沪电股份26Q1业绩预告点评：AI算力景气度持续验证，高端产能释放在即

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 沪电股份(002463) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 沪电股份 2025 三季报点评：Q3 延续高增长趋势，产能扩张打开成长空间 沪电股份 2025 半年报点评：AI 服务器和交换机延续高景气，产能瓶颈逐步突破 AI 强劲释放动能，业绩持续高速增长 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 沪电股份 26Q1 业绩预告点评：AI 算力景气度持续验证，高端产能释放在即 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 14 日 [Table_Summary] 事件：沪电股份发布 2026 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润11.8~12.6 亿 元 ， 同 比 增 长 54.76%~65.25% ； 扣 非 归 母 净 利 润11.0~11.8 亿元，同比增长 47.60%~58.34%；EPS 0.61~0.65 元/股。 点评： ➢ AI 需求持续强劲，高端产品驱动业绩高增。公司一季度业绩增长亮眼，主要受益于高速运算服务器、AI 等新兴计算场景对 PCB 的强劲结构性需求。公司作为算力 PCB 核心供应商，依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，深度绑定全球头部 AI 及云计算客户，有望在新一代算力平台上实现量价齐升，驱动公司业绩实现持续高速成长。 ➢ 技术迭代加速，前瞻布局巩固领先优势。数通领域高规格硬件正驱动HLC 与 HDI 等工艺走向深度融合。为了支撑 224G SerDes 等极速传输需求，在 HLC、高频高速、HDI 及高通流等维度对 PCB 提出了严苛要求。传统 PCB 与先进封装之间的技术边界也正在快速模糊，催生出CoWoP 等新的前沿架构模式，将先进封装技术延伸至 PCB 级别，通过将芯片直接集成在 PCB 上实现更短的信号路径。公司将研发端技术前瞻性与制造端的大规模量产能力深度耦合，将优势资源倾斜于高附加值 PCB 产品，有望实现持续高质量发展。 ➢ 产能有序扩张，保障长期成长动能。公司数据通讯事业部已有超 70%的海外客户完成认证，余下客户认证正稳步推进，26Q1 其产能利用率已超 90%，品质也逐步达到国内相应水准，为充分保障后续海外客户的需求，持续优化产品结构，公司已实施针对性的产能升级扩容，公司预期将于 26Q2 有序释放，其下一阶段的产能建设规划亦在稳步推进，以进一步提升交付能力和产品梯次。汽车事业部自 25Q4 启动试产以来，已顺利完成样品验证并有序推进客户认证工作，2026 年已进入量产阶段，产能正处于稳步爬坡阶段。基于在智能汽车领域深厚的 HDI 技术积累，汽车事业部已向数据通讯领域的高阶 HDI 产品延伸布局。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为59.69、88.26、127.07 亿元，对应 PE 为 31.45、21.27、14.77 倍。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。 ➢ 风险因素： AI 发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 13,342 18,945 27,007 39,243 54,467 增长率 YoY % 49.3% 42.0% 42.6% 45.3% 38.8% 归母净利润(百万元) 2,587 3,822 5,969 8,826 12,707 增长率 YoY% 71.1% 47.7% 56.2% 47.9% 44.0% 毛利率% 34.5% 35.5% 38.4% 38.1% 38.7% 净资产收益率ROE% 21.9% 25.3% 30.0% 32.8% 34.2% EPS(摊薄)(元) 1.34 1.99 3.10 4.59 6.60 市盈率 P/E(倍) 72.55 49.11 31.45 21.27 14.77 市净率 P/B(倍) 15.85 12.42 9.44 6.97 5.06 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 4 月 14 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,678 15,975 17,529 26,086 37,395 营业总收入 13,342 18,945 27,007 39,243 54,467 货币资金 1,543 2,579 1,054 3,490 9,418 营业成本 8,733 12,224 16,642 24,294 33,375 应收票据 0 0 0 1 1 营业税金及附加 99 111 211 302 403 应收账款 4,043 5,507 7,666 9,715 12,919 销售费用 366 531 756 1,099 1,525 预付账款 41 99 50 73 100 管理费用 323 420 648 942 1,307 存货 2,436 4,246 4,900 8,127 9,844 研发费用 790 1,141 1,755 2,355 3,268 其他 1,614 3,544 3,858 4,680 5,113 财务费用 -182 -68 81 128 55 非流动资产 11,502 12,279 13,462 14,316 14,473 减值损失合计 -289 -253 -161 -140 -145 长期股权投资 25 34 34 34 34 投资净收益 -22 -2 0 0 0 固定资产（合计） 4,033 5,706 6,884 7,814 8,135 其他 56 81 108 161 218 无形资产 365 389 381 373 365 营业利润 2,956 4,411 6,860 10,144 14,605 其他 7,079 6,150 6,164 6,095 5,939 营业外收支 -6 -13 1 1 0 资产