AMD获Meta大单，公司间接受益

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 02 月 25 日 朱吉翔 C0044@capitalcom.tw A 股目标价(人民币) 65.0 公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2026/2/24) 49.16 深证成指(2026/2/24) 14291.57 股价 12 个月高/低 59.2/21.46 总发行股数(百万) 1517.60 A 股数(百万) 1517.45 A 市值(亿元) 745.98 主要股东 南通华达微电子集团股份有限公司(18.80%) 每股净值(元) 10.00 股价/账面净值 4.91 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 2.0 36.7 59.5 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-08-28 30.08 买进 2025-09-30 40.17 买进 2025-10-28 43.94 买进 产品组合 集成电路封测 100% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 8.2% 一般法人 52.1% 股价相对大盘走势 通富微电(002156.SZ) Buy 买进 AMD获Meta大单，公司间接受益 结论与建议： Meta 与 AMD 宣布合作，将部署总计六千兆瓦 AMD 的晶片(MI450)。预计未来数年内将为 AMD 带来超千亿美元规模的收入。公司作为 AMD 的核心封测厂商，有望深度受益于大客户业务规模的提升，上调 2027 年盈利预测 5%，我们预计 2025-2027 年公司实现净利润 12.8 亿元、18.8 亿元和 28.5 亿元，同比分别增长 89%、47%和 51%，EPS 分别 0.84 元、1.24 元和 1.88 元。目前股价对应 2026-2027 年 PE 分别为 40 倍和 26 倍，给予“买入”评级。 ◼ AMD 获 Meta 订单，公司间接受益：Meta 与 AMD 宣布合作，将部署六千兆瓦 AMD 的晶片(MI450),同时 AMD 已同意授予 Meta 股权激励，允许其以每股 0.01 美元的价格购买最多 1.6 亿股 AMD 股票(约占公司股份的10%)。就金额来看，预计订单总金额将超千亿美金。此次合作利好通富微电，通富微电是 AMD 的核心封装厂(通富微电收购 AMD 的海外封测业务)，通富微电槟城及苏州厂 AMD 均参股 15%，因此公司收入端有录得较多增量，长期影响正面。 ◼ 4Q25 业绩快速增长：公司预计 2025 年实现净利润 11 亿元-13.5 亿元，YOY 增长 62%-99%，实现扣非后净利润 7.7 亿元-9.7 亿元，YOY 增长24%-56%。相应的，4Q25 公司实现净利润 2.4 亿元-4.9 亿元，YOY 增长92%-292%。 ◼ 定增扩充存储、汽车及高性能计算等产品封测产能：公司公告，拟募资44 亿元用于存储及高性能计算封测领域的产能扩张。其中，存储芯片封测拟投 8 亿元、汽车等新兴应用领域封测拟投 10.6 亿元、晶圆级封测拟投 7 亿元、高性能计算拟投 6.2 亿元.拟发行不超过 4.55 亿股（不超过总股本的 30%）。通过定增，公司将抓住 AI、国产替代的战略机遇期，将进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正面。 ◼ 盈利预测：上调 2027 年盈利预测 5%，我们预计 2025-2027 年公司实现净利润 12.8 亿元、18.8 亿元和 28.5 亿元，同比分别增长 89%、47%和 51%，EPS 分别 0.84 元、1.24 元和 1.88 元。目前股价对应 2026-2027 年 PE 分别为 40 倍和 26 倍，予以“买进”评级。 ◼ 风险提示： 下游需求不及预期，客户流失。 ............................................................. 接续下页 .......................................................................... 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利 (Net profit) 百万美元 169 678 1278 1883 2850 同比增减 ％ -66.2 299.9 88.6 47.3 51.4 每股盈余 (EPS) 美元 0.11 0.45 0.84 1.24 1.88 同比增减 ％ -66.2 299.9 88.6 47.3 51.4 A 股市盈率(P/E) 440 110.1 58.4 39.6 26.2 股利 (DPS) RMB 元 0.00 0.04 0.10 0.15 0.18 股息率 (Yield) ％ 0.00 0.08 0.20 0.31 0.37 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2 2026 年 2 月 25 日 【投资评等說明】 評等 定義 強力買進（Strong Buy） 潛在上漲空間≥ 35% 買進（Buy） 15%≤潛在上漲空間<35% 區間操作（Trading Buy） 5%≤潛在上漲空間<15% 中立（Neutral） 無法由基本面給予投資評等 預期近期股價將處於盤整 建議降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 2 月 25 日 附一：合幷损益表 百万元 2023 2024 2025F 2026F 2027F 营业收入 22269 23882 29279 37508 51489 经营成本 19671 20337 24536 31169 42684 营业税金及附加 48 72 86 110 152 销售费用 66 77 89 113 150 管理费用 515 531 583 799 1030 财务费用 795 439 410 630 702 资产减值损失 0 0 0 0 0 投资收益 43 8 75 15 15 营业利润 243 1049 1850 2399 3598 营业外收入 0 1 5 5 5 营业外支出 1 3 10 10 10 利润总额 242 1047 1845 2394 3593 所得税 26 256 369 311 503 少数股东损益 47 114 198 200 240 归属于母公司所有者