商贸零售行业周报：京东Joybuy欧洲上线，自营模式打开差异化空间

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2026 年 03 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2026 年 1-2 月社零同比+2.8%，春节消 费 稳 健 恢 复 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.3.17 《逸仙电商获 1.2 亿美元投资，老铺黄金 业 绩 预 告 高 增 — 行 业 周 报 》-2026.3.15 《38 大促国货美妆表现亮眼，上美股份 发 布 盈 喜 预 告 — 行 业 周 报 》-2026.3.8 京东 Joybuy 欧洲上线，自营模式打开差异化空间 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  跨境电商平台 Joybuy 上线，自营模式布局差异化竞争力 3 月 16 日京东的海外电商平台 Joybuy 在英国、德国、法国、荷兰、比利时和卢森堡六个国家隆重上线，标志着京东在欧洲的布局正式转向全面零售运营。平台以自营模式为核心，覆盖 3C 数码、家电、美妆等多品类超 10 万种商品，并引入欧莱雅、博朗、德龙等国际大牌的官方旗舰店，强化正品保障与供给质量。履约方面，Joybuy 依托本地仓配网络，在部分核心区域可实现上午 11 点前下单当日达、晚上 11 点前下单次日达，覆盖超 1500 万户家庭，并提供满额免运费及会员配送权益。服务模式方面，京东依托自营模式推进欧洲市场运营，已布局超过60 个物流仓库及配送站点，并配套建设 4.9 万个快递自提柜，在商品供给、库存管理、履约时效与售后服务等环节建立更高壁垒。同时，自营模式能够强化消费者对平台服务稳定性的信任，平台已初步获得当地市场认可。竞争格局方面，Joybuy 当前免运费门槛及会员费用相对更具吸引力，叠加自营模式下更强的品质与服务管控能力，有望形成差异化竞争优势。我们认为，Joybuy 的上线有望为跨境电商商家提供新的出海渠道，具备品牌力、供应链能力与产品质量优势的优质商家，有望借助中国平台加快拓展欧洲市场，打开新的成长空间。  行业关键词：Joybuy、开云珠宝、速卖通、冻妍 QQ 针、popop 等 【Joybuy】京东跨境平台 Joybuy 正式上线欧洲六国。 【开云珠宝】开云集团正式成立“开云珠宝”整合旗下珠宝品牌。 【速卖通】阿里速卖通在韩国加入 YouTube 购物联盟。 【冻妍 QQ 针】四环医药重磅首发“冻妍 QQ 针”。 【popop】popop 华中首店落子武汉。  板块行情回顾 本周（3月16日-3月20日），商贸零售和社会服务指数分别报收2118.03点/8596.15点，分别下跌 4.55%/下跌 4.00%（同期上证综指累计下跌 3.38%），在 31 个一级行业中分别位居第 18/14 位。商社各细分板块中，本周酒店餐饮板块涨幅最大，2026 年年初至今酒店餐饮板块领跑。个股方面，本周怡亚通（+4.1%）、锦江酒店（+2.2%）、南京商旅（+2.1%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的菜百股份、六福集团等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物等，受益标的林清轩等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -24%-12%0%12%24%36%2025-032025-072025-11商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 kkk 目 录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：京东 Joybuy 欧洲上线，自营模式打开差异化空间 ............................................................................................... 6 2.1、 行业动态：跨境电商平台 Joybuy 上线，自营模式破局差异化空间 ........................................................................ 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 巨子生物： 2025 年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间 ............................................................ 9 2.2.2、 爱美客：2025 年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖 .................................................................................. 9 2.2.3、 老铺黄金：预告 2025 年业绩高增长，渠道拓展助力品牌升级 ................................................................... 10 2.2.4、 吉宏股份：预告 2025 年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场 ............................................................... 10 2.2.5、 美丽田园医疗健康：2025 年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间 .................................................. 11 2.2.6、 潮宏基：2025 年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级 .................................................................