天然气行业：从天然气供需视角，看亚洲户储的爆发力和持续性

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 从天然气供需视角，看亚洲户储的爆发力和持续性 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]卡塔尔天然气资源丰富，2025 年 LNG 贸易量占全球约 19%，位居全球第二，亚洲超八成能源运输途经该航道。霍尔木兹海峡封锁，卡塔尔拉斯拉凡工业城遇袭导致 17%的产能受影响，后续产能扩张延缓，叠加 3 月底澳大利亚 LNG 设施遭热带气旋重创，亚洲各国普遍面临天然气价格上涨的压力。中东局势持续升级，让亚洲各国深刻意识到“能源进口依赖”的脆弱性，除了短期应对策略外，中长期亦显著加码可再生能源与储能规划。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 魏凯 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520080009 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 SFC：BUT964 王岭峰 王耀 任佳惠 SAC：S0490521080001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BWF918 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 从天然气供需视角，看亚洲户储的爆发力和持续性 联合研究丨行业深度 [Table_Summary2] 中东局势下，亚洲天然气供需严重失衡 卡塔尔天然气资源丰富，天然气储量和产量分别位于全球第三和第六，是全球重要的 LNG 供应国，2025 年 LNG 贸易量占比约 19%，位居全球第二。欧洲对霍尔木兹海峡能源依赖有限，而亚洲超八成能源运输途经该航道。不同亚洲国家受影响程度不同，南亚与东南亚供需脆弱性更为突出，区域整体 LNG 进口依赖度高，印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、新加坡卡塔尔+阿联酋气源占比在 15%~33%区间。此外，卡塔尔拉斯拉凡工业城遇袭导致 17%的产能受影响，修复周期达 3-5 年，彭博中性预测卡塔尔 12 条线要在 2 个月后才能恢复出口。叠加 3 月底澳大利亚 LNG 设施遭热带气旋重创，当地三座主要 LNG 出口设施受到影响，亚洲天然气LNG 供应缺口进一步加剧。远期看，卡塔尔规划扩产受阻，产能扩张延缓。 低库存+旺季来临，电力缺口加剧 东南亚、南亚等地区对天然气发电的依存度较高，而亚洲整体呈现 “富煤、贫油、少气” 的格局，部分国家如巴基斯坦对霍尔木兹海峡 LNG 的依赖度超 90%，且亚洲各国 LNG 库存水平普遍较低，中东局势令亚洲面临中东 LNG 供应中断的风险。需求端，夏季电力需求季节性激增，今年天气较往年更热导致这一问题加剧。长期去看，煤改气+电气化，能源转型加速进一步推高 LNG 需求。用电需求持续增长，天然气供给却持续收紧，供需错配加剧，亚洲天然气价格上涨明显，目前相较年初基本翻倍。 结构转型+战争催化，亚洲户储见爆发势头 中东局势持续升级，让亚洲各国深刻意识到 “能源进口依赖” 的脆弱性，目前各国已经推出了一系列措施，典型方式包括：释放战略储备、限制价格、降低需求、重启煤电/提高核电利用率。长期来看，伴随能源安全意识的空前跃升，亚洲多国以国家级战略力度密集加码可再生能源与储能规划，从韩国的 100GW 跃升，到印尼的光储一体化宏图，一场关乎能源主权与产业未来的深层变革已全面提速。对于各国而言，户储回报期由居民电价和补贴直接决定，背后反映的是经济增长、电网稳定性、能源结构以及对外依赖度等。东南亚国家主要是由于缺电问题频发所驱动，东亚国家居民电价相对而言更高，南亚可再生能源装机快速提升带来储能需求。我们预计，在亚洲市场需求高增的基础上，全球户储迎来历史性拐点。 投资建议 企业布局来看，亚洲区域整体呈现一超多强的竞争格局，德业股份在多数市场占据 50%左右市场份额。锦浪科技、固德威、艾罗能源等近年来也在积极布局亚非拉新兴市场，亚洲市场均占据一定份额，并持续拓张。 风险提示 1、补贴政策不稳定风险； 2、电价及用户侧的电力调度规则波动风险； 3、贸易摩擦风险； 4、市场竞争风险。 2026-04-26%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 27 联合研究 | 行业深度 目录 中东局势下，亚洲天然气供需严重失衡 ........................................................................................ 6 卡塔尔+阿联酋两大 LNG 核心国供应收缩 ..................................................................................................... 6 能源设施遭受袭击，长期供应受影响 ............................................................................................................. 6 卡塔尔扩产受阻，远期产能延缓 .................................................................................................................... 8 低库存+旺季来临，电力缺口加剧 ................................................................................................. 9 天然气发电高占比，多数国家库存低位 ......................................................................................................... 9 耗电旺季临近，电力缺口加剧 ...................................................................................................................... 10 能源结构转型+战争催化，亚洲户储见爆发势头 ......................................................................... 12 短期能源危机之下，各国已施策应对 ...........................................................................................................