环保行业跟踪周报：SAF扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO端山高、朗坤，重视矿业双碳

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 SAF 扩产+能源价值中枢上行，持续关注UCO 端山高、朗坤，重视矿业双碳 2026 年 03 月 03 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 海 螺 集 团 拟 对 海 螺 创 业 增 持10.61%；重视矿山双碳；持续关注UCO 端山高、朗坤》 2026-02-24 《解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破》 2026-02-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 行业观点：1）SAF 扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值。看 SAF 推UCO 增值空间：截至 26/2/26，UCO 价格 7400 元/吨，SAF 价格 1.5~2 万元/吨对应UCO 价格上限 0.85~1.17 万元/吨，较当前价格弹性 15%-58%。UCO 涨价盈利弹性测算：随 SAF 扩产 UCO 稀缺性凸显+地缘政治冲突抬升能源价值中枢，共促 UCO价值提升，考虑 UCO 价格每上涨 1000 元/吨：【山高环能】UCO 每涨价 1000 元/吨，对应 26 年业绩弹性 47%，量两年翻倍。【朗坤科技】 UCO 每涨价 1000 元/吨，对应 26 年业绩弹性 12%，量两年翻倍。2）重视矿山双碳：主线 1——绿能、装备耗材：金属价格高涨+矿山品位变化=矿山资本开支持续增长，带动矿山装备耗材、绿能需求提升。建议关注【龙净环保】 【赛恩斯】【景津装备】【宇通重工】。主线 2——资源&再生资源：上游开采、后端再生产业受益于金属价格上行，资源化再生金属减碳效应高度匹配双碳政策。建议关注【高能环境】【赛恩斯】【伟明环保】。 ◼ 公司跟踪：【兴蓉环境】25 年业绩稳健，分红比例同增 7pct 达 35%，对应 25 年股息率 3.3%。公司发布业绩快报，实现营收 90.68 亿元，同增 0.21%，归母净利润20.04 亿元，同增 0.41%，一方面，新项目建成投运和业务需求增加，自来水制售、污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加；另一方面，受建筑工程行业下行影响，供排水管网工程业务收缩，应收随业务规模扩大，信用减值增加。公司收到控股股东 2025 年度现金分红提议，建议公司 25 年度分红比例 35%（同比+7pct），每股股利约 0.235 元（含税），同比+26%。【海螺创业】海螺集团拟增持 10.61%强化控制权，股权价值重估进行时。上海市监督管理局公示，海螺集团拟采用二级股票市场现金增持的方式对海螺创业增持股权比例约 10.61%，增持后合计控制海螺创业投票权比例约 21%。增持完成后计划改组董事会，成为实控人。公司总市值 235 亿港元，pb 0.44 倍，26 年主业预计 9 亿港元，参考同行给予主业 pe 9 倍，估值 81 亿港元，则对应水泥股权估值为 154 亿港元，较海螺水泥港股市值 1302 亿港元*17.8%=232 亿港元，折价率 66%。（估值日期 26/3/2) ◼ 行业跟踪：1）环卫装备：25 年环卫无人中标同增 150%，新能源环卫车销量同增71%.①无人化：2025 年环卫无人中标项目总金额超 126 亿元（含服务），同增 150%。25M1-8 已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达 858 台，“环卫+无人驾驶试点项目”占比 69%。②电动化：25M1-12，环卫车合计销量 76346 辆，同比+8.82%。其中，新能源环卫车销售 16119 辆，同比+70.9%，新能源渗透率 21.11%，同比+7.67pct。25 年环卫新能源集中度同比下滑。其中，环卫车 CR3/CR6 分别为 36.64%/48.64%，同比-1.51pct/-2.77pct。新能源 CR3/CR6 分别为 53.97%/65.67%，同比-5.98pct/-7.64pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率占据前三。新能源环卫销售河南增量第一，上海新能源渗透率最高达 69.5%。③投资建议：我们预计伴随着政策驱动+经济性验证，环卫电动化逻辑兑现&无人化启航，2026-2027 年有望加速放量。建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。2）生物油：生物航煤价格小幅上涨，潲水油和地沟油价格周环比持平。①生物航煤：价格周环比持平。2026/2/26 欧洲生物航煤均价 2250 美元/吨，周环比+100美元/吨，中国生物航煤均价 2150 美元/吨，周环比持平。②生物柴油：2026/2/26，国际市场一代生柴价格 1165 美元/吨，二代生柴 1875 美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴 8100 元/吨，二代生柴 13300 元/吨，周环比持平③UCO：2026/2/26，餐厨废油均价 7400 元/吨，周环比持平；潲水油均价 6838 元/吨，周环比持平；地沟油均价 6288 元/吨，周环比小幅回落。3）锂电回收：金属锂&碳酸锂价格上涨，盈利下滑。截至 2026/2/27，三元电池粉系数周环比上涨，锂/钴/镍系数分别为78.0%/79.0%/79.0%。截至 2026/2/27，碳酸锂 17.19 万（周环比+19.6%），金属钴43.50 万（周环比+2.1%），金属镍 14.37 万（周环比+2.6%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.11 万（周环比+0.084 万）。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%32%2025/3/32025/7/22025/10/312026/3/1环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 28 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. SAF 扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值 ..........