农林牧渔行业：板块公募配置比例环比继续回落，处于低配水平

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 板块公募配置比例环比继续回落，处于低配水平 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：据 Wind，公募基金 2025 年年报已基本披露完毕。我们以申万农林牧渔成分股为主，对基金的农林牧渔板块持仓及其变化趋势进行分析。统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金前十大重仓股，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占 A 股总体自由流通市值的比重。 ⚫ 板块配置比例环比下降 0.15pct，处于低配水平。据 Wind，25Q4 农林牧渔板块公募基金持仓比例约 1.01%，环比下降 0.15 个百分点；行业标准配置比例约 1.39%，当前持仓比例低于标准比例约 0.38 个百分点。 ⚫ 各板块持仓环比继续回落，饲料持仓下滑 0.14pct。据 Wind 数据，25Q4公募基金在饲料、养殖板块持仓比例均下滑。其中，饲料板块的配置比例最高，配置比例为 0.47%，环比下降 0.14 个百分点；养殖业配置比例为 0.43%，环比下降 0.01 个百分点；动物保健板块配置比例为 0.0%，环比持平；种植业配置比例为 0.09%，环比持平。 ⚫ 公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链与种植业相关公司。据 Wind 数据，25Q4 行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与宠物食品相关公司。主要重仓股持股市值占其基金股票投资市值的比重（季度环比变化）：牧原股份 0.28%（-0.02pct）、温氏股份 0.07%（+0.01pct）、海南橡胶 0.04%（环比持平）、立华股份 0.03%（环比持平）、天康生物0.03%（+0.01pct）、中宠股份 0.03%（环比持平）、圣农发展 0.02%（+0.01pct）、神农集团 0.02%（+0.01pct）、众兴菌业 0.01%（+0.01pct）。 ⚫ 投资建议：生猪方面，行业进入“拉锯”状态，具备成本优势的企业具有显著的竞争优势。母猪产能端重点关注冬季疫情态势以及政策等因素的影响。板块估值处于相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，因禽流感疫情影响，法国引种再次中断，未来行业供给或下降，关注圣农发展、益生股份等。黄鸡方面，行业继续盈利，立华股份、温氏股份等将受益。饲料方面，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。种植业，关注生物技术变革与产业整合的变化，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科等。宠物方面，看好龙头公司推动新品类渗透率提升，引领产业趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 风险提示：样本统计误差、农产品价格风险、疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:消费旺季猪价延续反弹，关注饲料龙头企业出海成长 2026-01-18 农林牧渔行业:25 年上市猪企整体出栏增长提速，仔猪销量占比明显提升 2026-01-14 农林牧渔行业:本周仔猪价格上涨明显，祖代鸡海外引种再次中断 2026-01-11 [Table_Contacts] -10%-1%8%16%25%34%01/2504/2506/2508/2511/2501/26农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 15.70 2026/01/08 买入 18.55 0.79 0.88 19.87 17.84 10.46 9.73 12.10 12.70 牧原股份 002714.SZ CNY 45.62 2026/01/16 买入 63.40 2.79 3.17 16.35 14.39 7.57 7.14 18.80 18.60 立华股份 300761.SZ CNY 19.51 2026/01/22 买入 28.72 0.69 1.91 28.28 10.21 11.05 5.92 6.00 14.30 禾丰股份 603609.SH CNY 7.37 2025/08/24 买入 11.23 0.69 0.86 10.68 8.57 5.39 4.40 8.60 9.80 现代牧业 01117.HK HKD 1.60 2025/11/04 买入 1.57 -0.17 0.08 - 20.00 - 9.49 -16.00 6.80 中宠股份 002891.SZ CNY 50.30 2025/10/13 买入 62.77 1.54 1.96 32.66 25.66 20.69 16.75 16.00 16.90 乖宝宠物 301498.SZ CNY 70.73 2025/10/23 买入 96.52 1.77 2.41 39.96 29.35 28.35 21.44 14.60 16.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 目录索引 一、板块配置比例环比下降 0.15PCT，处于低配水平 ...............................................