软件与服务行业研究：OpenClaw爆火，Token驱动需求大周期

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] OpenClaw 爆火， Token 驱动需求大周期 报告要点 [Table_Summary]近期，多家互联网与模型厂商跟进 OpenClaw，推出开箱即用的各类版本“龙虾”，多地陆续出台 OpenClaw 相关政策，“养虾”相关概念持续升温。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] OpenClaw 爆火， Token 驱动需求大周期 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期，多家互联网与模型厂商跟进 OpenClaw，推出开箱即用的各类版本“龙虾”，多地陆续出台 OpenClaw 相关政策，“养虾”相关概念持续升温。 事件评论 ⚫ 大厂围绕部署门槛、使用成本、落地服务开始全面竞赛，相关衍生产品宇宙迅速扩张。截至目前，根据不完全统计至少有 14 家厂商已跟进相关产品：（1）字节跳动：ArkClaw+飞书适配+火山引擎云部署；（2）腾讯：WorkBuddy+QClaw(内测)+企微/QQ 接入+腾讯云部署；（3）京东：京东云一键部署；（4）小米：Xiaomi miclaw 手机系统层 Agent；（5）华为：华为云一键部署；（6）美团：联合联想百应远程部署服务；（7）阿里：阿里云一键部署+AgentBay；（8）百度：App 搜索框接入+千帆 Skills+百度智能云部署；（9）网易有道：LobsterAI 桌面 Agent，已开源；（10）月之暗面：Kimi Claw 托管版；（11）MiniMax：MaxClaw 托管版+移动端；（12）智谱：AutoGLM OpenClaw 版；（13）360：宣布将发布一键安装版(未落地)；（14）蚂蚁：支付宝官宣 5 项 OpenClaw 相关服务。 ⚫ 政策面，江苏、广东等部分省市已经开始“先行先试”：（1）深圳：3 月 6 日，深圳福田发布 AI 数智员工 2.0，率先部署“政务龙虾”智能体，赋能基层减负增效；（2）无锡：3月 9 日，无锡高新区发布《关于支持 OpenClaw 等开源社区项目与 OPC 社区融合发展的若干措施（征求意见稿）》，鼓励企业用 OpenClaw 开发工业大模型并给予一系列补贴，最高 500 万元。 ⚫ 我们认为，本次由 OpenClaw 引发的全民“养龙虾”热潮背后，核心是国内外科技巨头集中入场、一键部署能力的全面开放，AI 正式进入可执行、可落地、可私有化部署的执行时代。模型的竞争要素从参数、跑分、智商到执行能力与商业化落地。而对用户来说，本轮应用体现出来的自进化与个性化特征更加显著，体验核心取决于其使用 Skills 的能力。 ⚫ Agent 使用门槛一定程度上再次降低，需求拐点已至，Token 有望迎来新一轮爆发增长。一方面，各家大厂密集推出免费体验、低价订阅、轻量化部署等策略，正在快速拉低 AI智能体的使用门槛，另一方面，过去很多 AI 应用停留在 Chat 形式上，但是 OpenClaw把 AI 从“会聊天”往“会执行任务”推进，每一轮任务执行与推理消耗的 Token 将成倍放大。 ⚫ 当前模型市场扩容&加速兑现，Token 产业链兑现成为新的核心关注点。我们认为，模型进入需求时代，随着安装用户量增长，Token 爆发短期直接拉动推理算力、上云需求，细分场景来看，工具、社交、娱乐等领域垂直 AI 应用产品有望受益于模型能力持续提升。关注：（1）模型侧：Token/MaaS 收入爆发引发重估；（2）国产算力：需求拐点下，未来有望供应缓解&加速兑现；（3）云+IDC；（4）应用：税务、工业等场景中寻找高价值+高壁垒+高兑现品种。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《工业 AI 深度研究：跨越幻觉鸿沟，掘金万亿蓝海》2026-03-09 •《2026 年第 9 周计算机行业周报：国产模型调用量超美国，看好应用与基础资源》2026-03-04 •《AI 应用正当时：国产大模型调用量首超美国，看好大模型出海与商业化落地进展加速》2026-03-03 -30%-10%10%30%2025/32025/72025/112026/3软件与服务沪深3002026-03-12%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（1