房地产行业月报：开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳

证券研究报告·行业月报·房地产 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 房地产行业月报 开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳 2026 年 03 月 22 日 证券分析师 姜好幸 执业证书：S0600525110001 jianghx@dwzq.com.cn 证券分析师 刘汪 执业证书：S0600526030001 liuwang@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《政策驱动存量盘活，城市更新重要性提升》 2026-03-12 《基于 OpenClaw 的房地产股票投研生产力提升实践》 2026-03-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 开发投资降幅收窄，新开工竣工延续调整。2026 年 1-2 月，全国房地产累计开发投资 9612 亿元，同比变化-11.1%，降幅较 2025 年全年收窄6.1pct，房企投资态度在市场调整中保持谨慎但降幅有所收窄。累计房屋新开工面积 5084 万平方米，同比变化-23.1%，降幅较 2025 年全年扩大 2.7pct；累计房屋竣工面积 6320 万平方米，同比变化-27.9%，降幅较2025 年全年扩大 9.8pct，竣工端受前期土地成交缩量及新开工面积下滑影响，仍面临调整压力。房企在去库存进程中，投资节奏有望逐步回归平衡。 ◼ 销售边际改善，房价环比跌幅收窄。2026 年 1-2 月全国商品房销售面积为 9293 万平方米，同比变化-13.5%，降幅较 2025 年 12 月收窄 2.1pct；销售额 8186 亿元，同比变化-20.2%，降幅较 2025 年 12 月收窄 3.4pct。房价降幅环比收窄，城市表现分化，一线城市房价更具韧性，核心城市优质项目对销售起到一定带动作用，以“去库存”为主的低能级城市，受需求支撑不足等因素影响，短期市场仍有压力。 ◼ 到位资金仍有压力，自筹资金降幅收窄。2026 年 1-2 月，房地产开发企业累计到位资金额为 1.30 万亿元，同比变化-16.5%，降幅较 2025 年全年走扩 3.1pct。分类别来看，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-13.9%、-21.5%、-41.9%，自筹资金累计同比下降 5.9%，降幅较 2025 年全年收窄 6.3pct。政策层面积极发力，支持房企合理融资需求，房企现金流压力有望边际缓释。 ◼ 投资建议：2026 年 1-2 月房地产投资降幅收窄、销售边际改善，核心城市房价环比企稳。房企投资仍谨慎，开工竣工承压，随着去库存与收储、城市更新项目的持续推进，行业供需关系有望逐步改善。政策持续支持融资与购房成本下行，有望稳住现金流并助力市场止跌企稳。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳。 ◼ 风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2025/3/242025/7/222025/11/192026/3/19房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 开发投资降幅收窄，开工竣工降幅走扩 .......................................................................................... 4 1.1. 开发投资降幅收窄，1-2 月开发投资累计同比-11.1% ........................................................... 4 1.2. 新开工面积持续调整，1-2 月新开工面积累计同比-23.1%................................................... 4 1.3. 竣工面积延续调整， 1-2 月竣工面积累计同比-27.9%......................................................... 5 2. 销售降幅收窄，一线城市房价环比跌幅收窄 .................................................................................. 5 2.1. 高基数效应下，1-2 月销售延续回落 ...................................................................................... 5 2.2. 70 城 2 月房价跌势趋缓，市场呈现结构性修复..................................................................... 6 3. 到位资金降幅走扩，政策引领长期回暖趋势 .................................................................................. 7 3.1. 1-2 月房企到位资金累计同比-16.5%，政策协同或助力资金改善........................................ 7 3.2. 自筹资金降幅收窄，销售回款压力延续................................................................................. 8 4. 投资建议 .............................................................................................................................................. 9 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 累计开发投资及同比变化........................................................................................................... 4 图 2： 当月开发投资及同比变化........................................................................