油价大幅攀升，全球市场避险情绪显著升温。关注具备防御属性、现金流稳定且估值安全边际充足的标的，建筑板块中，中国建筑、四川路桥均为沪深 300+中证红利指数成分股，且有较明确稳定股息预期，假设中国建筑 2025-2026 年每股分红保持与 2024 年稳定，对应股息率为 5.4%，四川路桥按 60%分红率，2025 年业绩对应股息率约 5.6%。公司兼具政策支持与稳定分红回报，或有效对冲市场下行风险。 ⚫ 区域重建主题，推荐国际工程，首推北方国际。北方国际历史伊朗订单较多，历次中东区域局势变化，尤其在涉及伊朗周边相关局势变动时公司均有显著超额。如 2023 年 2 月10 日，中沙伊三方签署并发表联合声明，公司涨幅接近 80%；2025 年 6 月“12 日战争”结束后，公司再次取得 20%以上涨幅。同时推荐中材国际、中钢国际等国际工程标的，此外，江河集团海外强势增长，股息率领先行业，建议重点关注。 风险提示 1、项目进展不及预期； 2、焦煤价格不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《重视低估值央企配置价值》2026-03-18 •《战略重视能源安全长期主线》2026-03-11 •《油价高企催化煤化工崛起，氢能政策窗口期开启》2026-03-08 -10%3%17%30%2025/32025/72025/112026/3建筑与工程沪深3002026-03-24%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、项目进展不及预期。公司后续收入业绩的增长有赖于投资项目的持续建设投产。当前时点这些项目保持稳步推进，但如后续项目建设、投产情况不及预期，可能导致未来盈利增长不及预期。 2、焦煤价格不及预期。当前焦煤价格波动较大，若后续国内钢铁市场需求未见明显提升，对焦煤的需求持续处于较低水平，致使价格难以大幅提升，公司焦煤贸易量或仍处于低位，造成焦煤贸易板块盈利增长不及预期。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 /