汽车行业资料点评：1月汽车销量回落，春节后市场有望回暖

02026/02/24汽車行業資料點評：1月汽車銷量回落，春節後市場有望回暖群益金鼎證券研究員 沈嘉婕1資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理1月份汽車銷量同環比下降圖：單月汽車銷量(單位：萬輛)➢根據中汽協數據，1月汽車銷量為234.6萬輛，YOY-3.2%，MOM-28.3%。1月汽車銷量同環比回落，主要是因爲需求在去年底提前釋放。我們認爲隨著春節後各家車企陸續發布新車、新一輪購車補貼資金下發，汽車市場景氣度有望回升-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024202520262026YoY2資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理商用車銷量同環比增長圖：單月商用車銷量(單位：萬輛)➢1月商用車銷售35.9萬輛，YOY+23.5%，MOM-15.6%，其中貨車銷售32.3萬輛，MOM-10.4%，YOY+27.9%；客車銷售3.5萬輛，YOY-6.3%，MOM-44.9%。➢根據第一商用車網，1月國內新能源重卡終端銷量16070輛，同比增127%，滲透率33.2%。隨著“以舊換新”補貼政策延續，以及鈉電池技術在寒冷地區推廣，我們預計2026年新能源重卡滲透率有望進一步提升。0%5%10%15%20%25%051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024202520262026YoY31月新能源車銷量同比基本持平➢1月新能源汽車銷量爲94.5萬輛，YOY+0.1%，MOM-44.7%。其中純電動車同比增長4%，插電混動同比下降5.9%。2026年多個品牌將推出大電池混動車，有望帶動混動銷量增長。➢1月新能源車占比爲40.3%，同比提升1.3個百分點，2026年滲透率有望繼續提升。圖：單月新能源汽車銷量（單位：萬輛）資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理圖：單月新能源汽車市占率資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理0204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20242025202615%20%25%30%35%40%45%50%55%60%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2024202520264資料來源：公司公告，群益金鼎證券整理新勢力車企延續增長態勢表：主要電動車廠商的銷售情況(單位：輛)➢1月問界、小米、蔚來、零跑均實現較快增長。根據市場消息，3-4月份將有多款重要新車上市，如問界M6、零跑D19、新款小米SU7/YU7 Ultra等。2026年零跑、小鵬、理想、小米和蔚來的銷量目標爲100萬、60萬、55萬、55萬和49萬，同比分別增68%、40%、40%、34%和50%。本月銷量MOMYOY比亞迪210051-50%-30%特斯拉69129-29%9%問界40016-31%83%小米39002-22%70%零跑32059-47%27%理想27668-37%-8%蔚來27182-44%96%小鵬20011-47%-34%5資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理出口同環比增長圖：汽車出口量快速增長（單位：萬輛）➢1月份汽車出口量爲68.1萬輛，MOM-9.5%，YOY+44.9%。出口占比爲29%，同比增9.6個百分點，環比增6個百分點。2026年車企將繼續加大出口力度。➢出口排名靠前的車企爲奇瑞、比亞迪、上汽和吉利，出口量分別爲11.9萬輛、10萬輛、9.7萬輛和7.7萬輛。圖：主要車企占總整車出口量比重0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2024202520262026YoY其他奇瑞比亚迪上汽长安吉利长城东风北汽0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%6投資建議：推薦頭部車企➢ 1-2月銷量預計疲弱，3月市場景氣度有望提升由于今年春節較去年晚，預計2月汽車銷量同比將明顯下降。春節後，多家車企已經開始新車預熱，隨著新車上市、補貼政策落地，市場活躍度將逐步提升。➢ 2026年汽車銷量有望同比小幅增長4.5%2026年，我們預計在補貼延續背景下，2026年國內汽車銷量有望同比增2%；隨著車企繼續開拓海外市場，出口汽車銷量預計同比增15%。我們預計整體汽車銷量有望達3618萬輛，同比約增4.5%（2025年同比增速約10%)，其中新能源汽車銷量超2000萬輛，同比增20%，新能源滲透率有望達55%。➢投資建議：看好規模穩步提升的頭部車企我們繼續看好成長較快且受到賬期影響比較小的車企，推薦零跑汽車（09863.HK) 、小鵬汽車-W（09868.HK）、賽力斯（601127.SH）。