煤炭行业周报：动力煤价震荡回调，炼焦煤价延续上涨

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.1.26煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤供需分化加剧，价格震荡回调：本周各环节价格普遍回调，港口端价格下降，产地端山西、蒙西、陕北地区煤价普遍下跌，国际端价格涨幅温和。整体来看，终端需求不及预期叠加库存消化缓慢，短期煤价承压，但低温天气持续及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳并向合理区间修复。炼焦煤供需改善支撑价格上行，行业景气度逐步回升：本周各环节价格普遍上涨，港口端、产地端、国际端均呈上涨态势，国内外价格联动走强。整体来看，供需基本面改善叠加库存低位支撑，短期炼焦煤价保持强势，后续有望维持基本稳定并延续上行态势。二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数：A 股市场延续结构性行情，周期与科技板块齐头并进，成交额维持高位，全市场日均成交达 2.92 万亿元，万得全 A 指数创近十年新高，市场赚钱效应显著。建材与化工板块受益于水泥、硫酸、螺纹钢等大宗商品价格企稳回升，西北地区水泥价格指数维持高位，叠加“以旧换新”政策推动建材需求预期，北新建材、中国巨石等龙头企业获机构密集调研。贵金属板块​受地缘风险升温与美元信用弱化支撑，现货黄金价格突破4700美元/盎司，带动湖南白银、招金黄金等个股涨停。商业航天与半导体虽非全周最强板块，但持续获得政策与产业催化：北京全面启动“人工智能+”行动，明确支持商业航天发展；三星电子宣布 Q1 NAND闪存价格上调超 100%，SK 海力士、美光同步跟进，全球存储芯片进入“超级周期”，推动芯片指数及半导体材料与设备板块走强。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。动力煤价震荡回调，炼焦煤价延续上涨【2026.1.19-2026.1.25】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.1.19-2026.1.25），A 股市场延续结构性行情，周期与科技板块齐头并进，成交额维持高位，全市场日均成交达 2.92 万亿元，万得全 A 指数创近十年新高，市场赚钱效应显著。建材与化工板块受益于水泥、硫酸、螺纹钢等大宗商品价格企稳回升，西北地区水泥价格指数维持高位，叠加“以旧换新”政策推动建材需求预期，北新建材、中国巨石等龙头企业获机构密集调研。贵金属板块​受地缘风险升温与美元信用弱化支撑，现货黄金价格突破 4700 美元/盎司，带动湖南白银、招金黄金等个股涨停。商业航天与半导体虽非全周最强板块，但持续获得政策与产业催化：北京全面启动“人工智能+”行动，明确支持商业航天发展；三星电子宣布 Q1 NAND 闪存价格上调超 100%，SK 海力士、美光同步跟进，全球存储芯片进入“超级周期”，推动芯片指数及半导体材料与设备板块走强。具体看，上证指数周收涨 0.84%，报 4136.16 点，沪深 300 周收跌 0.62%，报 4702.50 点，煤炭周收涨 1.03%，报 2862.70点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（14.24%）、新大洲 A（12.23%）、淮北矿业(6.87%)；跌幅最大的 3 家公司分别为：电投能源（-3.20%）、陕西煤业（-2.46%）、中国神话（-2.44%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需分化加剧，价格震荡回调本周，动力煤价呈现震荡回调态势。供需方面，供给侧来看，主产区晋陕蒙煤矿开工率小幅波动，100 家样本动力煤矿产能利用率 89.8%，周环比上升 1.2 个百分点，部分前期停产煤矿复产，但安全监管趋严及春节临近民营矿减产预期，制约供给增量释放；进口煤方面，Q5500 进口煤到岸价环比下降，广州港澳煤 Q5500 到岸价 734.8 元/吨，印尼煤 Q5500 到岸价 729.1 元/吨，进口价差收窄至 18.1 元/吨，叠加印尼产量配额缩减，进口补充有限；港口库存方面，北港日均动力煤库存量 2676.82 万吨，周环比下降 43.37 万吨。需求侧来看，电煤方面，寒潮提振日耗，电厂日耗煤 235 万吨，较上周环比上涨19.8 万吨，但库存充足导致采购以长协为主，市场观望情绪浓厚；非电需求方面，水泥行业开工率27.97%，周环比下跌 7.04 个百分点，需求偏弱，化工行业煤炭周耗 753 万吨，周环比上升 0.6%，需求保持韧性。价格方面，本周动力煤各环节价格普遍回调，港口端 CCI5500 大卡动力煤指数报 691 元/吨，周环比下跌 11 元/吨，环渤海动力煤指数 685 元/吨，周环比下跌 1 元/吨；产地端山西、山西、内蒙地区煤价普遍下跌，山西大同动力煤（Q5500）坑口价 552 元/吨，周环比下降 5 元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 530 元/吨，周环比下降 70 元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 510 元/吨，周环比下降31 元/吨；国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤 FOB 价 73.55 美元/吨，周环比上涨 0.1%，涨幅温和。整体来看，终端需求不及预期叠加库存消化缓慢，短期煤价承压，但低温天气持续及供给收缩预期支撑，后续有望震荡企稳并向合理区间修复。事件方面，安全监管政策持续加码，四季度以来主产区安全生产考核巡查推进，超产核查行动延续，制约产能释放，主产区煤矿日均产量较前期有所下降；2026 年长协政策落地，产地长协建立“基准价+浮动价”月度调整机制，CCTD 产地动力煤价格指数纳入定价体系，推动长协定价更贴合市场；北方多地遭遇寒潮天气，气温大幅下降带动供暖用电需求提升，电厂日耗环比显著增长，成为需求端核心支撑因素。1.价格：煤价下降产地动力煤价同环比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈下降趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 552 元/吨，周环比下降 5 元/吨，同比下降 73 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 530 元/吨，周环比下降 70 元/吨，同比下降 70 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 510 元/吨，周环比下降 31 元/吨，同比下降 52 元/吨。供给端来看，主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍对供给增量形成约束，叠加进口煤补充有限，整体供应未出现大幅宽松；需求端虽受多地气温下降带动，取暖用电需求提升，下游补库积极性有所增强，但港口库存充足对价格形成压制，最终导致煤价回调。请务