锂电设备行业2026年投资策略：双重周期共振，轻装上阵再出发

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 锂电设备行业 2026 年投资策略 双重周期共振，轻装上阵再出发 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 核心逻辑：在锂电周期复苏复苏、下游电池厂重启资本开支的大背景下，锂电设备企业作为“卖铲人”，有望受益于储能需求增长带来的锂电产能扩张周期+固态电池突破带来的新技术周期双重趋势影响。 ⚫ 扩产周期：动力电池需求平稳增长，储能电池有望接棒成为未来需求中坚力量。新能源车方面，根据 Wind，2025 年中国新能源车销量达到 1644 万台，同比增长 28% ；累计出口新能源车 258.3 万台，同比+103%。储能方面，根据 iFind，近年来中国储能电池出货量占比逐年提升，25 年占比达到 28.6%；根据中关村储能产业技术联盟预测，中国新型储能累计装机规模保守将于 2030 年达到 236.1GWh，且截至25H1 国内锂电池储能占比已经超过抽水蓄能。 ⚫ 新技术周期：固态电池进入量产前夕，积极关注产业趋势带来的边际变化。根据 Trendforce，目前全球主要电池企业都已经明确了固态电池量产时间表，主要厂商已经处于中试线阶段，预估 2027 年至 2028年陆续进入量产阶段。根据 EV Tank，预估 2030 年全球全固态电池的出货量将达到 181GWh。新产业初期，设备厂商将率先受益，尽管目前固态电池路线尚未完全确认，但相较液态电池，固态电池设备在前中后道均有变化，工艺的变化势必带来设备的增量需求。 ⚫ 下游电池厂商重启资本开支，锂电周期的底部拐点已经确认。以宁德时代为例，根据 Wind，公司 25H1 产能利用率已经达到 90%，接近历史高点，供需回到紧平衡状态；根据 iFind，资本开支自 24Q4 重回正增长区间，25Q3 公司资本开支达 98.8 亿元，同比+33%，锂电行业已经基本走出底部区间。 ⚫ 轻装上阵，锂电设备厂商经营状况持续改善。经历了下行周期的沉淀，主要锂电设备厂商正逐步走向修复。25Q2、Q3 主要锂电设备企业逐步实现营收同比增幅转正，25Q1 起连续三季度行业归母净利润扭亏为盈，存货订单连续三季度增长，风险计提逐步完毕，经营活动现金流持续转正改善，前期应收持续回款，行业基本面拐点逐渐确立。 ⚫ 投资建议。我们建议关注：（1）具备整线交付能力的设备厂商：建议关注锂电整线解决方案领先厂商如先导智能、利元亨、赢合科技、海目星等，与下游头部客户的绑定更为密切；（2）受益于固态电池工艺边际变化的设备厂商：建议关注受益于前道纤维化、辊压机需求的宏工科技、曼恩斯特、纳科诺尔等；受益于等静压机新增需求的纳科诺尔、荣旗科技等；受益于激光设备的联赢激光、德龙激光；以及受益于高压化成分容设备的华自科技、杭可科技等。 ⚫ 风险提示：固态电池技术进展不及预期；竞争恶化与客户集中风险；海外政策变动风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-38003750 fanfangzhou@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 锂电设备深度:储能需求持续放量，本轮扩产的核心驱动 2026-01-06 锂电设备深度:固态电池工艺不断演进，设备增量空间明确 2025-11-14 [Table_Contacts] 联系人： 许贝尔 xubeier@gf.com.cn -10%5%20%34%49%64%01/2504/2506/2508/2511/2501/26专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 先导智能 300450.SZ CNY 57.40 2025/05/06 买入 24.40 0.98 1.45 58.57 39.59 40.64 29.85 12.20 16.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 26 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 目录索引 一、股价复盘：筑底回暖，固态+储能分段点燃 ................................................................. 6 （一）2016 年以来的股价复盘 .................................................................................. 6 （二）2025 年股价复盘：固态+储能分段点燃市场 ................................................... 7 二、下游总览：动力电池需求回暖，储能电池需求引领二次增长 ...................................... 9 （一）新能源汽车：平稳增长筑牢需求根基 .............................................................. 9 （二）储能电池：出货占比提升，未来需求中坚力量 .............................................. 10 （三）固态电池：技术突破，放量在即 ................................................................... 11 （四）龙头产能利用率重回高位，资本开支底部拐点明确 ................................