计算机行业AI2026算力系列(二)：从云业务到千问APP，阿里算力需求保持旺盛态势

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 9 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 AI 2026 算力系列（二） 从云业务到千问 APP，阿里算力需求保持旺盛态势 [Table_Summary] 核心观点：  在 AI 商业回报逐步显现的基础上，阿里巴巴或加大 AI 基础设施的投入。根据阿里巴巴官网，以 25 年 11 月截止的过去 4 个季度，阿里巴巴在 AI+云基础设施的资本开支约 1200 亿元人民币。一方面，在 AI 加持下，云业务营收增长已明显提速，AI 投资与云业务已开始形成协同效应；另一方面，千问 App 等 AI 产品也有望形成 AI 大模型商业化落地新的增长点。根据 LatePost 官网，阿里正考虑将未来三年投入到 AI基建与云计算上的 3800 亿元提升至 4800 亿。  AI 助推阿里云业务营收增速进一步提升。25Q3，阿里云营收为 398 亿元，同比增长 34.5%，主要由 AI 强劲需求所驱动，AI 相关产品已经连续 9 个季度的三位数同比增长。根据 Omdia 的《中国 AI 云市场，1H25》报告，25 年上半年，阿里云在中国 AI 云市场份额位列第一，占比35.8%。阿里云业务收入的高速增长，反映了其 AI 模型和应用的商业化已经开始和资本开支形成协同效应。  千问 App 有望成为超级 Agent 入口，进一步拉动阿里的算力需求。根据阿里巴巴官方微信公众号，26 年 1 月 15 日，千问 App 宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，上线 400+项 AI 办事功能。随着千问 APP 进化为阿里生态统一的智能入口，从购物下单、出行预订，到本地生活及支付金融服务，每一个被执行的生活任务都有望带来商业价值，将形成比广告或订阅模式更直接、更具长期价值的变现方式。千问 App 的大规模推广，或带来电商交易、金融服务、出行服务相关用户流量的快速增长，有望进一步拉动其对于 AI 算力的需求。  千问系列大模型持续迭代，训练端算力需求旺盛。自 25 年 4 月以来，Qwen3 系列模型已迭代多个版本。26 年 1 月，阿里巴巴推出的 Qwen3-Max-Thinking 模型进一步增强了自适应工具调用能力，性能比肩 GPT-5.2-Thinking 等模型。后续，随着千问系列大模型的持续迭代，阿里巴巴对于训练端的算力需求仍将保持旺盛状态。  投资建议：千问 App 自 25 年 11 月推出，至 26 年 1 月全面接入阿里生态业务，仅花了 2 个月的时间。作为超级 Agent 入口，千问 App 产品迭代的节奏超出市场预期。我们判断，后续用户生态拓展有望加快。从阿里对算力投入规模的上调，正是反映了其对于千问 App 等 AI 应用后续用户生态和商业拓展的信心。建议关注：网宿科技、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、光云科技、石基信息、聚水潭、千方科技、汉得信息。  风险提示：AI 大模型相关应用竞争加剧，生态体系存在不确定性；AI大模型及相关应用仍需要时间验证其商业回报效果；Agent 相关应用整合的不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-30 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:AI 编程商业化加速，关注本土产业参与方 2026-01-27 计算机行业 AI 2026 算力系列（一）:AI agent 的大规模应用驱动 CPU 和基础软件需求增长 2026-01-23 计算机行业:软件应用引领行业趋势正当时-兼论 DS V4 对AI 应用的意义 2026-01-11 [Table_Contacts] -14%-4%5%15%24%34%02/2504/2506/2509/2511/2501/26计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 9 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 范式智能 06682.HK HKD 52.30 2025/11/13 买入 72.22 0.18 0.48 259.84 97.44 205.98 97.61 1.20 3.20 星环科技-U 688031.SH CNY 204.90 2025/10/30 增持 62.87 -1.83 -0.70 - - - - -24.70 -10.40 寒武纪-U 688256.SH CNY 1252.01 2025/10/18 买入 1480.92 5.46 10.58 229.31 118.34 211.01 114.55 19.70 27.60 紫光股份 000938.SZ CNY 25.52 2025/11/29 买入 39.18 0.57 0.87 44.77 29.33 14.10 11.80 10.90 14.30 浪潮信息 000977.SZ CNY 63.00 2025/10/31 增持 90.42 1.96 2.58 32.14 24.42 23.79 19.54 12.80 14.40 网宿科技 300017.SZ CNY 16.80 2026/01/30 买入 21.59 0.34 0.31 49.41 54.19 51.71 47.77 7.70 6.60 石基信息 002153.SZ CNY 13.20 2026/01/02 买入 14.75 0.03 0.07 440.00 188.57 115.84 81.51 1.30 2.70 聚水潭 06687.HK HKD 27.88 2025/12/12 买入 42.09 0.17 0.81 146.66 30.78 120.86 39.70 5.70 21.40 汉得信息 300170.SZ CNY 27.37 2026/01/04 买入 23.78 0.24 0.30 114.04 91.23 66.93 59.03 4.70 5.50 数据来源：