氢能行业周度观察(20)：MEPC 84会议即将召开，IMO净零框架将走向何方？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 氢能周度观察（20）： MEPC 84 会议即将召开，IMO 净零框架将走向何方？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 6 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2026 年 4 月 27 日 - 5 月 1 日国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会将召开 MEPC 84 会议，作为 IMO 净零框架搁浅后首次关键磋商，本次会议不仅牵动全球航运减排走向，更对未来中期规则、合规机制、燃料路径的核心走向有重要影响。本篇报告侧重分析会议前各个国家和地区的立场。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 司鸿历 贾少波 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520070003 SFC：BUV415 SFC：BVD284 李博文 盛意 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title2] 氢能周度观察（20）：MEPC 84 会议即将召开，IMO 净零框架将走向何方？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 2026 年 4 月 27 日-5 月 1 日国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会将召开 MEPC84 会议，作为 IMO 净零框架搁浅后首次关键磋商，本次会议不仅牵动全球航运减排走向，更对未来中期规则、合规机制、燃料路径的核心走向有重要影响。 1、背景：MEPC84 的召开核心目的是为了解决当前面临的严重分歧。此前，原定于 2025 年10 月 MEPC 第二届特别会议（MEPC/ES.2）上正式通过的“IMO 净零框架”（NZF），因 57 个成员国投票支持推迟一年而未能通过，另有 49 票反对、21 票弃权。该框架本是在 MEPC 83（2025 年 4 月）上批准的旨在实现 2050 年净零排放目标的核心中期措施，涵盖绿色燃料标准及配套的经济要素。因此本次 MEPC 84 是重新凝聚共识、决定框架走向的关键节点。 2、谈判面临较大分歧，各方在减排总量、技术路径、资金机制等核心议题上呈现多极对立态势。1）激进反对派：代表国家包括美国，核心立场是终止净零框架进程，主要观点包括 NZF不应包含经济要素；不应设净零基金；不应限制柴油、LNG、核能、生物燃料或任何其他技术等。2）技术阻击派：代表国家和地区包括沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋等产油国，核心立场要求大幅修改框架草案，主要观点包括 GFI（温室气体燃料强度）轨迹过陡；反对惩罚 LNG 及生物燃料等过渡燃料；质疑 IMO 建立基金的法律权限等。3）激进推进派：斐济、所罗门群岛等小岛屿发展中国家，核心立场是认为框架力度不足需要强化，主要观点包括提高减排目标、提升惩罚金额等。4）务实妥协派：日本、阿根廷、利比里亚、巴拿马等，核心立场是在现有框架内寻求共识，主要观点包括将减排要求与低碳燃料的实际市场成熟度相联系，建议燃料成本不高于当前标准船燃市场均价 15%、要求全球商业市场份额至少达到 5%，并满足港口覆盖、地理分布和主要深海航线相邻加注点不超过 2,500 海里的要求。 3、其他重要国家立场：1）中国：尚未在 IMO 净零框架未来走向上提交提案，中国在本次会议的提案，主要是聚焦在一些技术要素的澄清和细化，比如 GFI 计算，零碳/近零碳排放燃料奖励的一些实施细则等等。2）欧盟：技术层面推进，战略层面观望。欧盟区域层面的航运减排规制已经较为成熟，包括已将航运纳入欧盟碳市场覆盖范围，推行 FuelEU Maritime 法规、对停靠欧盟港口的船舶设定渐进式可再生燃料使用要求。本次 MEPC 84 会议前，由于内部未能形成统一立场，欧盟在 MEPC 84 的谈判影响力受到一定削弱，希腊和塞浦路斯作为全球航运业重要枢纽，其船东群体对净零框架的合规成本、技术可行性及资金机制存在担忧。 4、目前很难判断 MEPC 84 会议上净零框架草案的走向。MEPC 84 会议的主要任务是各方阐述立场、交换意见，可能不会在 MEPC 84 做出最终决议，MEPC 84 或是通往 MEPC 85 会议最终决定的一个中间站。它能否为形成既有可能达成共识、又有能力兑现《2023 年战略》目标的方案指明方向，仍待观察。 风险提示 1、氢能政策推进不及预期；2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险。 2026-04-26%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 联合研究 | 行业点评 风险提示 1、氢能政策推进不及预期：若未来政策落地或持续性不及预期，绿氢进度滞缓，则产业链相关企业会业绩会受拖累。 2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险：随着绿氢产业政策愈加密集，技术路径愈加清晰，行业方向愈加明确，除专注于氢能的企业外，中国石化等能源公司及部分上市公司纷纷通过内生发展、外延并购等方式布局氢能，参与全产业链的环节。行业竞争加剧的情形下，可能会出现价格战。 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 6 联合研究 | 行业点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市