电子设备、仪器和元件行业“智存新纪元”系列之一：CXL，互联筑池化，破局内存墙

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] “智存新纪元”系列之一： CXL：互联筑池化，破局内存墙 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]CXL 协议原生基于 PCIe 物理层架构，在突破服务器内存容量瓶颈的同时，可大幅拓宽 CPU/GPU 与存储单元间的数据访问带宽，是 AI 算力时代的核心高速互连技术。在多节点 AI 服务器架构中，CXL 可实现内存资源池化，支持全节点算力单元统一访问；同时可将大模型推理核心的 KV Cache 卸载至 CXL 内存池，显著提升数据传输效率。产业链核心环节聚焦 CXL 内存控制器与 CXL Switch 两大赛道，行业当前处于技术研发与商用落地初期，龙头企业具备牢固的技术先发护城河，重点推荐全球 CXL 赛道领军企业澜起科技。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 张梦杰 SAC：S0490517070012 SAC：S0490523120002 SFC：BUW100 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子设备、仪器和元件 cjzqdt11111 [Table_Title2] “智存新纪元”系列之一： CXL：互联筑池化，破局内存墙 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] CXL：互联新协议，池化技术实现存算解耦 AI 大模型算力需求呈指数级爆发，算力芯片性能迭代速度远超内存体系升级节奏，“内存墙” 已成为制约AI产业持续发展的核心瓶颈。传统服务器架构下，内存带宽与容量严格受限于 CPU原生内存通道数，无法匹配异构计算场景下海量数据的高带宽、低延迟访问需求。 CXL 协议是破解内存瓶颈的行业核心方案，其原生基于 PCIe 物理层架构构建，依托 CXL.io、CXL.mem、CXL.cache 三大核心协议，不仅突破传统 CPU 通道的内存容量上限，更将 PCIe 插槽转化为全新存储访问通道，大幅拓宽内存访问带宽。同时，CXL 推动内存池化技术落地，在 CPU、GPU 多元异构计算架构下，实现内存资源全局共享与高效交互，从底层重构内存访问体系。 AI 时代的 CXL：容量扩展与存储分级 AI 推理时代，大模型推理环节的 KV Cache 已成为驱动内存需求爆发的核心因素，传统服务器内存与算力绑定的架构已难以匹配产业需求。CXL 技术不仅可突破单节点内存容量上限，更可通过存储分层架构，将 KV Cache 卸载至 CXL 内存池，实现多 GPU 节点全局共享，大幅提升数据交互效率。经 CXL 联盟验证，CXL 技术可同步提升数据访问效率、降低系统全生命周期 TCO，多家头部服务器厂商已推出兼容 CXL 技术的整机产品。当前主流 CPU、GPU 已原生支持 CXL 协议，产业落地硬件基础全面成熟，伴随 AI 服务器对多节点内存共享的需求爆发，CXL技术渗透率有望迎来快速提升。 CXL 产业链：扩展与池化并进，澜起占据先机 CXL 产业链核心集中于 CXL 内存控制器与 CXL Switch 两大环节，其中 CXL 内存控制器是实现内存扩展的基础核心，CXL Switch 则是构建大规模内存池化架构的关键载体。当前两大核心产品均处于商业化落地初期，技术壁垒高企，具备先发优势的龙头企业有望率先构建深厚护城河。 澜起科技作为全球内存接口芯片龙头，产品矩阵完备，前瞻布局 CXL 赛道，率先推出 MXC 系列内存控制芯片，快速导入三星、海力士等全球头部存储厂商供应链，客户壁垒深厚。公司持续领跑行业技术迭代，全球首发支持 CXL 3.1 协议的内存控制器，技术领先优势持续巩固。当前 CXL 行业进入高速发展黄金窗口期，公司有望充分享受行业增长红利。 风险提示 1、技术研发进展不及预期；2、下游客户导入节奏不及预期； 3、互联网云厂商 AI 资本开支不及预期；4、研发投入过高风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《智造进化，妙“印”生花——如何看待消费级 3D打印需求裂变》2026-02-08 •《美光科技：乘 AI 之东风，存储龙头高速增长》2026-02-08 •《AI 启新元系列之一：端侧缘何清如许，为有 AI活水来》2026-02-04 -30%3%37%70%2025/32025/72025/112026/3电子设备、仪器和元件上证综指2026-03-12%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 27 行业研究 | 深度报告 目录 CXL：互联新协议，池化技术实现存算解耦 ................................................................................. 6 内存带宽：通道数增长逐步放缓，PCIe 另辟蹊径 ......................................................................................... 6 CXL：以 PCIe 总线为物理基础，实现内存共享 ............................................................................................ 8 AI 时代的 CXL：容量扩展与存储分级 ........................................................................................ 11 用途：KV Cache 拉动存储需求，CXL 兼顾扩容与分层 .............................................................................. 11 性能：CXL 兼顾效率与功耗，技术发展百花齐放 ........................................................................................ 15 市场规模：渗透加速，AI 驱动 CXL 赛道高景气确立 ................................................................................ 17 CXL 产业链：扩展与池化并进，澜起占据先机 ........................................................................... 18 CXL 内存扩展模块：内存扩展基石，龙