公司首次覆盖报告：睡眠经济方兴未艾，大单品驱动成长新篇

睡眠经济方兴未艾，大单品驱动成长新篇[Table_CoverStock]—罗莱生活(002293)公司首次覆盖报告[Table_ReportDate]2026 年 01 月 15 日[Table_CoverAuthor]姜文镪刘田田S1500524120004S1500525120001jiangwenqiang@cindasc.com liutiantian@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司首次覆盖报告[Table_StockAndRank]罗莱生活(002293)投资评级买入上次评级[Table_Chart]资料来源：聚源，信达证券研发中心[Table_BaseData]公司主要数据收盘价（元）9.4652 周内股价波动区间(元)12.05-7.75最近一月涨跌幅(％)0.19%总股本(亿股)8.34流通 A 股比例(％)99.13总市值(亿元)78.88资料来源：聚源，信达证券研发中心信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]睡眠经济方兴未艾，大单品驱动成长新篇[Table_ReportDate]2026 年 01 月 15 日报告内容摘要:[Table_Summary]罗莱生活是中国家纺行业龙头企业，聚焦“超柔床品”定位，践行多品牌、全渠道发展战略，且长期维持高比例分红，股东回报优厚。公司旗下拥有罗莱、罗莱儿童、LOVO、廊湾、内野及莱克星顿等多品牌矩阵，覆盖超高端至大众消费市场。近年来，公司积极推进“大家纺小家居”场景化布局，并自 2024 年起系统推进大单品爆品战略，推出“零压深睡枕”“无痕安睡床笠”等明星产品，精准切入功能性睡眠赛道，成功实现从渠道驱动向产品驱动的战略转型。行业：家纺行业稳步增长，睡眠经济与线上化共塑新格局。家纺作为日用消费品，行业规模稳健扩容。当前，睡眠健康需求觉醒与线上渠道渗透深化共同驱动行业变革，具备技术壁垒与极致体验的“大单品”成为品牌突围关键。以亚朵星球为代表的品牌凭借爆品逻辑实现快速增长，验证了“产品即场景”模式的有效性。传统家纺龙头亦纷纷调整战略，聚焦大单品打造与全域营销，行业集中度有望持续提升。爆品战略成效显著，线上线下协同共进。公司大单品战略已取得实质性突破：1）收入拉动明显：核心爆品带动枕芯等品类高速增长，并有效关联带动被芯、套件等全品类销售；线上渠道凭借爆品内容化传播实现快速增长，成为收入核心增量。2）盈利优化可期：高毛利爆品结构占比提升，叠加供应链效率改善，推动整体毛利率上行。3）渠道良性互动：爆品线上声量反哺线下，赋能门店引流与体验升级；线下渠道经优化调整，加盟商信心回暖，2026年春夏订货会实现良好增长，预示线下渠道复苏在即。家具业务企稳在望，有望贡献业绩弹性。公司旗下美式高端家具品牌莱克星顿（Lexington）经历库存去化后，亏损已显著收窄。随着美国进入降息周期，地产销售呈现回暖迹象，有望带动家居消费需求复苏。莱克星顿作为公司高端品牌矩阵的重要组成部分，长期将与家纺主业形成“家居+家纺”协同，提升整体品牌价值与增长天花板。智慧产业园投产，构筑供应链效率壁垒。公司罗莱智慧产业园已于 2024 年底完成一期建设并投产，通过引入自动化设备与智慧物流系统，大幅提升了生产响应速度和订单处理能力。该投入不仅直接支撑线上爆品销售与全渠道扩张，更通过降低人工成本、提升库存周转效率，为公司中长期盈利改善与规模增长奠定了坚实的供应链基础。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.26、6.08、6.95 亿元，对应 EPS 分别为 0.63、0.73、0.83 元。当前公司市值对应 2026 年 PE 约为 12.97X，考虑到公司在家纺行业的龙头地位、大单品策略带来的增长弹性以及多渠道协同修复的潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。风险因素：行业竞争加剧风险；成本异常波动风险；海外宏观经济不及预期。[Table_Summary][Table_Profit]重要财务指标2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入(百万元)5,3154,5594,8515,3745,771增长率 YoY %0.0%-14.2%6.4%10.8%7.4%归属母公司净利润(百万元)572433526608695增长率 YoY%-1.4%-24.4%21.6%15.5%14.3%毛利率%47.3%48.0%49.1%49.4%50.1%净资产收益率ROE%13.5%10.3%12.5%14.3%16.0%EPS(摊薄)(元)0.690.520.630.730.83市盈率 P/E(倍)13.7818.2214.9812.9711.35市净率 P/B(倍)1.861.881.881.851.82[Table_ReportClosing]资料来源：iFind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 1 月 14 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4目 录投资聚焦................................................................................................................................................ 51. 罗莱生活：超柔床品龙头，爆品打开空间...................................................................................51.1 公司概览：不断扩张边界的家纺龙头....................................................................................51.2 财务分析：盈利稳健，现金流强劲，分红优秀....................................................................71.3 公司治理：股权结构集中，高管专业....................................................................................92. 行业洞察：睡眠经济正当时，家纺龙头纷纷入局.......................................................................92.1 市场概览：家纺行业仍保持增长，线上化持续..................................................................102.2 家纺行业龙头主动调整战略，