环保行业跟踪周报：景津景气度回升+出海+成套耗材新成长，固废出海推进，UCO价格上行稀缺性渐显

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 景津景气度回升+出海+成套耗材新成长，固废出海推进，UCO 价格上行稀缺性渐显 2026 年 02 月 09 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《沼气全碳定向转化制绿醇技术取得重大突破，降本 30%以上助力绿醇规模化应用》 2026-02-04 《景津出海+成套耗材新成长，龙净金属上行驱动矿山 CAPEX，赛恩斯铼价上行&合作紫金》 2026-02-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 公司跟踪：【景津装备】压滤机龙头，景气度回升+出海+成套化耗材化。压滤机市占率 40%+，23-24 派息维持 6.1 亿元，股息率 ttm4.5%。下游景气度回升：①新能源：25H1 新能源收入占比降至 13.4%，有望随锂电行情复苏。②矿山：金属价格上涨&矿山品位下降拉动矿山资本开支提升。叠加政策强化尾矿处置。新成长：①出海：海外空间较国内翻倍，海外毛利率 50%+；②成套化：配套设备价值量为压滤机2-3 倍，布局一、二、三期成套设备产能，23 年配套设备收入 4.2 亿元，24 年 8.1亿元（占压滤机整机收入 19%，占总收入 13%），向上空间广阔。【旺能环境】签署乌兹别克斯坦垃圾焚烧项目，出海空间广阔。公司拟以总投资不超过 12 亿元在乌兹别克斯坦布哈拉州投资新建一座日处理量为 1500 吨的生活垃圾焚烧发电厂。国内增量空间收窄+东南亚&中亚固废市场释放，高处理费&高电价驱动海外项目单吨收入明显提升。 ◼ 2026 年策略：仓庚于飞，熠燿其羽：价值+成长共振，双碳驱动新生！ ◼ 主线 1——红利价值：重视市场化+提质增效、优质运营价值重估。1）固废：国补加速强化分红能力，25 年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，考虑资本开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从 114%提至 141%；提吨发&改供热&炉渣涨价可带来业绩与 ROE 双升，关注海外新成长。重点推荐①红利价值：【瀚蓝环境】【绿色动力 H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海成长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。2）水务：价格市场化+现金流左侧，自由现金流改善带来分红和 PE 估值提升空间可参照垃圾发电！重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【中山公用】【首创环保】等。 ◼ 主线 2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI 赋能。1）第二曲线：重点推荐【龙净环保】绿电储能+矿山装备新成长。2）下游成长&修复：重点推荐【美埃科技】国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外。【景津装备】压滤机龙头，受益锂电β修复有望迎拐点。3）环卫智能化：经济性拐点渐近，行业放量在即。建议关注【劲旅环境】【福龙马】【宇通重工】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。 ◼ 主线 3——双碳驱动：“十五五”为 2030 达峰关键五年、非电首次纳入考核。国内新增非电考核，碳市场扩容&配额收紧，CCER 新增供给释放，欧盟碳关税在即，降碳势在必行。1）再生资源-危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电-生物油：SAF 扩产 UCO 稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】；短期 SAF 供不应求，随行业扩产价值回归，建议关注【海新能科】。 ◼ 行业跟踪：1）环卫装备：25 年环卫无人中标同增 150%，新能源环卫车销量同增71%.①无人化：2025 年环卫无人中标项目总金额超 126 亿元（含服务），同增 150%。25M1-8 已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达 858 台，“环卫+无人驾驶试点项目”占比 69%。②电动化：25M1-12，环卫车合计销量 76346 辆，同比+8.82%。其中，新能源环卫车销售 16119 辆，同比+70.9%，新能源渗透率 21.11%，同比+7.67pct。25 年环卫新能源集中度同比下滑。其中，环卫车 CR3/CR6 分别为 36.64%/48.64%，同比-1.51pct/-2.77pct。新能源 CR3/CR6 分别为 53.97%/65.67%，同比-5.98pct/-7.64pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率占据前三。新能源环卫销售河南增量第一，上海新能源渗透率最高达 69.5%。③投资建议：我们预计伴随着政策驱动+经济性验证，环卫电动化逻辑兑现&无人化启航，2026-2027 年有望加速放量。建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。2）生物油：生物航煤价格维稳，潲水油和地沟油价格上行。①生物航煤：价格周环比持平。2026/2/5 欧洲、中国生物航煤均价分别为 2150、2150 美元/吨，周环比均持平。②生物柴油：2026/2/5，国际市场一代生柴价格 1165 美元/吨，二代生柴 1875 美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴 8100 元/吨，二代生柴 13300 元/吨，周环比持平③UCO：2026/2/5，餐厨废油均价 7400 元/吨，周环比持平；潲水油均价 6838 元/吨，周环比提升 50 元/吨；地沟油均价 6313 元/吨，周环比提升 63 元/吨。3）锂电回收：金属锂&碳酸锂价格下跌，盈利改善。截至 2026/2/6，三元电池粉系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为 77.0%/79.0%/79.0%。截至 2026/2/6，碳酸锂 13.44 万（周环比-16.2%），金属钴 40.5 万（周环比-9.6%），金属镍 13.66 万（周环比-6.3%）。根据模型测算单吨废料毛利 0.11 万（周环比+0.189 万）。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%2025/2/102025/6/102025/10/82026/2/5环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 29 内容目录 1. 行业观点 .................................................................