建筑装饰行业周报：专项债发行放量，建筑装饰跑赢指数

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.1.27建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。A 股主要指数涨跌互现，市场多板块呈现结构性波动，资金面虽受缴税与债发缴款影响但仍获充足流动性支撑，央行全口径累计净投放 9795 亿元，资金利率小幅上行，同业存单净融资为负且各期限利率下降，利率债收益率普遍下行；外汇市场美元指数弱势下跌1.8%，人民币依托经济稳健与结汇需求稳步升值；股票市场科创 50指数领涨 4.00%，建筑材料等行业涨幅靠前，银行等行业跌幅居前，沪深两市成交额达 14.00 万亿元；宏观政策方面，1 月LPR 连续第八个月维持不变，再贷款再贴现利率下调并新增相关额度。发债方面，2026 年专项债发行前置发力，累计发行量已超 3600亿元，虽城投债净融资暂为负，但新型政策性金融工具、超长周期特别国债等政策工具持续发力，为重大项目落地提供资金支撑。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、地方分化、海外偏强”特征，央企订单规模保持高位，化学工程、钢结构等细分赛道表现亮眼，同时“建筑+化工实业”“建筑+新质生产力”等转型方向受关注。高频数据方面，上游建材市场供需分化，水泥供需双弱、价格承压，石油沥青装置开工率处于历史低位，整体供需格局对建材价格支撑有限，行业期待后续基建项目集中开复工带来的需求释放。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。专项债发行放量，建筑装饰跑赢指数【2026.1.19-2026.1.25】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点2026 年初建筑行业呈现“投资承压与政策托底并存、结构分化凸显”的格局，2025 年基建投资同比转负探底，房地产市场仍处调整阶段，行业资源持续向头部央国企集中，新基建、城市更新及海外业务成为结构性亮点。发债方面，2026 年专项债发行前置发力，累计发行量已超 3600 亿元，虽城投债净融资暂为负，但新型政策性金融工具、超长周期特别国债等政策工具持续发力，为重大项目落地提供资金支撑。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、地方分化、海外偏强”特征，央企订单规模保持高位，化学工程、钢结构等细分赛道表现亮眼，同时“建筑+化工实业”“建筑+新质生产力”等转型方向受关注，各地重大项目密集开工带动需求边际改善。高频数据方面，上游建材市场供需分化，水泥供需双弱、价格承压，石油沥青装置开工率处于历史低位，整体供需格局对建材价格支撑有限，行业期待后续基建项目集中开复工带来的需求释放。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数本周（2026.1.19-2026.1.25），A 股主要指数涨跌互现，市场多板块呈现结构性波动，资金面虽受缴税与债发缴款影响但仍获充足流动性支撑，央行全口径累计净投放 9795 亿元，资金利率小幅上行，同业存单净融资为负且各期限利率下降，利率债收益率普遍下行；外汇市场美元指数弱势下跌 1.8%，人民币依托经济稳健与结汇需求稳步升值；股票市场科创 50 指数领涨 4.00%，建筑材料等行业涨幅靠前，银行等行业跌幅居前，沪深两市成交额达 14.00 万亿元；商品市场黄金受地缘风险与避险情绪推动大幅上涨。宏观政策方面，1 月 LPR 连续第八个月维持不变，再贷证券研究报告——建筑装饰行业周报款再贴现利率下调并新增相关额度；海外市场遭遇“日债冲击”，债汇双杀引发全球债市联动承压；行业端证监会就衍生品交易管理办法征求意见，地区层面大连推出多项民生惠民举措。具体来看，上证指数周收涨 0.84%，收报 4136.16 点，沪深300 周收跌 0.62%，收报 4702.50 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨 1.88%，收报 2294.84 点，跑赢沪深 300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨 5.92%，装修装饰Ⅱ周收涨 3.13%，涨幅居前，园林工程周收跌 2.02%，跌幅靠前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 124家上涨、39 家下跌，涨幅前五名的公司分别为：志特新材（49.21%）、德才股份（15.84%）、成都路桥（15.65%）、ST 名家汇（15.14%）、宏润建设（15.08%），跌幅前五名的公司分别为：ST 柯利达（-17.69%）、国晟科技（-17.19%）、华图山鼎（-15.54%）、亚翔集成（-13.70%）、*ST 天龙（-10.42%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1志特新材49.21256.352德才股份15.8476.623成都路桥15.6515.094ST 名家汇15.1414.055宏润建设15.0812.22排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1ST 柯利达-17.69-13.962国晟科技-17.195.683华图山鼎-15.544.974亚翔集成-13.7047.715*ST 天龙-10.4214.92数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至 1 月 23 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)13.86 倍，位于近10年78.41%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.86 倍，位于近10 年 30.74%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名30/31，仅高于银行；动态股息率 2.23%，略不及沪深 300 的 2.69%和银行的 4.87%。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本