建筑与工程行业点评报告：战略重视能源安全长期主线

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 战略重视能源安全长期主线 报告要点 [Table_Summary]近期政策持续加码，叠加美伊冲突带来连锁反应，内外交织催化下，能源安全有望演绎为长期主线，值得战略重视。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 战略重视能源安全长期主线 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期政策持续加码，叠加美伊冲突带来连锁反应，内外交织催化下，能源安全有望演绎为长期主线，值得战略重视。 事件评论 ⚫ 主线一：煤化工——国际油价上行带动煤化工经济性进一步凸显。受中东地缘政治紧张局势影响，国际油价再现大涨行情，WTI 原油期货收报 90.90 美元/桶，单周涨幅达 35.6%，创下 1983 年以来最大周涨幅纪录；布伦特原油收于 92.69 美元/桶，周涨幅 27.88%，为1991 年以来最大周涨幅。在高油价环境下煤化工竞争力有望显著增强。过去因供给过剩、经济性担忧等影响，煤化工节奏低于预期，近期煤化工开工率上行，未来有望迎建设加速。继续推荐核心优质央企中国化学，以及具备高弹性的东华科技。此外，油价上行带动尼龙产业链价格整体上行，中国化学体内己内酰胺（此前受益反内卷）、己二腈（行业龙头英威达己二胺已经开始提价）等或也有望进一步重估。 ⚫ 主线二：电力建设——新财政形式下，电力投资高景气，接过稳增长大旗。从核电发展看，2035 年核电有望达到全国总发电量占比 10%，已开工核电项目有望加快建设；从电网投资看，国家电网"十五五"投资 4 万亿，较"十四五"增长 40%。从新基建来看，政府工作报告明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，显示电力建设与数字经济深度融合趋势，关注大规模算力中心建设等。后续持续看好电力建设景气向上，首推利柏特（受益核电建设加码，与广核合作深化、未来或具备订单预期，核聚变主题），推荐电力建设龙头中国能建、中国电建，以及中国核建、苏文电能等。 ⚫ 主线三：绿色能源——两会提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。从政策支持看，2026 年政府工作报告提出"设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点"，3 月初国家能源局也召开绿色燃料座谈会。在氢能板块，重点推荐超前布局、提前抢占绿能市场的中国能建，松原氢能产业园项目一期 2025 年 12 月投产，项目总投资 69.46 亿元，年产 4.5 万吨绿氢、20 万吨绿氨和绿醇，远期期待松原二期（投资 41.2 亿元，年产 44 万吨合成氨）。此外，公司同步推动新疆喀什（投资 445 亿元，百万吨氢基化工基地）、黑龙江双鸭山（年产 10 万吨绿色航油）、辽宁沈阳（投资 320 亿元，年产 50 万吨生物质绿色醇油）等项目。此外，关注在绿色能源领域同样具备布局的中国电建、中国铁建等低估值央企。 ⚫ 此外，欧洲能源价格上行预期下，关注北方国际克罗地亚风电项目的业绩弹性。北方国际克罗地亚风电项目总投资 1.79 亿欧元，装机容量 156 兆瓦，2021 年 12 月正式投运。区域冲突或带动欧洲整体电价上行，北方国际在克罗地亚的风电业务有望受益，2022 年期间克罗地亚风电业务曾因俄乌冲突带动电价上行，2022 年盈利一度达到 4 亿以上（后在近年回落），关注可能的业绩弹性。此外，北方国际在过去也因中东局势带来较大股价弹性，关注可能的主题性机会。 ⚫历史上股价对中东局势变化弹性较大如 2023 中沙伊联合声明、2025 年“12 日战争”等，#克罗地亚风电项目显著受益欧洲能源价格上行）风险提示 1、战争风险加大； 2、商品/电力价格大幅波动。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《油价高企催化煤化工崛起，氢能政策窗口期开启》2026-03-08 •《存储“超级周期”驱动洁净室，关注商业航天新催化》2026-03-05 •《两会前后建筑板块买什么》2026-03-03 -10%3%17%30%2025/32025/72025/112026/3建筑与工程沪深3002026-03-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、战争风险加大。战争烈度如果持续升级，可能会导致企业海外业务进展不及预期，导致企业海外扩张战略受限，而海外是很多企业未来扩张的重点发力方向，因而战争风险加大可能导致企业未来成长性受损。 2、商品/电力价格大幅波动。眼下，部分企业受益于化工产品、电力价格的大幅上涨，未来存在收入业绩增长预期，但商品与电力价格受到多种因素影响，当前高涨的价格未必可持续。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048）