电力设备与新能源行业太空光伏专题(二)市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 我们继续重点看好“太空光伏”作为贯穿 2026 年的最强电新主线之一！本系列深度的第一篇《技术篇》中我们详细分析了太空光伏的技术路线走向；本篇《市场篇》报告，我们锚定通信与算力卫星两大太空光伏主力市场，测算了短期和中期的太空光伏装机需求；并着重分析了“算力上天”的经济可行性，我们认为：当算力卫星的电源平台成本+发射成本+太空机柜较地面机柜的制造溢价≤地面电费支出时，太空算力将具备性价比优势，测算结果显示这一目标是完全可实现的。同时考虑当前北美地面数据中心电网接入周期已拉长至 5 年甚至更久，我们认为太空数据中心的部署将更顺畅、快速地推动全球 AI 算力的提升及相关下游应用的发展，从而为太空光伏市场带来更广阔的需求场景。 短期：测算 2026 年太空光伏装机量将接近 500MW。未来 2-3 年时间维度下，在全球宽带覆盖及直连终端的需求驱动下，预计通信卫星将是卫星发射的主要增量。从卫星功率演进来看，通信卫星的单星功率正从当前的几十 kW 向百 kW级迈进，Starlink V2 全尺寸单星理论功率有望超过 50kW，国内也在积极推动 50-100kW 超大功率电源系统的发展。从发射数量来看，全球小卫星年发射量呈现快速增长态势，2025 年全球卫星发射数量超 4000 颗、增速超过 50%，其中 SpaceX 和中国卫星发射数占比分别为 77%/7%，星座建设正加速进入工程化推进阶段。我们假设全球卫星发射量短期内保持 50%的年增速，考虑单星功率随太阳翼面积扩大而提升，预计 2026-2028 年全球太空光伏装机量将达到413/1426/4277MW。 中期：“算力上天”完全具备经济可行性，当前算力星座申报计划对应太空光伏装机总需求超百 GW。未来 3-5 年时间维度下，在地面 AI 数据中心受制于电力、土地与散热等资源瓶颈的背景下，算力卫星将成为继通信卫星之后商业航天发射的全新增长极。我们测算发现：在地面数据中心除 IT 设备外总投资中，电费支出与基础设施投入占比几乎各占 50%；而当太空数据中心全生命周期总投入与地面打平时，发射成本/电源平台/卫星其他成本占比约为 1%/9%/90%，其中我们假设卫星发射成本如马斯克预期的降至 10 美元/kg，此时实现“太空算力平价”所需的光伏组件价格约为 1.3美元/W，仍是地面光伏组件价格的 10 倍！且太空光伏行业壁垒显著高于地面，预计盈利水平也将高于普通光伏产品。“算力上天”从成本对比上具备可行性、从建设周期上具备一定优势、从太空场景上具备天然适应性，考虑到当前中美两国均已有大规模算力卫星部署计划，若实现 100%发射量，对应太空光伏装机需求总规模有望超过百 GW。 远期：月球与火星基地建设将为太空光伏开辟全新的增量市场。以马斯克“10 年内建成月球城市、20 年内建成火星城市”的远景规划为指引，人类太空活动正从近地轨道向地外天体延伸，月球基地或将率先成为下一阶段太空探索的核心载体。当前各国正积极推进月球基地建设，随着月球基地从规划走向工程实施，太空光伏的应用场景将从卫星电源系统拓展至地外驻留与工业设施的能源保障体系，为太空光伏产业打开更长远的发展空间。 投资建议与估值 针对商业航天加速以及太空算力规划所带来的太空光伏环节投资机会，我们重点推荐三大方向：1）卫星整体相关制造环节；2）太空光伏环节设备及电池片供应商；3）太空环境特殊封装材料供应商。（完整组合见正文） 风险提示 商业航天产业发展不及预期，电池技术迭代不及预期。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、短期：以通信卫星增量为主导，单星功率向百 kW 迈进 ............................................ 4 1.1 设计+组装获得完整卫星，载荷+平台实现卫星功能 ........................................... 4 1.2 以通信卫星为主导的传统功能性卫星功率向百 kW 提升 ........................................ 5 1.3 国内外通信卫星大批量申报暗含未来年发射量高增预期 ....................................... 6 1.4 短期市场规模测算：我们预计 2026 年太空光伏装机量将接近 500MW ............................. 8 二、中期：中美竞赛，算力卫星进入高频发射阶段 ................................................... 8 2.1 卫星电源成本+发射成本+太空机柜制造溢价≤地面电费支出，太空算力即具备性价比 .............. 8 2.2 太空算力：解决地面 AIDC 基建瓶颈的理想场景 ............................................. 11 2.3 太空算力以中美为主要参与者，规划规模以 GW 为单位 ....................................... 12 2.4 中期市场规模测算：我们预计算力卫星将为太空光伏带来超百 GW 需求量........................ 14 三、远期：“地外”活动带来新场景、新需求 ....................................................... 15 四、投资建议 .................................................................................. 16 4.1 钧达股份：落子稀缺卫星总体标的，从太空基建向轨道生态进阶 .............................. 16 4.2 迈为股份：HJT 整线设备头部供应商，提效降本重要推动力量 ................................. 18 4.3 电科蓝天：卫星电源产品核心供应商，先进电源系统赋能卫星互联网 .......................... 18 4.4 东方日升：HJT 技术全球领先企业，空天场景打开 p 型特种产品市场空间 ....................... 19 4.5 明阳智能：卫星能源系统研制商，太空光伏技术路线全面布局 ................................ 20 4.6 上海港湾：卡位卫星电源分系统，钙钛矿电池已进入在轨验证阶段 ............................ 21 4.7 蓝思科技：聚焦创新材料技术，引领太空算力新基建 ........................................ 21 风险提示 ....................................................................................