国防军工行业：海洋经济高质量发展，商业航天、燃机景气提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 海洋经济高质量发展，商业航天、燃机景气提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ “十五五”推动海洋经济高质量发展，中航工业维修攻坚筑牢装备保障。3 月 15 日，据求是网，《求是》杂志发表主席习近平的重要文章《推动海洋经济高质量发展》，提出要推进船舶和海洋工程装备产业高质量发展行动，加强“数字海洋”建设，推动海运业高质量发展。据中国航空工业集团，3 月 16 日，中国航空工业集团在京召开 2026 年军品批生产与维修工作会，会议表明要坚决打赢状态鉴定、质量提升、维修服务、精益生产数智转型等四大攻坚战，巩固并推动批生产与维修业务高质量发展。据中国发展改革，截至 3 月 19 日，美国和以色列对伊朗的军事打击进入第 20 天，地区冲突正演变为全球性经济震荡。霍尔木兹海峡封锁导致全球能源动脉遭遇“二战”以来最严重的梗阻，并引发全球能源、航运、制造、农业等供应链系统性危机。 ⚫ 商业航天、AI、燃气轮机景气提升。据我们的太空， 3 月 15 日我国在使用长征六号改运载火箭成功将遥感五十号 02 星发射升空。次日，快舟十一号遥七运载火箭在酒泉发射升空。3 月 16 日，据智东西圣何塞现场报道，英伟达 GTC 2026 开幕，英伟达发布其旗舰 AI 计算平台 Vera Rubin 的 5 大机架级系统，推出全新 AI 推理芯片 Groq LPU 3，宣布 7款芯片全面生产，并带来太空计算设备 Space-1 Vera Rubin Module，将 AI 计算版图扩展到地球之外。3 月 17 日，据燃气轮机聚焦，马斯克旗下人工智能企业 xAI 在 Memphis 基地及密西西比州新建基地内部署了高达 460MW 的天然气发电装机容量，算力能耗对标中型电厂。 ⚫ 优选：（1）“S 型曲线”的周期演化：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/中航西飞，中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航；（2）“S 型曲线”的周期扩张：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，关注国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科/光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份，航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等；（3）“S 型曲线”的全新周期：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，关注睿创微纳、菲利华、民士达、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、中科星图（计算机联合）、长盈通、中航光电、国博电子（电子联合）、铂力特/华曙高科（机械联合）、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、臻镭科技、火炬电子等。 ⚫ 风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-22 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59133689 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 分析师： 邵艺阳 SAC 执证号：S0260525060005 010-59136696 shaoyiyang@gf.com.cn 请注意，邱净博,邵艺阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业全球化系列:全球两机产业链新观察，2026年迈入主业补库与产能重估的双奏 2026-03-17 国防军工行业:十五五无人化、智能化、新兴生产力有望提速 2026-03-15 国防军工行业:国防支出预算稳增，打造新兴支柱产业 2026-03-08 [Table_Contacts] 联系人： 史嘉麒 shijiaqi@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 航发动力 600893.SH CNY 49.44 2025/12/31 增持 44.47 0.22 0.34 224.73 145.41 31.69 26.77 1.50 2.20 中航高科 600862.SH CNY 21.83 2026/03/15 增持 28.21 0.74 0.81 29.50 26.95 20.60 20.34 13.40 13.30 航材股份 688563.SH CNY 59.32 2025/09/03 增持 67.74 1.40 1.67 42.37 35.52 39.96 33.33 5.70 6.40 铂力特 688333.SH CNY 91.05 2025/11/10 增持 96.65 0.73 1.15 124.73 79.17 60.19 43.14 4.00 5.90 紫光国微 002049.SZ CNY 70.36 2025/09/10 买入 80.52 2.01 2.66 35.00 26.45 26.16 20.62 12.10 13.80 中航重机 600765.SH CNY 16.67 2025/12/05 增持 20.58 0.68 0.82 24.51 20.33 12.05 9.86 6.80 7.80 菲利华 300395.SZ CNY 97.87 2025/05/09 增持 61.32 1.11 1.58 88.17 61.94 55.44 41.86 12.40 14.90 中航沈飞 600760.SH CNY 47.58 2025/11/02 增持 68.10 1.24 1.48 38.37 32.15 29.02 24.78 14.70 15.40 航发控制 000738.SZ CNY 21.93 2025/08/28 增持 26.16 0.57 0.65 38.47 33.74 19.23 17.34 5.70 6.20 鸿