大陸消費行业月報：CPI繼續改善，節假日出行預期高漲

0大陸消費月報：CPI繼續改善，節假日出行預期高漲群益上海 顧向君2026.01.191社會消費品零售總額：社零不及預期CPI：食品及金價支撐CPI繼續改善一、宏觀消費運行概述二、消費行業運行概述人員流動：春運啟動，長假預期出行需求旺票房：動畫電影撐起2025年票房離島免稅：海南封關後開啟新征程白酒：茅台發佈運營方案，或啟動行業大變革生產資料價格走勢：季節性因素下食品價格或受支撐期間板塊漲跌情況：風險偏好提升，板塊整體呈現上漲行業觀點：關注春節消費催化2商品零售收縮，社零不及預期圖1：社會消費品零售總額單月變動 單位：億元，%圖2：零售分項單月同比變動單位：%由於國補及地方補貼減弱，社零增速進一步回落，2025年12月消費品零售總額約4.5萬億，同比增0.9%（上月yoy+1.3%）。全年看，2025年社會消費品零售總額約50萬億，同比增3.7%。12月商品零售實現收入約3.9萬億，同比增0.7%（上月yoy+1.0%），餐飲銷售額5738億，同比增2.2%（上月yoy+3.2%）；網上零售1.5萬億，同比增1.5%（上月YOY-0.1%），網上零售佔比為33.5%，環比上月佔比下降4.5pcts。資料來源：國家統計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,00095,0002024年1-2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年11月社會消費品零售總額億yoy-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月商品零售 yoy餐飲 yoy網上零售yoy3圖1：限額以上企業零售額單月增長率 單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券2025年12月限額以上企業商品零售額為1.8萬億，同比下降2.0%（上月YOY-2.2%）。全年限額以上企業零售總額累計18.5萬億，同比增3.4%。12月細項看：1）政府補貼品類在政府補貼減弱後分化進一步加劇，其中，家電音響零售額同比下降18.7%（上月YOY-19.4%），通訊器材零售額同比增21%（上月YOY+21%），家具零售同比下降2%（上月YOY-4%），汽車零售額同比下降5%（上月YOY-8.3%）；2）此外，日用品及體育娛樂消費回暖，分別同比增4%（上月YOY-1%）和9%（上月YOY+0.4%）；建築裝潢降幅收窄，同比下降11.8%（上月YOY-17%）。補貼退坡，耐消品零售降溫圖2：補貼品類零售額增速 單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%食品紡織服裝化妝品金銀珠寶日用品家電音像家具建築裝潢通訊器材汽車體育娛樂2025年11月2025年12月-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月家電音像通訊器材汽車家具4人員流動：春運售票啟動，OTA預定火熱2025年12月國內鐵路累計運輸旅客3.2億人次，同比增8.5%；全年看，鐵路累計運輸旅客46億人次，同比增6.7%。航空方面，新年伊始跨境班次均數約恢復至2019年同期86.5%，元旦假期驅動下表現好於2025年年末。據文化和旅遊部資料中心測算,元旦假期3天,全國國內出遊1.42億人次,國內出遊總花費847.89億元。由於2025年元旦僅放一天，相較2024年，2026年元旦國內出遊人次增長5.2%，旅遊花費增長6.3%，整體來看取得開門紅。2026年1月19日春運火車票正式開售，春運時間為2月2日至3月13日。由於今年春節假期較長（9天），預計春節預定將持續升溫。目前，OTA數據顯示寒假及春節假期出遊預訂人次同比已超去年同期；入境遊遊也格外火熱，來中國過春節已成為外國遊客的新潮流。圖1：跨境班次及恢復情況 單位：架次，%資料來源：choice，群益金鼎證券圖2：高鐵客運量 單位：萬人資料來源：國家鐵路局，群益金鼎證券80.0%82.0%84.0%86.0%88.0%90.0%92.0%94.0%2000210022002300240025002600270001月01日01月02日01月03日01月04日01月05日01月06日01月07日01月08日01月09日01月10日01月11日01月12日01月13日01月14日01月15日01月16日01月17日较2019年恢复比例20192026010,00020,00030,00040,00050,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202420255電影娛樂：動畫電影成票房支柱圖1：單月電影票房 單位：億元資料來源：中國電影數據信息網，貓眼專業版，群益金鼎證券2025年12月票房約37億，同比增59%，全年總票房約518億，同比增22%，其中國產片票房約413億，佔比為79.7%，全年票房冠軍為《哪吒之魔童鬧海》，總票房154.5億，《瘋狂動物城2》以40.2億票房居第二，《唐探1900》以36億票房列第三，動畫電影成為全年票房支柱。2026年元旦檔期票房約7.3億，日均約2.5億，日均票房約為2025年同期的80.5%，《瘋狂動物城2》為元旦檔票房冠軍，檔期票房約2.2億，《阿凡達3》、《匿殺》列二三位，票房分別為1.8億和1.3億。圖2：單週電影票房 單位：億元資料來源：中國電影發行放映協會，群益金鼎證券24 37 0204060801001201401601802024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年11月12.55 6.47 6.70 5.00 9.62 3.25 0.02.04.06.08.010.012.014.02025/12/72025/12/142025/12/212025/12/282026/1/42026/1/116離島免稅：封關後進入新發展階段圖1：離島免稅單月銷售額單位：億元資料來源：海口海關，群益