电力设备与新能源行业研究：两会降碳目标引领绿氢产业爆发，电网设备登上HALO舞台中央

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：政府工作报告中对于降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，同时欧美缺电主线持续扩散发酵，“降碳+算力”串起电新板块各条热点投资线索。1）在政府工作报告明确定调、中东动荡的背景下，能够同时实现有效降低碳排放和外部油气依赖度的“风光电-绿氢-绿醇/绿氨”产业链的发展势必迎来加速，再次强调绿氢氨醇、制氢装备、燃料电池投资机会。2）美国缺电焦虑、国内投资加大、市场偏好切换三重共振，电网设备作为最典型的 HALO 资产之一，迎来板块性价值重估，重点看好：强出海能力、高壁垒/格局稳定的电力设备龙头。3）欧委会《工业加速法案》错杀部分海风出海标的，坚定看好并继续推荐欧洲海风出口链。4）同时继续推荐：太空光伏（辅材、卫星、稀缺设备），BC&无银化，AIDC 电源&液冷（GTC 大会催化临近），锂电排产景气上行&新技术。 光伏&储能：政府工作报告将“航空航天”首次明确定位为新兴支柱产业，同时提到加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版，继续看好潜在各类重要催化下的太空光伏主线，重申布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头。传统光伏领域继续重点推荐无银化趋势，尤其是与 BC 专利和解共振标的。 氢能与燃料电池：两会未来能源高度再提，氢能跃居绿色发展首位，不仅替代进口石油，更是实现非电领域脱碳、解决新能源消纳瓶颈的核心，投资机会爆发，重点布局率先跑通经济性和弹性方向：绿醇、电解槽、燃料电池。 电网：1）美国三大电网运营商相继获批总计 750 亿美元的输电扩容项目，突显当前北美缺电焦虑，考虑美国本土产能供应紧张，看好国内厂商持续受益订单外溢；2）政府工作报告提出加快智能电网建设，实施算电协同等新基建工程，“十五五”电网投资有望进一步上修，关注格局稳定的龙头公司；3）三星医疗突破西欧高端配电市场，重点推荐！ 风电：《工业加速法案》不改产业链出口欧洲大逻辑，数据中心及以伊冲突带动欧洲海风长期景气度上行，持续看好国内欧洲海风出口链，重点标的回调迎来上车良机。 AIDC 电源&液冷：LPU 推动液冷零部件需求扩大，重视液冷新材料技术迭代，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会；英伟达 GTC 2026 大会召开在即，重视三次电源及 HVDC/SST 迭代机会。 锂电：3 月锂电产业链景气度边际修复，碳酸锂价格回落后下游补库意愿增强，材料端随电池排产恢复迎来改善；比亚迪发布全新闪充技术+二代刀片电池、远景动力首款钠电池储能电池下线。建议关注锂电材料景气机会及固态电池、钠电池等新技术机会。 本周重要行业事件： 风光储：美国七大科技巨头签署自主供电承诺；能源局召开绿色燃料发展专题座谈会；欧委会公布《工业加速法案》。 电网：政府工作报告提出加快智能电网建设，实施算电协同等新基建工程；国网计量设备专项开标。 锂电：比亚迪发布全新闪充技术+二代刀片电池；永太电池扩产电解液；远景动力钠电池储能下线。 氢能与燃料电池：九江市氢车中重型车辆运营补贴最高 10000 元/万公里；绿色氢能入选“十五五”109 项重大工程项目；云南绿色氢氨醇一体化项目最高补贴 13 元/公斤。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 政府工作报告中对于降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，同时欧美缺电主线持续扩散发酵，“降碳+算力”继续串联起电新板块各条热点投资线索。 根据政府工作报告：十五五主要目标指标中明确“单位 GDP 二氧化碳排放累计降低 17%”（其中 2026 年降幅目标为3.8%），我们预计，除了继续在“节能降耗”等“节流”领域努力外，“开源”仍将是对碳排放总量与强度下降贡献更大的途径，除继续提升风电光伏等可再生能源的发电占比外，通过加大可再生能源非电利用，大幅降低非电领域碳排放或将成为重点方向，而实现这一目标的核心载体就是“绿色氢氨醇”产业链。 同时，国家能源局 3 月 3 日发布新闻“近日，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会，深入研判绿色燃料产业发展前景，系统谋划未来产业发展相关举措”。会议指出：要充分认识发展绿色燃料产业的重要意义、发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全。 在十五五规划及政府工作报告明确定调的背景下，考虑到“风光电-绿氢-绿醇/绿氨”产业链的发展对降低外部油气依赖度所能够做出的直接贡献，相关产业的发展和相关配套支持政策的出台势必迎来加速。云南省近日发布《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》，成为全国首个明确针对绿氢生产进行补贴（最高 13 元/公斤）的省级政策文件。 再次重点强调：“绿氢氨醇”作为非电领域降碳核心载体、促进新能源消纳的重要手段，无疑将是十五五期间我国能源产业领域的重要增量，产业爆发趋势明确。重点布局：绿氢氨醇生产、电解槽等制氢装备、燃料电池及零部件的投资机会。 本周，美国七大科技巨头签署自主供电承诺、美国三大区域电网运营商相继获批总计 750 亿美元的输电扩容项目，进一步指向美国对缺电的巨大焦虑。同时，政府工作报告明确指出要实施“算电协同”、加快智能电网建设等。电网设备作为最典型的 HALO 资产之一，结合持续边际走强的基本面，正迎来板块性的整体价值重估，重点看好：具备强出海能力、以及高壁垒/格局稳定的电力设备龙头。 此外，1）本周欧委会发布《工业加速法案》，为公共采购及公共支持项目引入欧盟制造及低碳要求，引发市场对海风出海链的一些担忧。我们认为，法案整体对中国企业参与欧洲海风管桩、海缆、整机业务的增量影响非常有限，但无疑将放大在欧洲具备本地化产能布局的中国企业的优势。继续重点首推：大金重工，继续坚定看好欧洲海风出口链。2）同时继续推荐：光伏结构性机会（太空、BC、无银化），AIDC 电源&液冷（GTC 大会催化临近），锂电排产景气上行&新技术。 光伏&储能：政府工作报告将“航空航天”首次明确定位为新兴支柱产业，同时提到加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版，继续看好潜在各类重要催化下的太空光伏主线，重申布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头。传统光伏领域继续重点推荐无银化趋势，尤其是与 BC 专利和解共振标的。 航天行业从 2024 年的“新增长引擎”、2025 年的“新兴产业”，到 2026 年的“新兴支柱产业”，战略定位连续跃升、发生质变，2026 年政府工作报告明确了航空航天已成为支撑国民经济发展和国家战略安全的核心力量。此外，报告首次将“卫星互联网”单列，将其作为航空航天产业的核心应用和商业化抓手，体现了国家抢占太空频谱资源、建设空天地一体化网络的决心。 2025 年航天“国家队”及民营企业双线发力，根据证券时报，2025 年我国共实施 92 次航天发射，377 个航天器成功入轨，“国网”（GW）与“千帆”（G60）两大巨型星座建设加速推进，2025 年分别将 126 颗、54 颗卫星送