建筑材料行业：成本涨价超预期，消费建材龙头有望加速提份额

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 成本涨价超预期，消费建材龙头有望加速提份额 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 成本涨价速度超预期，有助于建材龙头顺价和提份额。布伦特原油涨价速度较快，防水/涂料/塑料管道原材料为原油加工副产品，2026/1/1-2026/3/20 沥青、丙烯酸、PPR、PVC、HDPE、天然气均价同比-3%/-7%/-2%/-1%/-8%/-8%、当前时点价格相较年初+16%/+140%/+21%/ +26%/+31%/+32%。防水、涂料企业近期也加速提价，管材贯彻成本加成制，石膏板也有提价。当前原材料涨价或受部分期货影响，实际增幅未必像表观这么大；同时原材料超预期涨价一方面能够给龙头企业提供更好的顺价空间，且龙头企业相较于小企业拥有更强的规模效应和成本消化能力，有助于小企业更快速的出清，另一方面部分格局良好的行业已形成涨价共识，且下游接受度在逐步提升。建议关注东方雨虹、三棵树、中国联塑、兔宝宝、科顺股份、北新建材。 ⚫ 消费建材：价格先于量见底，关注龙头阿尔法机会。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、马可波罗，坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%。据数字水泥网，截至2026年 3 月 20 日，全国水泥含税终端均价 339 元/吨，环比+2.33 元/吨，同比-56.50 元/吨；全国水泥出货率 31.53%，环比+6.87pct，同比-13.20pct。随着部分区域水泥价格回调至底部区间，预计后期价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格涨跌互现；光伏玻璃成交一般。据卓创资讯，截至2026 年 3 月 19 日，国内浮法玻璃均价 1198 元/吨，环比+0.5%，同比去年-8.0%。库存天数 36.82 天，较上期减少 0.95 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0-10.5 元/平方米，环比持平，样本库存天数约42.87 天，环比增加 1.66%。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻 A、山东药玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱市场价格涨后暂稳，电子纱新价推进良好。据卓创资讯，截至 2026 年 3 月 19 日，国内 2400tex 缠绕直接纱主流成交价格 3500-3800 元/吨不等，较上一周均价持平，同比缩减 3.05%；电子纱 G75 主流报价 11000-11700 元/吨不等，较上一周均价基本持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2026-03-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 陈琳云 SAC 执证号：S0260526010002 021-38003622 chenlinyun@gf.com.cn 请注意，张乾,陈琳云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:美伊冲突引发油价攀升，消费建材陆续涨价 2026-03-15 建筑材料行业:双碳政策强化建材供给逻辑，盈利有望底部改善 2026-03-13 建筑材料行业:粗纱和电子布超预期涨价，防水坚定复价信心 2026-03-08 [Table_Contacts] 联系人： 李陶然 15308212715 litaoran@gf.com.cn -10%2%14%26%38%50%03/2506/2508/2510/2501/2603/26建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 14.75 2025/10/31 买入 15.18 0.42 0.76 34.92 19.35 10.46 8.31 4.1 7.1 三棵树 603737.SH RMB 48.63 2025/10/23 买入 63.12 1.25 1.80 38.90 26.96 18.57 14.74 26.1 29.7 坚朗五金 002791.SZ RMB 21.23 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 9.56 7.58 4.82 3.99 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 25.45 2025/10/30 买入 29.64 1.95 2.28 13.04 11.16 8.25 7.26 12.0 12.9 伟星新材 002372.SZ RMB 11.04 2025/10/29 买入 15.37 0.54 0.63 20.35 17.55 13.49 11.89 16.3 18.3 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.48 2025/9/2 买入 8.45 0.35 0.42 18.45 15.34 5.31 4.85 5.3 6.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 14.79 2025/10/30 买入 17.78 0.94 1.19 15.68 12.47 8.82 7.1