纺织服装行业2026年一季度业绩前瞻：纺织制造板块和服装家纺板块预计开局表现良好

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2026 年 3 月 20 日 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服装行业 2026 年一季度业绩前瞻：纺织制造板块和服装家纺板块预计开局表现良好 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 分析师： 左琴琴 分析师： 董建芳 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE.no: BSE791 SAC 执证号：S0260525060002 021-38003650 021-38003540 mihanjie@gf.com.cn zuoqinqin@gf.com.cn dongjianfang@gf.com.cn 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2026 年一季度业绩前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2025 年板块多数公司受美国对等关税影响，下游海外客户下单谨慎，业绩承压，2026Q1，伴随美国关税政策的明朗化，下游海外客户逐渐转为积极，板块业绩有望较 2025 年有所回暖。其中，部分子行业龙头公司受益原材料库存增值（如毛纺、印染、棉纺、锦纶等），个别子行业龙头公司由于自身管理改善或收购控股子公司剩余股权，业绩表现有望超预期。此外，近期由于地缘政治导致的原材料和航运波动预计对板块影响较小。下游服装家纺板块以内销业务为主，受益消费市场持续回暖，及今年春节较晚，旺销季拉长，2026Q1，板块业绩展望较为乐观。其中，受益睡眠经济的家纺子行业龙头公司，受益体育大年的运动子行业龙头公司业绩有望领跑板块，个别子行业龙头公司受益费用控制或补库，业绩亦有望表现超预期。此外，伴随全国大部分地区气温回升，3 月上旬倒春寒预计对板块影响有限。 ⚫ 2026 年 1-2 月纺织品和服装出口大幅增长，2026 年 1-2 月服装家纺社零大幅增长。根据海关总署统计，2026年 1-2 月纺织品出口金额（美元计）同比增长 20.5%，服装出口金额（美元计）同比增长 14.8%。同比增幅均为 2022 年以来最高。根据国家统计局统计，2026 年 1-2 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长10.4%，穿类商品网上零售额同比增长 18.0%，同比增幅均为 2022 年以来最高。 ⚫ 投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）板块内涨价链相关标的，包括受益羊毛价格上涨的毛纺行业龙头公司，受益染费上涨的印染行业龙头公司，受益棉花价格上涨的棉纺行业龙头公司，受益锦纶价格上涨的锦纶行业龙头公司等。（2）看好板块内龙头公司业绩回暖，估值股价有望修复，2026 年伴随美国关税政策的明朗化，预计下游海外客户有望逐渐转为积极。下游服装家纺板块建议关注：（1）体育大年利好运动品牌零售行业龙头公司，从 2008-2022 年的数据来看，国内外各主要运动品牌在冬奥/世界杯当年的营收增速，多数均高于所在国运动行业零售额增速，其中以运动龙头公司及国内运动品牌公司的胜率更高。（2）受益睡眠经济快速发展，积极布局枕头等爆款产品的家纺龙头公司，近年景气度较高的生活消费品龙头公司，受益消费升级与政策支持的童装子行业龙头公司，业绩有望有更好表现，估值股价或有更大弹性。（3）服装主业持续回暖，且涉及行业空间大，景气度高的 IP 授权业务、文创工艺产品业务、服饰鞋包折扣零售业务等新消费业务的行业龙头公司。A股上游纺织制造关注标的：新澳股份、航民股份、百隆东方、台华新材，伟星股份、华利集团、开润股份、健盛集团、鲁泰 A、南山智尚、恒辉安防、富春染织、诺邦股份、孚日股份、兴业科技、浙江自然等。A 股下游服装家纺关注标的：罗莱生活、水星家纺、富安娜、锦泓集团、海澜之家、稳健医疗、森马服饰、比音勒芬、歌力思、报喜鸟、雅戈尔、朗姿股份、太平鸟等。港股关注标的：晶苑国际、申洲国际、裕元集团、李宁、安踏体育、滔搏、波司登、特步国际、361 度、江南布衣、赢家时尚、美丽田园医疗健康等。 ⚫ 风险提示。宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险等。 [Table_Report] 相关研究： 纺织服装行业 2026 年前瞻:纺织制造回归正轨，服装家纺持续复苏 2025-11-15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 行业专题研究|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 水星家纺 603365.SH CNY 20.47 2025/10/30 买入 23.08 1.54 1.79 13.29 11.44 9.43 8.18 13.00 14.40 富安娜 002327.SZ CNY 6.92 2025/10/28 买入 8.17 0.46 0.54 15.04 12.81 7.92 7.00 10.00 11.60 森马服饰 002563.SZ CNY 5.46 2025/04/04 买入 8.02 0.50 0.58 10.92 9.41 5.64 4.94 11.00 12.50 海澜之家 600398.SH CNY 6.15 2026/03/09 买入 8.65 0.44 0.48 13.98 12.81 6.43 5.92 12.20 13.20 锦泓集团 603518.SH CNY 8.89 2025/10/29 买入 12.80 0.85 1.05 10.46 8.47 4.80 4.23 7.80 9.00 比音勒芬 002832.SZ CNY 16.89 2026/03/01 买入 20.09 1.16 1.34 14.56 12.60 7.44 6.72 12.00 12.70 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.81 2025/11/08 买入 4.11 0.22 0.32 17.32 11.91 6.58 5.38 6.90 9.50 太平鸟 603877.SH CNY 14.72 2025/03/31 买入 15.80 1.05 1.29 14.02 11.41 4.82 4.31 10.70 12.50 嘉曼服饰 301276.SZ CNY 23.94 2025/09/09 买入 25.35 1.27 1.64 18.85 14.60 11.53 9.40 7.40 9.20 朗姿股份 002612.SZ CNY 17.03 2025/09/18 买入 20.8