3D打印行业研究：商业航天3D打印浪潮将至

敬请参阅最后一页特别声明 1 商业航天 3D 打印浪潮将至投资逻辑： 7 大技术路线加持，3D 打印从概念走向量产。3D 打印相比传统加工方式，通过省去模具或工装的需求大幅降低了初始成本，但其成本优势会随着生产规模的扩大而减弱，具有和传统制造业不同的成本曲线。但随着 3D 打印技术进步，单位生产成本正不断下降，在更大的批量上相比传统加工工艺也开始具有优势，在对成本最敏感的消费电子领域也开始看到成熟应用落地。同时经过多年发展，目前包含了粉末床熔融、定向能量沉积、材料挤出成形等 7 大技术路线，加工材料从高分子到金属覆盖面持续加大，满足不同应用领域需求，我们认为 3D 打印技术已经具备了大规模量产寄出。 为什么 3D 打印可以成为商业航天最终加工解决方案。3D 打印首先从设计角度带来全新的产品设计理念，从制造引导设计转为设计引导制造，基于功能优先设计/轻量化设计理念实现功能集成、零部件数量大幅下降、结构优化，带来轻量化等传统工艺不可比拟的优势，尤其是在对尺寸、重量非常敏感的航天领域优势更加突出。更短的研发生产周期和供应链也降低了全生命周期成本。同时我们看到各类打印材料在航天领域的研发与应用也逐步成熟，3D 打印具备成为商业航天最终解决方案基础。 火箭 3D 打印：配套火箭推力室制造，国内渗透率有望持续提升。推力室是火箭发动机中最复杂、制造难度最大、制造周期最长的部件，目前通过粉末床熔融+定向能量沉积完成推力室喷注器、喷管和燃烧室、涡轮泵等核心零部件加工已有较多成熟方案。国内深蓝航天、蓝箭航天、天兵科技推力室均已有 3D 打印技术应用，当相比例如 NASA 已经形成包含多种技术路线+材料的标准化体系来说还尚显不足，我们认为后续国内火箭 3D 打印对标 NASA、SpaceX 渗透率还有较大提升空间。 卫星 3D 打印：全面助力轻量化，国内外企业加大布局。小卫星作为一箭多星发射的最佳载体正快速发展，探索新工艺来降低结构质量比势在必行。3D 打印通过其拓扑结构优化、功能优先设计完美适配卫星减重和功能集成需求。后续在卫星主结构设计优化（例如加入晶格结构）、支撑散热功能集成、支架减重、连接点轻量化、推力器减重、天线减重等领域均有较大应用空间，成长前景优异。目前国内外企业均积极加大卫星 3D 打印应用布局，3D 打印立方星框架、整星结构、太阳能阵列基板等应用不断落地，后续随着国内火箭可回收技术的成熟发射成本下降，卫星 3D 打印将有更大应用前景 投资建议与估值 考虑 3D 打印当前技术成熟度不断提升具备量产基础，同时有望成为商业航天领域最终加工解决方案，在火箭、卫星上均有较好应用前景，建议关注业务涉及商业航天 3D 打印的标的。 风险提示 商业航天产业进展不及预期风险，3D 打印应用进展不及预期风险，相关标的商业航天业务收入占比较低风险。 3D 打印 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 7 大技术路线加持，3D 打印从概念走向量产 ...................................................... 6 1.1 随着技术迭代，3D 打印从概念走向量产 .................................................... 6 1.2 7 大技术路线加持，适配不同领域需求 ..................................................... 8 2.为什么 3D 打印可以成为商业航天最终加工解决方案 ............................................... 14 2.1 设计：面向增材制造进行设计，大幅降低零部件数量 ........................................ 14 2.2 成本：更短的供应链，更低的试错成本 .................................................... 16 2.3 减重：基于拓扑优化等方式实现轻量化 .................................................... 17 2.4 散热：结构与散热集成，满足航天器高功率器件要求 ........................................ 18 2.5 材料：高温合金 3D 打印走向成熟，新材料潜力巨大 ......................................... 19 3.火箭 3D 打印：配套火箭推力室制造，国内渗透率有望持续提升 ..................................... 22 3.1 粉末床熔融+定向能量沉积协作可实现最核心的火箭推力室 3D 打印加工 ........................ 22 3.2 NASA、SPACEX 积极拥抱 3D 打印，国内火箭 3D 打印渗透率或持续提升.......................... 30 4.卫星 3D 打印：全面助力轻量化，国内外企业加大布局 ............................................. 38 4.1 3D 打印适配小卫星轻量化+功能集成需求 .................................................. 38 4.2 从立方体卫星起步，国内外企业持续加大 3D 打印布局 ....................................... 44 5.投资建议 .................................................................................... 48 5.1 投资建议 .............................................................................. 48 5.2 华曙高科：金属+高分子 3D 打印全链路布局，航天领域应用持续突破 .......................... 48 5.3 银邦股份：持有飞而康股权，下游覆盖航空航天领域 ........................................ 50 5.4 飞沃科技：收购新杉宇航部分股权，有较好成长前景 ........................................ 51 5.5 江顺科技：参股九宇建木，九宇建木积极布局 DED 技术路线 .................................. 52 5.6 汇纳科技：战略携手金石三维，有望实现强强联合 .......................................... 52 5.7 南风股份：子公司 3D 打印涉及航空航天领域 ...........................................