医药生物行业跟踪周报：BD放量及再融资，创新药龙头现金流充裕

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 BD 放量及再融资，创新药龙头现金流充裕 2026 年 03 月 22 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《十五五”聚焦脑机接口、首款产品获批，关注：微创脑科学、翔宇医疗、爱朋医疗等》 2026-03-15 《两会将创新药列为新兴支柱产业， 26 年 BD 出海再提速》 2026-03-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为-2.77%、-2.90%，相对沪深 300 的超额收益分别为-0.59%、-1.54%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为+0.48%、-0.97%，相对于恒生科技指数跑赢2.60%、10.63%。本周原料药（-5.16%）、医疗服务（-4.32%）、医药商业（-4.01%）等跌幅居前，生物制品（-1.79%）跌幅较小，无上涨板块。本周 A 股涨幅居前三生国健（+23.14%）、基蛋生物（+15.57%）、九安医疗（+12.75%），跌幅居前翔宇医疗（-21.44%）、三博脑科（-20.65%）、普蕊斯（-16.25%）。本周 H 股涨幅居前翰思艾泰-B（+26.51%）、东曜药业-B（+20.51%）、现代中药集团（+18.66%），跌幅居前中生北控生物科技（-33.01%）、中慧生物-B（-31.80%）、迈博药业-B（-25.71%）。 ◼ 创新药板块资金充裕，研发投入可持续性强。BD 收入及上市后募资为创新药企研发提供资金支持。2024/1/1-2026/3/21，港股及 A 股生物医药板块上市后募资约 700 亿元，支持创新药管线研发投入。根据 Wind 统计，2024/1/1-2026/3/21，A 股生物医药板块通过增发融资总额为 118 亿元，通过发行可转债融资总额为 25 亿元。2024/1/1-2026/3/21，港股生物医药板块上市后募资总额为 632 亿港币。BD 收入方面，截至2026/3/21，2026 年中国创新药出海 BD 总包已经达 571 亿美元，首付33 亿美元，数量达 53 件。BD 收入已经成为中国创新药企重要资金来源。我们通过计算“现金及现金等价物/年研发费用”来评估创新药板块的资金面是否充裕。整体而言，当前医药板块资金面充裕，绝大多数企业仍保持了 1 年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。 ◼ 开拓药业宣布，其自主研发的 KX-826 酊 1.0%治疗脱发的关键性临床试验 3 期阶段已获得顶线数据。和誉医药宣布，其自主研发的高选择性小分子 FGFR2/3 抑制剂 ABSK061 已获得美国 FDA 授予的孤儿药资格（ODD），用于治疗软骨发育不全（ACH）。舶望制药宣布，其在研siRNA 疗法 BW-20805 获得美国 FDA 授予快速通道资格，用于治疗遗传性血管性水肿（HAE）。前沿生物 1 类新药 FB7013 注射液获批临床，拟用于原发性 IgA 肾病的治疗。美国 FDA 批准 GSK Lynavoy（linerixibat）用于治疗原发性胆汁性胆管炎（PBC）成人患者的胆汁淤积性瘙痒。这是 FDA 首次批准用于该适应症的药物。礼来宣布，其 3 期临床试验TRANSCEND-T2D-1 取得积极的顶线结果。 ◼ 具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。具体标的思路：从 PD1 PLUS 角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等。从 ADC 角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从 AI 制药角度，建议关注晶泰控股等。从 GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2025/3/242025/7/222025/11/192026/3/19医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 .................................................................................................. 4 2. 创新药板块资金充裕，研发投入可持续性强 .................................................................................. 7 3. 研发进展与企业动态 .......................................................................................................................... 9 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ................................................. 9 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 14 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 20 4. 行业洞察与监管洞察 ........................................................................................................................ 21 5. 行情回顾 ................................................................