氢能行业周度观察(15)：氢冶金纳入“十五五”氢能以奖代补应用试点

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 氢能周度观察（15）：氢冶金纳入“十五五”氢能以奖代补应用试点 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 6 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]政府工作报告重点提及氢能，“十五五”氢能将氢冶金纳入应用场景试点。钢铁行业为我国仅次于电力行业的第二大碳排放来源，2025 年已纳入全国碳市场；氢冶金可实现显著降碳，主要包括富氢还原高炉工艺、氢气气基直接还原竖炉工艺。当前，氢冶金示范工程取得里程碑式突破，形成“龙头引领、多点开花”的格局。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 司鸿历 贾少波 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520070003 SFC：BUV415 SFC：BVD284 李博文 盛意 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title2] 氢能周度观察（15）：氢冶金纳入“十五五”氢能以奖代补应用试点 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 政府工作报告重点提及氢能，“十五五”氢能将氢冶金纳入应用场景试点。2026 年 3 月 5 日李强总理在全国两会上发布的政府工作报告中提出“培育氢能、绿色燃料等新增长点”，这是在历年政府工作报告中再次提及氢能和首次提到绿色燃料。2026 年 3 月 16 日，工信部、财政部、国家发改委三部门联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，部署通过“揭榜挂帅”方式遴选 5 个城市群开展氢能综合应用试点，构建“1 个燃料电池汽车通用场景+N 个工业领域应用场景（绿色氨醇、氢基化工原料、氢冶金、掺氢燃烧）+X 个创新应用场景”的生态。 钢铁行业降碳在即，氢冶金主要包括两种技术路线。2025 年钢铁行业已被纳入全国碳市场。我国钢铁行业以长流程炼钢（高炉-转炉）为主，严重依赖焦炭作为燃料和还原剂从铁矿石中还原出铁；2024 年钢铁行业的碳排放量约 18 亿吨，约占全国碳排放量的 15%，为我国仅次于电力行业的第二大碳排放来源；我国单吨粗钢（转炉）的直接碳排放约 1.60 吨二氧化碳。在钢铁生产中，氢能的核心作用是作为清洁的还原剂和热源，替代传统高炉工艺中依赖的焦炭，将铁矿石中的氧元素以水蒸气的形式移除，从而从源头上消除工艺碳排放。目前氢冶金的主要技术路线包括：1）富氢还原高炉工艺：通过喷吹富氢气体参与炼铁过程，碳减排范围处于 10%-20%之间，无法实现深度脱碳，仅能作为过渡性技术方案；2）氢气气基直接还原竖炉工艺：通过使用氢气与一氧化碳混合气体作为还原剂，将铁矿石直接还原为铁，再将其投入电炉进行进一步冶炼，减碳幅度可达 54.3%；若配套绿氢使用，减排幅度可达 95%以上。欧盟将钢铁纳入了“碳关税”征收范围，若氢冶金路线成熟，则未来面临的“碳关税”压力将大幅降低。 氢冶金的经济性测算。传统高炉工艺冶炼 1 吨生铁需要 340kg 焦炭，二氧化碳排放量 1.25 吨，假设焦炭价格 1721 元/吨，碳价 80.2 元/吨，则吨铁还原剂成本合计约 685 元/吨，碳价上涨至100 元/吨对应的吨铁还原剂总成本为 710 元。氢冶金工艺变换中成本占比最大是还原剂本身，生产 1t 生铁需要的氢气量为 1000Nm³（对应 89.3kg），假设绿氢价格 18 元/kg，吨铁还原剂总成本为 1607 元；当绿氢成本降低至 8 元/kg 的情况下，氢冶金成本可以与上述碳价 100 元/吨的情况下传统工艺成本相当。当前绿氢制取的成本仍是制约氢冶金发展的主要原因，预计未来可通过源头降本、技术突破、规模效应和政策支持等多维度实现产业链的快速降本。 示范工程取得里程碑式突破，形成“龙头引领、多点开花”的格局。1）产业方面：2025 年底宝武集团全球首条百万吨级近零碳钢铁产线在湛江正式投产，年减碳超 314 万吨。河钢集团全球首例 120 万吨氢冶金示范工程已稳定运行两年以上，成本显著下降，并于 2025 年实现万吨级绿钢出口欧盟。内蒙古包头市总投资 48 亿元的年产 125 万吨绿电绿氢绿钢一体化项目正式签约落地, 一期工程将于 2026 年 4 月启动。2）政策方面：2025 年以来，国家密集出台《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》等政策，将冶金列为清洁低碳氢应用的优先领域，并对氢冶金项目给予差别化产能置换比例支持。2026 年 3 月 1 日，国内首个《氢基竖炉直接还原工艺设计规范》团体标准正式实施，为技术规模化推广奠定了基石。 总体而言，氢冶金在我国仍处于起步阶段，未来需要政策、产业的多方面协同推进。 展望“十五五”，预计氢能产业将向规模化、商业化深度演进。中央财政总额较“十四五”无明显增长，并不意味支持力度下降，主因氢能产业链在过去五年明显降本；且行业同时存在CCER、高速公路免费、各类购置及运营补贴等支持，帮助行业渡过初期向平价过渡。政府工作报告强调培育氢能和绿色燃料，氢能本身也即将进入规模化降本的阶段。 风险提示 1、氢能政策推进不及预期；2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险。 2026-03-22%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 联合研究 | 行业点评 风险提示 1、氢能政策推进不及预期：若未来政策落地或持续性不及预期，绿氢进度滞缓，则产业链相关企业会业绩会受拖累。 2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险：随着绿氢产业政策愈加密集，技术路径愈加清晰，行业方向愈加明确，除专注于氢能的企业外，中国石化等能源公司及部分上市公司纷纷通过内生发展、外延并购等方式布局氢能，参与全产业链的环节。行业竞争加剧的情形下，可能会出现价格战。 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 6 联合研究 | 行业点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的