基础化工行业25Q4公募基金化工重仓股分析：25Q4公募基金化工重仓股配置环比明显增加，头部白马类比例增加，重视底部配置机会

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2026 年 01 月 28 日 25Q4 公募基金化工重仓股配置环比明显增加，头部白马类比例增加，重视底部配置机会 看好 ——25Q4 公募基金化工重仓股分析 相关研究 - 证券分析师 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 联系人 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2025Q4 全国重仓化工整体配置环比明显增加，重视化工板块拐点的底部配置机会。全国来看，2025Q4 单季度重仓化工/重仓总体比重环比提升 0.70pct 至 2.37%，为 2025 年以来新高，环比明显增加，但仍低于 2024 年各个季度整体配置比例，2021Q3 高点此比例为 6.87%。从全国各区域配置上看，整体环比提升，华东地区 2025Q4（下同）环比提升 0.63pct 至 2.33%，华南地区占比环比提升 0.96pct 至 3.02%，华北地区占比环比提升 0.44pct 至 1.44%。 ⚫ 2025Q4 公募基金化工前十大重仓股持股市值占比回升，从结构来看，头部白马类标的占比提升，底部配置化工首选白马，对周期及有一定涨价弹性的周期品种维持较高关注，如 MDI、煤化工产品、制冷剂、钾肥（碳酸锂）等。2025Q4 公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重为 0.58%，环比提升 0.17pct。从个股情况来看，万华化学、中国海油、巨化股份 25Q4 持股占比为前三，分别约 0.10%、0.07%、0.07%，化工白马万华化学持仓占比持续提升；Q4 伴随油价预期有望逐步见底后，头部企业中国海油持仓占比环比提升，同时中国石油、中国石化重新回到前十持仓占比；巨化股份持续受益于制冷剂价格上涨兑现，维持较高关注。华鲁恒升作为煤化工头部企业，同时作为化工白马标的之一，持仓占比维持约 0.06%。钾肥企业由于受益于碳酸锂价格回升，关注度以及配置比例增长，藏格矿业、盐湖股份持股占比分别为 0.06%、0.06%。 ⚫ 25Q4 化工股持仓基金个数整体有明显提升，主要由白马类标的拉动。25Q4 化工股持仓基金个数前三为万华化学、中国海油、华鲁恒升，三个标的持股基金个数分别环比提升 119、85、75 个；另外增长较多为钾肥企业同时带有有色属性的藏格矿业、盐湖股份，持股基金个数环比分别提升 125、101 个；中国石油持股基金个数环比 ，提升 107 个；其余各板块头部企业也均有增长，如煤化工宝丰能源、制冷剂巨化股份、磷化工云天化，持股基金个数分别环比提升 73、16、48 个。 ⚫ 2025Q4 全国化工持仓总市值环比明显提升，集中度也有增长。2025Q4 前 30 个基金重仓的化工股市值合计为 798.89 亿元，环比明显提升约 45.23%，前 30 大持有市值占所有重仓化工股市值的84.68%，环比提升 3.34pct 。 ⚫ 维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局：1、纺服链近年需求维持高增速，同时供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、新安股份等，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业；3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上，重点关注出口相关化工品：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI 关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等；4、“反内卷”政策加码，落后产能加速出清：纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份等；催化材料凯立新材。 ⚫ 风险提示：1）新项目进展不及预期；2）国内外需求不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1．2025Q4 化工公募基金持仓变化 ................................... 4 1.1 全国及各区域 2025Q4 公募基金化工重仓股资产配置 .................. 4 1.2 全国及各区域 2025Q4 化工重仓股持仓基金数变化 ..................... 6 2. 2025Q4 全国化工持仓总市值环比和集中度均有提升..... 8 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共11页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：重仓化工在重仓总体中占比 ........................................................................ 4 图 2：重仓化工在所有总体中占比 ........................................................................ 4 图 3：公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比 ................