锂电12月洞察：涨价潮继续演绎，新技术协同发展

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 锂电 12 月洞察：涨价潮继续演绎，新技术协同发展 本月行业重要变化： 1）锂电：12 月 26 日，碳酸锂报价 10.7 万元/吨，较上月上涨 16%；氢氧化锂报价 8.9 万元/吨，较上月上涨 11%。 2）整车：11 月国内新能源乘用车批发销量达 157 万辆，同/环比+19%/5%；1～11 月累计批发 1280 万辆，同比+30%。 行情回顾： 2025 年 12 月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。关联板块中锂电电解液实现领涨，涨幅达 8%,正极、锂矿，及锂电隔膜涨幅随后。本月锂电相关板块多数环节月度成交额出现下跌，主要受全市场层面交易活跃度回落影响。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。 本月研究专题：钠电从产业化元年迈向规模级“钠锂共舞”新格局 当前钠离子电池产业已进入以出货爆发、场景落地及生态闭环为特征的实质性商业化放量期。分拆其细分领域：储能场景凭借长寿命、宽温域等特性，已成为产业增长的绝对主力；两轮车市场在铅酸替代浪潮下快速渗透；乘用车应用凭借宁德时代 175Wh/kg“钠新电池”取得关键破冰，在主流车型市场展现出潜力。伴随技术迭代、成本下降与产业链成熟，钠电正从锂电池的“战略补充”升级为在储能及轻型动力等赛道具备独立竞争力的能源解决方案，开启“钠锂协同”的产业新格局。 本月行业洞察： 新能源车：11 月销量延续分化，中欧高景气与美国退补冲击持续。11 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到157/30/8 万辆，同比增长 19%/39%/-42%，渗透率达 57%/29%/6%。中国欧洲分别累计增速（30%/33%）持续超预期，国内高增主要系换新政策支持，欧洲则得益于政策如西班牙补贴延长、挪威抢装及新车效应等。美国因联邦 7500 美元抵免政策于 9 月底终止，销量同比大幅下滑。 储能：11 月国内储能装机强势反弹，美国或进入阶段调整。11 月国内装机为 11.6GWh，同/环比+31%/213%；1～11 月累计装机 83.4GWh，累计同比+28%，主要系市场机制完善及成本下降等。美国 11 月储能并网 1.1GWh，同/环比-30%/-74%；1～11 月累计装机 32.9GWh，累计同比+38%，主因 10 月 ITC 政策驱动的“抢装潮”动能耗尽，市场进入大而美法案带来的长期政策不确定性调整阶段。据 ABIA，11 月我国储能及其他电池销量 45.4GWh，同/环比+51%/9%；1～11月累计销量 368.2GWh，累计同比+69%，维持较高景气度。 锂电排产：1 月淡季不淡，环比变动-13%～2%，同比增长 33%～63%。2026 年 1 月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增 29%～52%，其中隔膜、电解液同比超 50%；各环节排产环比小幅下调，主要系受春节假期小幅影响，但淡季不淡，产业链基本保持满负荷生产，需求端持续扩张。 锂电价格：正值旺季，锂电材料价格见涨，正极材料、电解液、资源品皆有所上涨，六氟磷酸锂下行，月跌幅达 15%。本月正极材料、电解液等主要材料价格受需求影响普遍持续上涨，六氟磷酸锂价格受供应增加和长单谈判等影响价格下降。 新技术：钠电产业化进程提速，材料与电芯端协同发展。2025 年，钠电池预计从示范项目走向规模应用的拐点，全年出货近 9GWh，细分储能、启停、两轮车，及中低端动力渗透同步提升。龙头产品量产及大单落地：宁德时代“钠新”电池 24V 重卡启驻一体化蓄电池于 6 月量产，首发一汽解放；比亚迪推进钠电两轮车及 A0 乘用车，同时向储能、启停拓展；此外、容百科技、同兴科技等相继宣告合作大厂或投资项目。材料与电芯协同加速钠电产业进程，2026 年钠电规模或呈翻倍增长达 20GWh，远期有望突破 TWh 级需求。 投资建议 2026 年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐 6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 电力设备与新能源行业研究 2026 年 1 月 7 日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本月研究洞察：钠电从产业化元年迈向规模级“钠锂共舞”新格局 .................................... 4 1.1 爆发式增长：钠电产业驶入快车道 ......................................................... 4 1.2 市场格局：三大终端场景步入实质性放量期 ................................................. 4 1.3 宁德时代：龙头主导钠电技术，开启动力应用可能 ........................................... 5 1.4 产业链全景：从“材料”到“应用”的完整生态 .................................................. 6 二、行业景气度跟踪及复盘 ....................................................................... 8 2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 ................................................... 8 2.2 量&价：正值旺季，排产小幅增长、价格整体持续上涨 ....................................... 10 2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 .............................................. 11 2.4 新技术：钠电产业化进程提速，材料与电芯端协同发展 ...................................... 12 三、复盘：指数及个股走势 ...................................................................... 13 3.1 板块行情回顾 .......................................................................... 13 3.2 重点个股行情回顾 ...................................................................... 14 四、投资建议 ...........................................