医药行业周报：创新药板块利好频现、Q2多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI医疗

请务必阅读正文后的重要声明部分 xxBING 2026 年 02 月 28 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（2.24-2.27） 创新药板块利好频现、Q2 多项大会值得期待， 持续关注创新药、脑机接口、AI 医疗 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：王钰玮 电话：021-68415819 邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值(亿元) 52,879.68 流通市值(亿元) 47,620.79 行业市盈率 TTM 37.2 沪深 300 市盈率 TTM 14.1 相 关研究 [Table_Report] 1. 2026 年 2 月第二周创新药周报 (2026-02-24) 2. 2026 年 2 月第一周创新药周报 (2026-02-10) 3. 驱动基因阴性 NSCLC 专题•下一代治疗范式：双抗、IO+ADC (2026-02-10) 4. 医药行业周报（2.2-2.6）：持续关注低位创新药、脑机接口、AI 医疗 (2026-02-08) 5. 创新药专题：中国声音响彻 2026 年JPM 大会 (2026-02-06) 6. 2026 年 1 月第四周创新药周报 (2026-02-02) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数上涨 0.50%，跑输沪深 300指数 0.58个百分点，行业涨跌幅排名第 26。2026 年初以来至今，医药行业上涨 2.96%，跑赢沪深300 指数 1.21 个百分点，行业涨跌幅排名第 24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 31.06倍，相对全部 A 股溢价率 66.99% (+0.89pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为23.79%(+9.76pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为130.93%(+2.71pp)。本周表现最好的子板块是医疗耗材，涨跌幅为+4.0%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗耗材、线下药店，涨跌幅分别为+12.9%、10.1%、8.2%。  前沿生物与 GSK达成小核酸药物全球授权许可合作，最高 9.63亿美元总价值。GSK 将获得两款小核酸（siRNA）产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已 IND，另一款为临床前候选药物。根据协议，公司将获得 4000 万美元首付款，并在两个项目中累计获得最高 9.63 亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。公司将负责两款在研产品的早期开发工作，具体包括：负责其中一款产品在中国的 I 期临床试验推进，并完成另一款产品的 IND 支持性研究。GSK 将负责两款产品之后所有的全球临床开发、监管申报及商业化活动。  百利天恒 EGFR×HER3双抗 ADC iza-bren 三阴性乳腺癌 III期成功。2月 23日，百利天恒 iza-bren针对经紫杉烷类经治 TNBC的 III期试验（BL-B01D1-307）中达到 PFS 与 OS 双主要研究终点。TNBC约占所有乳腺癌的 15%，其恶性程度高、复发转移风险大，晚期患者 5年生存率仅 12%-15%。目前全球临床阶段靶向 EGFR×HER3创新药共 8款，百利天恒进度大幅领先。Ⅰ期中 TNBC亚组（44 例）cORR 为 34.1%，mDOR 达 11.5 个月，mPFS 为 5.8 个月；既往仅接受 1-2 线化疗的患者获益更为显著，cORR 提升至 50.0%，mPFS 达 6.9个月。同适应症不同靶点竞品对比：1）康宁杰瑞 JSKN016（TROP2/HER3 ADC，Ⅰ期）ORR 80%； 2）戈沙妥珠单抗（TROP2 ADC，已上市）mPFS 5.6个月，mOS 12.1个月，对比阿替利珠单抗 ORR为 76.7% vs 66.7% ； 3）德达博妥单抗（TROP2 ADC，申请上市）对比化疗：ORR 62.5% vs 29.3%，DOR 12.3 vs 7.1 月，mPFS 10.8 vs 5.6 月，mOS 23.7 vs 18.7 月。  创新药板块近期利好频频。1）多家企业宣布合作授权，包括前沿生物、和铂医药，验证了企业的研发实力。2026年前两月的 BD总包已经突破 500亿美元，接近 25 年全年的四成，首付款超 30 亿美元，超过 25 年的四成，创新药板块基本面持续向好；2）多家创新药企业发布业绩预增公告，如艾力斯、三生国健等，叠加多家企业 2026 年盈利的目标，创新药热度有望持续提升；3）展望Q2，AACR、ELCC、ASCO、EHA 等大会优异数据有望成为创新药企业股价的重磅催化剂。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、亚虹医药-U(688176)、美好医疗(301363)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、通化东宝(600867)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、西藏药业(600211)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -10%-3%4%11%18%25%25/225/425/625/825/1025/1226/2医药生物 沪深300 医 药行业周报（2.24-2.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 2 医药行业二级市场表现......................................................................................................................................