煤炭行业周报：煤炭个股普涨，动力煤价延续上行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.3.3煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。短期来看，进口煤倒挂提供成本支撑，叠加节后需求稳步复苏，煤价有望延续偏强运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格呈现稳中有分化态势。整体来看，短期市场交投活跃度逐步恢复，供需边际改善支撑价格企稳，中长期随着下游钢铁行业旺季需求预期升温、海外供给收缩预期强化，价格有望逐步回升，期货市场与现货的贴水有望修复。二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A 股市场呈现资源品与周期板块领涨、消费及科技题材回调的结构性行情，全市场日均成交额约 2.44 万亿元，量能维持高位但波动加剧，资金向供需紧平衡的资源类板块集中。领涨板块集中于能源、金属及资源品，供需紧平衡与地缘事件为核心驱动，中东地缘冲突升级：2 月 28 日美以对伊军事打击引发避险情绪，国际油价单日涨幅超 5%，油气板块受供需紧张预期提振；小金属供给约束强化：津巴布韦暂停锂精矿出口（2 月 25 日），叠加国内稀土开采配额收紧（2026 年配额维持 18 万吨不变），稀土、锂等小金属价格单月涨幅超 10%，北方稀土、中稀有色等个股涨停；AI 定价与战略资源重估：美国计划用 AI 为锗、镓、锑、钨等关键矿产设定参考价格，推动小金属板块年内累计涨幅达 46.54%。领跌板块集中于消费服务、科技题材，前期涨幅过高及基本面不及预期是主因。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤炭个股普涨，动力煤价延续上行【2026.2.23-2026.3.1】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.2.23-2026.3.1），A 股市场呈现资源品与周期板块领涨、消费及科技题材回调的结构性行情，全市场日均成交额约 2.44 万亿元，量能维持高位但波动加剧，资金向供需紧平衡的资源类板块集中。领涨板块集中于能源、金属及资源品，供需紧平衡与地缘事件为核心驱动，中东地缘冲突升级：2 月 28 日美以对伊军事打击引发避险情绪，国际油价单日涨幅超 5%，油气板块受供需紧张预期提振；小金属供给约束强化：津巴布韦暂停锂精矿出口（2 月 25 日），叠加国内稀土开采配额收紧（2026 年配额维持 18 万吨不变），稀土、锂等小金属价格单月涨幅超 10%，北方稀土、中稀有色等个股涨停；AI 定价与战略资源重估：美国计划用 AI 为锗、镓、锑、钨等关键矿产设定参考价格，推动小金属板块年内累计涨幅达 46.54%。领跌板块集中于消费服务、科技题材，前期涨幅过高及基本面不及预期是主因。具体看，上证指数周收涨 1.98%，报 4162.88 点，沪深 300 周收涨 1.08%，报 4710.65 点，煤炭周收涨 5.92%，报 3179.62 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司均呈上涨态势，其中涨幅最大的三家公司分别为：永泰能源（12.27%）、郑州煤电（11.89%）、新大洲 A（9.51%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需格局偏紧凸显，价格震荡上行本周动力煤市场供需格局偏紧特征凸显，叠加海外市场扰动，推动价格震荡上行。供需方面，供给端来看，春节后主产区煤矿逐步复工复产，但“三西”地区样本煤矿产能利用率仍处于相对低位，安全监管常态化及两会前生产管控加强，制约供给增量释放；进口端受印尼 RKAB 审批进度缓慢、斋月生产发运效率受阻及主产区雨季扰动影响，印尼煤货源持续偏紧，外盘报价高位运行，叠加澳洲、俄罗斯等高卡煤种供应有限，进口煤性价比丧失，国内外价差倒挂幅度进一步扩大，进口补充力度显著减弱。需求端来看，节后工业企业逐步复工复产，沿海八省电厂日耗周环比大幅提升，供暖需求仍具刚性支撑；非电领域中化工行业耗煤保持韧性，甲醇、尿素开工率稳步上行，而水泥行业开工率延续低位，对整体需求拖累有限，港口库存虽有小幅回升但仍低于去年同期，库存对价格的压制作用减弱。价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。港口端秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比上涨 27 元/吨至 745 元/吨，环渤海动力煤价格指数同步小幅上涨；产地端山西大同动力煤（Q5500）、陕西榆林动力煤（Q5500）、内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价均周环比上涨；国际端纽卡斯尔 Q5500动力煤 FOB 价周环比上涨 2.46 美元/吨至 117.4 美元/吨，海外价格上涨形成传导支撑。短期来看，进口煤倒挂提供成本支撑，叠加节后需求稳步复苏，煤价有望延续偏强运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。事件方面，政策、市场与行业动态形成多重共振。政策层面，2026 年长协政策落地实施，产地长协建立“基准价+浮动价”月度调整机制，定价更贴合市场实际，同时安全监管常态化推进，两会前主产区生产管控加强，进一步约束产能释放；市场层面，中东地缘局势冲突加剧，全球能源安全优先级抬升，叠加印尼减产预期持续扰动，强化全球煤炭供需偏紧预期，春节假期海外煤价延续涨势，内外价格联动增强；行业层面，主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设，长期提升供应稳定性，多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业发展信心，同时煤矿产能短缺的底层逻辑未变，煤炭资产价值有望被重新定价。1.价格：煤价上涨产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈上涨趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 614 元/吨，周环比上涨 37 元/吨，同比上涨 74 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 670 元/吨，周环比上涨 20 元/吨，同比上涨 180 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 548 元/吨，周环比上涨 29 元/吨，同比上涨 65 元/吨。供给端来看，“三西”地区样本煤矿产能利用率处于低位，供给端呈现收缩态势，叠加印尼受 RKAB 审批进度慢及斋月影响煤炭供应偏紧，澳煤、俄煤等高卡煤种供应有限，进口煤性价比丧失，整体供应约束增强；需求端虽节前电厂日耗呈季节性下行，但北方供暖需求仍有刚性支撑，非电领域铁水产量小幅增长形成补充，叠加港口库存延续环比去化且同比显著低于去年同期，供需边际改善推动“晋陕蒙”主产区动力煤坑口价集体上涨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来