分布式电站需求集中兑现，“源网荷储”多方位协同发展

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 国能日新(301162.SZ) 投资评级：买入 上次评级：买入 傅晓烺 计算机行业分析师 执业编号：S1500524070005 邮 箱： fuxiaolang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 分布式电站需求集中兑现，“源网荷储”多方位协同发展 2026 年 4 月 14 日 事件：国能日新发布 2025 年年度报告，公司实现营业收入 7.17 亿元，同比增长 30.49%；实现归母净利润 1.30 亿元，同比增长 39.18%；实现扣非归母净利润 1.23 亿元，同比增长 49.58%。单四季度实现收入 2.18 亿元，同比增加 17.71%，实现归母净利润 0.55 亿元，同比增加 35.78%。  核心主业实现规模与效益双提升，增长动能持续强劲。一方面，受益于新能源整体装机规模快速增长、分布式光伏“四可”管理要求带来的新增市场机会，公司功率预测服务电站规模大幅扩张：2025 年净新增电站用户 1684 家，较 2024 年底服务规模增速近 39%，净增量远超往年历史同期水平，截至 2025 年年末服务电站总数增至 6029 家，同时用户留存比例保持较高水平，用户粘性持续强化。另一方面，服务电站规模的稳步增长叠加高留存率带来的稳定服务费规模，推动公司功率预测服务收入实现连续多年增长，主业规模效应充分凸显，为公司全年业绩增长筑牢核心基本盘。  持续迭代自研“旷冥”新能源大模型，夯实气象与算法核心技术底座。技术层面，公司依托功率预测领域积累的海量高精度气象、场站级核心数据，以跨学科研发团队与高性能算力集群为支撑，深耕大数据、深度学习等前沿技术，探索 AI 大模型在新能源功率预测领域的落地应用；2025 年完成“旷冥”大模型两次重大迭代，3.0 版本实现风电、光伏全链路关键气象要素的全尺度适配，可支撑精细功率预测、极端天气预测与电力市场化交易决策，全面赋能能源数智化应用场景。资源投入层面，公司一方面新增部署高性能智能算力加速硬件集群、扩充气象资源，为AI 技术研发落地筑牢硬件与数据保障；另一方面持续扩大气象、AI 算法及大模型方向核心研发人员招聘，加速研发项目推进与成果转化，进一步巩固核心业务领域的算法策略领先优势。  深度卡位新型电力系统“源网荷储”协同发展赛道。公司虚拟电厂业务已形成“智慧运营管理系统+自主运营”双轮驱动格局，业务落地路径清晰且盈利模式多元。技术端，公司通过自研虚拟电厂管理平台，实现对可调负荷、分布式光伏等资源的聚合优化调控，达成调控时间与精度的参数优化，助力资源方突破市场化准入门槛，有效参与电能量市场、辅助服务市场及需求侧响应；运营端，公司依托子公司日鸿晟智慧能源（上海）有限公司，采用资源签约合作与业务代运营双模式拓展用户，签约优质可控负荷资源参与调峰辅助服务，同时针对分布式光伏、工商业储能开展投建运营或代运营，其中分布式光伏靠售电与补贴获利，工商业储能通过峰谷差套利及电力市场交易增收，该业务布局既契合新型电力系统“源网荷储”协同发展趋势，也为公司开辟了高增长的第二成长曲线。  盈利预测与投资评级：公司积极拥抱前沿技术和新的展业方向，在享受下游新能源行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计 2026- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 2028 年 EPS 分别为 1.26/1.60/1.99 元，对应 P/E 分别为 54.94/43.23 /34.84 倍。维持“买入”评级。  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 550 717 930 1177 1459 增长率 YoY % 20.5% 30.5% 29.6% 26.6% 24.0% 归属母公司净利润(百万元) 94 130 167 213 264 增长率 YoY% 11.1% 39.2% 28.5% 27.1% 24.1% 毛利率% 65.9% 61.8% 63.8% 63.6% 63.5% 净资产收益率ROE% 8.1% 8.2% 10.2% 12.5% 14.8% EPS(摊薄)(元) 0.71 0.98 1.26 1.60 1.99 市盈率 P/E(倍) 98.22 70.57 54.94 43.23 34.84 市净率 P/B(倍) 7.94 5.80 5.62 5.40 5.16 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2026 年 4 月 14 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 流动资产 1190 1413 1587 1798 2077 营业总收入 550 717 930 1177 1459 货币资金 502 345 274 238 239 营业成本 187 274 337 429 532 应收票据 29 30 41 53 64 营业税金及附加 4 5 7 9 11 应收账款 350 453 587 744 922 销售费用 145 163 242 306 379 预付账款 4 4 7 8 10 管理费用 47 53 75 93 115 存货 106 100 157 193 235 研发费用 85 96 140 171 212 其他 198 480 521 562 607 财务费用 (2) 13 (6) (4) (3) 非流动资产 604 1006 1064 1078 1053 减值损失合计 (11) (12) 0 0 0 长期股权投资 94 237 237 237 237 投资净收益 10 21 22 29 37 固定资产（合计） 334 595 640 654 641 其他 15 14 16 18 23 无形资产 9 8 16 25 23 营业利润 97 137 173 221 274 其他 168 166 171 161 151 营业外收支 0 (2) (1) (1) (1) 资产总计 1794 2419 265