煤炭行业周报：供给收缩叠加进口收紧，煤价反弹态势延续

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.1.12煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤供给收缩预期升温，需求回暖带动煤价反弹。本周动力煤各环节价格稳步上涨，市场情绪积极。港口端，环渤海港口市场煤价格重心上移，中低卡煤种更受青睐，报价稳中偏强；产地端，主产区煤价同步回升，贸易商挺价意愿强烈，低价出货意愿较低。后续来看，供给收缩预期与冬季需求回暖形成共振，叠加港口库存持续去化、进口补充有限，煤价企稳向好的态势有望延续。炼焦煤供需边际改善，价格反弹动能增强。本周炼焦煤价格分化运行，期货反弹显著而现货稳中有调。截至 1 月 9 日，焦煤期货活跃合约收盘价 1195.5 元/吨，周环比上涨 7.2%；京唐港山西主焦煤库提价 1620 元/吨，周环比持平。后续来看，库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加钢厂复产与冬储补库需求释放，预计价格将维持窄幅震荡、稳中有升态势，优质煤种弹性更突出。权益市场呈结构性行情，煤炭跑赢指数。A 股市场延续强势上行，日均成交额创阶段新高，上证指数突破 4100 点，情绪高度活跃，成长与主题板块主导行情。互动媒体、半导体、航空航天等板块领涨，受益于 AI 应用落地、商业航天政策催化及半导体国产替代预期，脑机接口、商业航天等相关指数涨幅显著，受企业技术规划、地方产业政策等事件驱动，资金聚焦 AI与新质生产力赛道。航空客运、银行等板块领跌，资金向高弹性科技主题迁移，金融板块相对承压。小盘成长风格占优，中证 500、科创 50 等指数涨幅居前，ETF 资金与两融余额同步回升，支撑行情热度。当前部分主题板块交易拥挤，监管层提示风险，后续行情或从单边主升转向轮动震荡。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供给收缩叠加进口收紧，煤价反弹态势延续【2026.1.5-2026.1.11】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场呈结构性行情，煤炭跑赢指数本周（2026.1.5-2026.1.11），A 股市场延续强势上行，日均成交额创阶段新高，上证指数突破4100 点，情绪高度活跃，成长与主题板块主导行情。互动媒体、半导体、航空航天等板块领涨，受益于 AI 应用落地、商业航天政策催化及半导体国产替代预期，脑机接口、商业航天等相关指数涨幅显著，受企业技术规划、地方产业政策等事件驱动，资金聚焦 AI 与新质生产力赛道。航空客运、银行等板块领跌，资金向高弹性科技主题迁移，金融板块相对承压。小盘成长风格占优，中证 500、科创 50 等指数涨幅居前，ETF 资金与两融余额同步回升，支撑行情热度。当前部分主题板块交易拥挤，监管层提示风险，后续行情或从单边主升转向轮动震荡。具体看，上证指数周收涨 3.82%，报 4120.43 点，沪深 300 周收涨 2.79%，报 4758.92 点，煤炭周收涨 6.27%，报 2924.32 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司呈普格局，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（16.05%）、中煤能源（11.01%）、潞安环能(10.76%)；涨幅靠后的 3 家公司分别为：淮河能源（2.06%）、冀中能源（2.23%）、物产环能（2.27%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供给收缩预期升温，需求回暖带动煤价反弹本周动力煤价延续上涨态势，市场景气度逐步回升，供需格局持续优化。供需方面，供给端，全国矿山安全生产工作会议强调深化治本攻坚，主产区安监力度进一步加码，叠加部分煤矿春节前提前放假，国内供应收缩明显，样本动力煤矿产能利用率周环比小幅下降；进口煤价格倒挂导致补充有限，海外资源对国内市场的冲击减弱。库存端，环渤海港口库存加速去化，日均减少约 30 万吨，库存压力显著缓解；沿海电厂库存虽仍处安全边际之上，但去库趋势明确，可用天数维持在 15 天以上。需求端，寒潮天气推动沿海电厂日耗进入季节性上升通道，供暖需求持续释放；非电需求相对平稳，化工行业保持稳定生产，水泥行业开工率仍处低位，整体需求支撑力度逐步增强。价格方面，本周动力煤各环节价格稳步上涨，市场情绪积极。港口端，环渤海港口市场煤价格重心上移，中低卡煤种更受青睐，报价稳中偏强；产地端，主产区煤价同步回升，贸易商挺价意愿强烈，低价出货意愿较低。后续来看，供给收缩预期与冬季需求回暖形成共振，叠加港口库存持续去化、进口补充有限，煤价企稳向好的态势有望延续。事件方面，全国矿山安全生产工作会议召开，部署 2026 年重点工作，强调打击违法违规行为，进一步强化供给端约束；寒潮天气持续影响，多地区气温偏低推动日耗提升，成为需求端核心催化；进口煤价格倒挂加剧，国内市场对进口资源的依赖度下降，为国内煤价提供支撑，板块中长期预期改善；印尼 2026 年煤炭出口新政落地，关税、外汇及产量配额多重约束下，全球动力煤供给收缩预期升温；国铁全煤直达动力煤价格指数纳入电煤长协定价参考，月度调价机制让定价更贴合市场，筑牢价格稳定基础。1.价格：煤价稳中有降产地动力煤价环比差异化变动，同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变动。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 606 元/吨，周环比上涨 56 元/吨，同比下降 34 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 520 元/吨，周环比下降 20 元/吨，同比下降 150 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价538 元/吨，周环比上涨 32 元/吨，同比下降 43 元/吨。虽主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍约束供给增量，叠加进口煤补充有限。近期多地气温下降带动取暖用电需求提升，补库积极性增强，北方港口持续去库，供需格局优化推动煤价小幅反弹。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周有所回升，但仍处于 700 元/吨以下。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 699 元/吨，周度环比上涨 21 元/吨，同比下降 69 元/吨。受北方降温带动供暖需求小幅回升，港口煤价出现阶段性反弹，叠加近期多股冷空气南下，中东部气温较常年偏低 1-2℃，同时主产区供应保持稳定、环渤海港口库存持续去化，供给减少需求复苏格局下煤价呈现反弹趋势。图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗增加北港库存下降。本周，北港煤炭调入量增加、调出量减