医药健康行业研究：创新器械进入加速新阶段，看好国产龙头发展机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 近期医疗器械领域政策与产业动态密集，创新支持与国际化布局同步推进。国家药监局批准创新医疗器械持续增加，优先审评目录聚焦脑机接口、高端影像设备等核心领域。同时医保局为手术机器人等相关医疗服务项目建立新的收费标准，创新产品入院速度有望进一步提升。脑机接口、手术机器人、智能诊断、生物材料等多赛道迎来发展机遇，行业迈入以临床价值为核心的新发展阶段，国产头部企业将迎来加速发展机遇。 创新药：赛诺菲/再生元的度普利尤单抗获 FDA 批准成为全球首款 AFRS 治疗药物，基于 LIBERTY-AFRS-AIMSIII 期临床数据，该药在鼻窦混浊评分、鼻息肉缩小及嗅觉改善等关键终点上显著优于安慰剂，安全性与已获批的 CRSwNP 适应症一致，为这一高复发率疾病提供了首个靶向 2 型炎症的非手术替代方案。 生物制品： 2026 年 2 月 24 日，联邦制药与诺和诺德联合发布 GLP-1/GIP/GCG 三靶点受体激动剂（三激动剂）UBT251中国 II 期临床研究的主要结果，治疗 24 周后，UBT251 治疗组的平均体重降幅最高达 19.7%（-17.5kg）。全球已有多款 GLP-1 三靶药物进入临床后期阶段，靶点叠加有望进一步提升药物疗效，建议持续关注 GLP-1 三靶赛道研发进展。 CXO：2 月多家海外 CXO 公司发布 2025 年年报并更新 2026 年收入指引，从已披露业绩的情况来看，包括 IQVIA、三星生物在内的多家公司全年收入增速均超预期。各家公司在披露 2025 年年报的同时披露对 2026 年的收入指引，整体来看依旧呈现小幅增长态势，行业景气度持续向上。 医疗器械：快报业绩集中发布，细分领域龙头业绩加速。国家药监局发布 2025 年医疗器械注册工作报告，共批准创新医疗器械 76 个，同比增长 17％，优先审评目录将聚焦脑机接口、高端影像设备等核心领域。惠泰医疗等公司业绩快报集中发布，Q4 业务恢复实现加速增长，核心产品推广良好，管线研发持续推进。 中药：《国家基本药物目录管理办法》发布，建议持续关注基药目录后续更新进展。 医疗服务及消费医疗：锦欣康养产业集团有限公司正式向港交所主板递交上市申请。截至 2025 年 9 月 30 日，在中国机构养老行业的所有主要专业民营连锁机构中，公司的医疗养老结合设施数量全国排名第二，医养结合床位数量全国排名第二，医疗养老结合设施入住率全国排名第一。 投资建议 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已 BD 出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言：（1）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC 等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情；（2）布局业绩预告窗口期，掘金业绩超预期标的；（3）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口。医疗器械板块国内需求呈现逐步恢复，海外拓展进入加速期，建议重点关注：1）脑机接口、手术机器人等政策支持的创新器械；2）高端设备及医用耗材出海机遇。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 药品：度普利尤单抗新适应症获批上市 ............................................................. 6 度普利尤单抗获批 AFRS 新适应症，系该领域全球首款获批药物 ................................... 8 生物制品：联邦制药 UBT251 II 期临床数据积极，关注 GLP-1 三靶药物研发进展 ......................... 9 CXO 及制药上游供应链：行业景气度持续向上 ...................................................... 10 海外 CXO 公司陆续发布 2025 年年报并更新 2026 年指引 .......................................... 10 国内投融资情况持续向好，内需有望逐步复苏 .................................................. 11 医疗器械：快报业绩集中发布，细分领域龙头业绩加速 .............................................. 12 中药：《国家基本药物目录管理办法》发布，关注基药目录更新进展 ................................... 13 医疗服务及消费医疗：关注板块底部复苏机会 ...................................................... 14 投资建议 ...................................................................................... 15 风险提示 ...................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 4 图表 2： 2 月 24 日~2 月 27 日各申万一级行业表现（%） ............................................. 4 图表 3： 2 月 24 日~2 月 27 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ..................................... 5 图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 5 图表 5： 本周医药板块景气度 .................................................................... 6 图表 6： 本周 A 股创新药整体股价走势（2026/02/24-2026/02/27） ................................... 6 图表 7： 本周 A 股部分个股股价走势（2026/02/24-2026/02/27） ..................................... 6 图表 8： 本周 H 股创新药整