保险行业3月保费：产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险Ⅱ行业点评报告 保险行业 3 月保费：产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长 2026 年 04 月 24 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业 2026Q1 业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV 增长趋势仍向好》 2026-04-18 《保险行业 2025 年年报回顾与展望：负债端增量提质，投资端加大权益配置力度》 2026-03-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 3 月单月人身险公司保费同比+1.2%，保持稳定增长。1）2026 年 1-3 月人身险原保费 19289 亿元，同比+7.9%，规模保费 22301 亿元，同比+8.7%。3 月单月人身险公司原保费规模达 4695 亿元，同比+1.2%，保持稳定增长。2）1-3 月保户投资新增交费（万能险为主）同比+14%，投连险同比-13%。3 月单月保户投资新增交费同比+6%，较 2 月增速提升3pct；投连险同比-34%，增速转负（2 月为+34%）。3）我们预计，Q1 分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续优化，考虑到当前上市险企新业务利差空间稳定，我们认为阶段性增加传统险销售以维持稳定的 NBV margin 表现亦是可选业务策略之一。 ◼ 3 月单月健康险保费同比+1.2%，较 2 月增速略有提升。1）2026 年 1-3月健康险保费为 3989 亿元，同比+5.5%。3 月单月健康险保费为 1453 亿元，同比+1.2%，较 2 月增速提升 0.1pct。3 月末健康险占比为 21%，较2 月末提升 2.6pct。2）我们认为，在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。 ◼ 3 月单月产险公司保费同比+1.8%，车险、非车险增速均有所改善。1）2026 年 1-3 月产险公司保费达 5302 亿元，同比+2.8%。3 月单月产险公司保费达 1988 亿元，同比+1.8%，增速转正（2 月为-0.3%）。其中车险、非车险单月保费增速均有所改善。2）车险保费累计同比-0.4%。3 月单月车险保费同比+0.6%，增速由负转正（2 月为-1.1%）。根据汽车工业协会数据，3 月份汽车产销回暖，环比分别+74%和+61%，同比分别-3%和-1%，较前两个月显著改善；3 月新能源车产销则分别同比-4%和+1%。我们认为，由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，伴随新能源汽车渗透率的提升，亦将增强车险保费增长动力。3）主要非车险保费 3 月增速均有所改善。3 月非车险保费同比+2.7%，增速较 2 月提升 2.4pct，其中：意外险/健康险/责任险/农险 3 月保费分别同比+12%、+10%、+2%、-2%，分别较 2 月增速+13pct、持平、+7pct、+13pct。4）我们认为，以人保为代表的头部险企保费整体维持较快增长并且业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控，因此我们认为行业龙头盈利空间远超中小险企，其竞争优势在改革下半场将愈发凸显。 ◼ 负债端、资产端均有改善机会，继续看好保险板块估值修复空间。1）我们认为市场需求依然旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解。2）近期十年期国债收益率回落至 1.76%左右，我们预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2026Q1末公募基金对保险股持仓比例降至 1.05%，显著欠配。2026 年 4 月 24日保险板块估值 2026E 0.53-0.74 倍 PEV、0.92-1.57 倍 PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。 -2%3%8%13%18%23%28%33%38%43%2025/4/242025/8/232025/12/222026/4/22保险Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：2026 年 1-3 月保险行业保费同比增长情况（亿元） 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 备注：图中保费数据为行业保费收入；正文中引用的数据，其中产险部分为产险公司上报国家金融监督管理总局月报的内部未经审计数据。二者均来源于国家金融监督管理总局官网，口径有差异，故此图的产险部分与正文数据不尽相同。 图2：2018 年以来健康险保费累计增速（截至 2026 年 3 月） 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 -1.3%0.1%5.5%8.7%14.5%-12.7%0200040006000800010000120001400016000财产险意外险健康险寿险投资款新增交费投连险新增交费2025/3/312026/3/31-2%6% 9%15%23%50%35%31% 30%22%17%28%15%8%4%0%3%2%6%5% 4%11% 7%9%8%5% 3%2%13% 8%5%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图3：2020 年以来车险保费同比增速（截至 2026 年 3 月） 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 图4：10 年期中债国债到期收益率（单位%，截至 2026 年 4 月 24 日） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：人身险公司资金运用配置结构 数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所 -25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%车险单月保费同比增速车险累计保费同比增速1.21.72.22.73.23.74.240.5%41.8%41.6%42.9%43.6%44.8%46.0%46.8%48.2%49.2%50.3%51.2%51.9%51.0%51.1%8.1