钢铁行业周报：时间换空间，“反内卷”下钢铁板块仍值得配置

时间换空间，“反内卷”下钢铁板块仍值得配置 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2026 年 4 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 时间换空间，“反内卷”下钢铁板块仍值得配置 [Table_ReportDate] 2026 年 4 月 12 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 3.36%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨 4.47%，长材板块上涨 1.26%，板材板块上涨 3.62%；铁矿石板块上涨 1.35%，钢铁耗材板块上涨 4.55%，贸易流通板块上涨1.17%。 ➢ 供给情况。截至 4 月 10 日，样本钢企高炉产能利用率 89.7%，周环比增加 0.75 百分点。截至 4 月 10 日，样本钢企电炉产能利用率 62.6%，周环比增加 1.41 百分点。截至 4 月 10 日，五大钢材品种产量 760.7 万吨，周环比增加 7.47 万吨，周环比增加 0.99%。截至 4 月 10日，日均铁水产量为 239.38 万吨，周环比增加 1.99 万吨，同比增加0.65 万吨。 ➢ 需求情况。截至 4 月 10 日，五大钢材品种消费量 896.0 万吨，周环比下降 2.89 万吨，周环比下降 0.32%。截至 4 月 10 日，主流贸易商建筑用钢成交量 10.2 万吨，周环比增加 0.46 万吨，周环比增加 4.73%。 ➢ 库存情况。截至 4 月 10 日，五大钢材品种社会库存 1333.9 万吨，周环比下降 27.63 万吨，周环比下降 2.03%，同比增加 13.35%。截至 4月 10 日，五大钢材品种厂内库存 479.1 万吨，周环比下降 9.90 万吨，周环比下降 2.02%，同比下降 1.00%。 ➢ 钢材价格&利润。截至 4 月 10 日，普钢综合指数 3439.0 元/吨，周环比下降 9.42 元/吨，周环比下降 0.27%，同比下降 1.29%。截至 4 月10 日，特钢综合指数 6634.3 元/吨，周环比下降 1.96 元/吨，周环比下降 0.03%，同比下降 0.60%。截至 4 月 10 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 77 元/吨，周环比增加 8.0 元/吨，周环比增加 11.59%。截至 4 月10 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-93 元/吨，周环比下降 15.0 元/吨，周环比下降 19.23%。 ➢ 原燃料情况。截至 4 月 10 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 757 元/吨，周环比下跌 12.0 元/吨，周环比下跌 1.56%。截至4 月 10 日，京唐港主焦煤库提价为 1650 元/吨，周环比持平。截至 4月 10 日，一级冶金焦出厂价格为 1770 元/吨，周环比持平。截至 4 月10 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 12.52 天，周环比下降 0.1 天，同比增加 0.1 天。截至 4 月 10 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 22.92 天，周环比下降 0.3 天，同比下降 0.9 天。截至 4 月 10 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 12.33 天，周环比下降 0.6 天，同比增加 0.6 天。 ➢ 本周，截至 4 月 10 日，日均铁水产量为 239.38 万吨，周环比增加 1.99 万吨，同比增加 0.65 万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降 2.03%，五大钢材品种厂内库存周环比下降 2.02%。本周，日照港澳洲 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 粉矿（62%Fe）下跌 12.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价持平。中国钢铁工业协会副会长骆铁军近期透露，国家各部委正结合“十五五”规划要求，研究细化产能产量调控措施，核心方向是压缩过剩产能，重点推动落后低效产能有序退出，综合整治行业 “内卷式” 竞争。同时，2026 年行业将继续执行粗钢产量压减目标，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》明确继续压减粗钢产量，预计 2026 年我国粗钢产量降至 9.3 亿吨。严禁新增冶炼产能；产能置换办法也已完成修订，对低碳工艺、兼并重组、高端特钢项目给予差别化支持，明确 2027 年起不同企业间炼铁、炼钢产能不再允许置换。此外，需要注意的是，2026 年以来，受原料成本高企叠加钢价低迷影响，钢铁行业盈利明显承压。1—2 月行业利润总额-24.7 亿元，为唯一亏损子行业，我们预计上市钢企一季度业绩亦将面临阶段性压力。展望未来，伴随供需格局优化，我们预计行业盈利有望于二、三季度迎来环比修复窗口期。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。 ➢ 投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在 PPI 位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 .......