建筑与工程行业研究：存储“超级周期”驱动洁净室，关注商业航天新催化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 存储“超级周期”驱动洁净室，关注商业航天新催化 报告要点 [Table_Summary]全球半导体产业正迎来“设备投资超级周期”与“存储价格暴涨”的双重变局。TSMC、美光等龙头大幅扩产，资本加速向 HBM 高带宽内存与先进制程聚集。面对上游成本压力，中国存储双雄加速突围。商业航天领域同样进入技术攻坚期，朱雀三号 2025 年 12 月首飞成功后，计划 2026 年 Q2 开展回收试验、Q4 实现复用飞行，2026 年或将成为中国可回收火箭元年。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 存储“超级周期”驱动洁净室，关注商业航天新催化 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 全球半导体产业正迎来“设备投资超级周期”与“存储价格暴涨”的双重变局。TSMC、美光等龙头大幅扩产，资本加速向 HBM 高带宽内存与先进制程聚集。面对上游成本压力，中国存储双雄加速突围。商业航天领域同样进入技术攻坚期，朱雀三号 2025 年 12 月首飞成功后，计划 2026 年 Q2 开展回收试验、Q4 实现复用飞行，2026 年或将成为中国可回收火箭元年。 事件评论 ⚫ 根据 SEMI 预测，全球半导体制造设备市场在未来三年将持续突破。根据 SEMI 在SEMICON Japan 2025 发布的官方预测，原设备制造商（OEM）全球半导体制造设备总销量预计将在 2025 年创下 1330 亿美元的历史新高，同比增长 13.7%，2026 年为 1450亿美元，同比增长 9.0%，2027 年为 1560 亿美元，同比增长 7.6%。具体来看，TSMC 2026 年资本支出预算达 520-560 亿美元，较 2025 年 409 亿美元增长 27%-37%；美光科技 2026 财年资本支出预计增至约 200 亿美元，较 2025 财年 138 亿美元增长 45%。TrendForce集邦咨询数据显示，2026年全球八大主要云服务商合计资本支出将突破7100亿美元，同比激增 61%。资本正加速从传统领域向 HBM 高带宽内存与先进制程聚集，核心驱动力在于 HBM3 倍晶圆消耗特性与先进制程的物理极限共同导致的资本效率下降。 ⚫ 存储涨价潮下，三星、SK 海力士和美光三大巨头转型短期合约。根据 TrendForce2 月报告，2026 年第一季度，全球 DRAM 合约价上涨 90%—95%，NAND 合约价亦大幅上调。在此背景下，若干移动存储子品类（包括部分 LPDDR5X 与 UFS4.0 规格）与消费级 1TB SSD 在近几个月内出现了数倍级或接近翻倍的现货与零售价格上涨。三星、SK 海力士、美光三大巨头正在推行的新型合约框架，从传统的长期固定价格协议转向短期甚至月度合同，并引入“价格追溯结算”机制，市场主导权已明显向供应商倾斜。 ⚫ 中国加码追赶扩产，推动国产替代。中国存储双雄长鑫、长存正加速扩产，推动国产替代进入攻坚期。长鑫存储（合肥）在合肥总投资 1800 亿元，建设 12 英寸晶圆制造基地，专注于 DRAM 存储芯片。2025 年 12 月 30 日，长鑫已在上交所官网披露 IPO 招股书，拟科创板募资 295 亿元。招股书显示，长鑫已实现 6 万片/月的 12 英寸晶圆产能。长江存储（武汉）正在进行三期项目，投资总额 207.2 亿元，2025 年 9 月正式动工，预计 2026年下半年量产，目前正在进行洁净厂房设备安装。长存正在武汉建设国际顶级的"巨型洁净室"，该超大规模洁净室面积达 70,000 平方米以上，总投资 240 亿美元，采用最先进的"ballroom"设计，属于半导体制造中的"Gigafab"级别，可支撑每月数十万片晶圆的产能。 ⚫ 中国商业航天正从"试验验证"迈向"回收复用"新阶段。蓝箭航天朱雀三号作为行业标杆，2025 年 12 月 3 日首飞成功入轨后，计划于 2026 年第二季度再次开展回收试验，若成功则将在第四季度尝试首次回收复用飞行，有望实现中国入轨级火箭"发射-回收-复用"闭环。2026 年 2 月 11 日长征十号甲验证飞行，完成低空演示验证飞行及海上打捞回收。随着朱雀三号、双曲线三号、智神星一号等型号密集开展回收试验，2026 年将成为中国商业航天从"试验验证"迈向"回收复用"的新阶段。 风险提示 1、半导体设备投资与产能释放不及预期；2、商业航天回收技术验证与商业化闭环不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《两会前后建筑板块买什么》2026-03-03 •《关注建筑中的资源品与化工品》2026-02-01 •《量价齐升，空间再扩，继续重点推荐洁净室板块》2026-01-31 -10%3%17%30%2025/32025/72025/102026/3建筑与工程沪深3002026-03-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、半导体设备投资与产能释放不及预期：国产替代进程仍然面临设备、材料、工艺压制，长鑫、长存虽加速扩产，但关键设备进口受限，叠加巨额资本开支带来的折旧压力与良率爬坡不确定性，可能导致产能释放节奏远慢于预期。 2、商业航天回收技术验证与商业化闭环不及预期：技术环节复杂，若 2026 年回收技术验证不及预期，或星座建设进度滞后，将导致商业航天企业陷入技术验证成功但商业模式无法跑通的困境，资本回报周期低于市场预期。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相