农产品行业农业周专题系列二：全面看好养殖产业链，关注近期大宗农产品价格波动

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农业周专题系列二：全面看好养殖产业链，关注近期大宗农产品价格波动 报告要点 [Table_Summary]近期猪价持续低位，全行业亏损时间已超 5 个月，养殖产能市场化出清或正式开启。我们认为养殖产能去化是一个持续的过程，成本高的养殖主体会率先实现去化，周期下行阶段养殖成本的竞争力也将成为企业最核心的竞争力。本轮周期或将带来养殖行业竞争格局的持续优化，真正有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期。我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：温氏股份、德康农牧和神农集团。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 卜凡星 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SAC：S0490525080006 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农业周专题系列二：全面看好养殖产业链，关注近期大宗农产品价格波动 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 近期猪价持续低位，全行业亏损时间已超 5 个月，养殖产能市场化出清或正式开启。我们认为养殖产能去化是一个持续的过程，成本高的养殖主体会率先实现去化，周期下行阶段养殖成本的竞争力也将成为企业最核心的竞争力。本轮周期或将带来养殖行业竞争格局的持续优化，真正有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期。 地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区（如美国、巴西、欧洲）的种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，不仅影响原油供应，也将扰乱粮食贸易航线，特别是中东、亚洲的粮食进口。在种植成本传导和供应链风险共同作用下，或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。 生猪养殖：板块迎来最佳配置窗口 生猪价格持续走低，养殖产能市场化出清正式开启。截至 3 月 6 日，全国生猪均价 10.40 元/公斤，同比下降 29%，环比下降 5%；截至 3 月 3 日，7 公斤断奶仔猪价格为 348 元/头，同比下降 23%，环比下降 3%；截至 3 月 5 日，淘汰母猪价格 8.01 元/公斤，同比下降 28%，环比下降 3%。全行业亏损时间已超 5 个月，行业现金流压力日益凸显。考虑到行业当前较为宽松的生猪供给，节后消费进入传统淡季，3-4 月份猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损周期后，随着行业现金流快速消耗，养殖产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，我们认为成本高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：温氏股份、德康农牧和神农集团。 肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升 2026 年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至 3 月 6 日，育肥公牛价格 25.74元/公斤，同比上涨 8%，环比持平；犊牛价格 33.99 元/公斤，同比上涨 38%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为 9667 元/头，同比上涨 12%，淘汰母牛价格为 20.65 元/公斤，同比上涨 24%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛大幅去化，随着 2025 年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到 2 年以上。尽管当前阶段行业恢复盈利水平，但是受制于现金流的压力行业整体补栏积极性相对一般，这也有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。 其他农产品：玉米价格走强，白羽鸡价格稳步回升。 玉米价格震荡上行，禽产业链价格稳步上涨。截至 3 月 6 日，玉米价格 2314 元/吨，同比上涨8%，环比上涨 1%。我们认为，若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。截至 3 月 6 日，白羽鸡价格为 7.20 元/公斤，同比上涨 9%，环比下降 4%，肉鸡苗价格 2.85 元/羽，同比上涨 12%，环比下降 1%。2026 年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。鸡苗价格上涨抑制了行业的补栏积极性。2026 年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农业周专题系列一：生猪价格全面走弱，产能市场化出清或正式开启》2026-03-02 •《宠物食品行业深度报告十七：出口代工换挡，品牌出海向新》2026-02-08 •《生猪养殖系列专题 135：复盘 2021-2023 年生猪养殖产能去化节奏》2025-12-23 -10%3%17%30%2025/32025/72025/112026/3农产品沪深3002026-03-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖 ....................................................................................................................................... 5 肉牛养殖 ....................................................................................................................................... 8 禽养殖 ........................................................................................................................................ 11 农产品 ........................................................................................................................................ 12 宠物 ..................