银行业2026年度策略：新起点下的结构性机遇

证券研究报告：银行|深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4183.052 周最高4670.3152 周最低3773.19行业相对指数表现（相对值）2025-012025-032025-052025-082025-102025-12-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《新增信贷和社融或延续同比少增》- 2025.12.10银行业 2026 年度策略：新起点下的结构性机遇l投资要点（1）宏观经济基本面：财政角度来看，政策更加积极、节奏继续前置，带动相应信贷业务增量；货币视角，适度宽松、畅通传导，促进社会综合融资成本低位运行；产业类投资来看，科技创新与产业升级或成为核心主线、有望带动银行金融资产投资公司迎来业务爆发期；通胀水平或将延续温和复苏态势，“资产荒”仍在演进。（2）行业核心政策导向：央行等部门加强对于银行净息差关注呵护，预计银行业净息差收窄幅度将显著压缩；政策层面将继续通过贷款贴息、新型政策性金融工具、银行资本补充政策等手段提供支持；重点产业链技术攻关的科技金融支持政策将进一步完善。（3）2026 年盈利能力展望：企业贷款投放有望同比多增、成为信贷增长的核心主导；零售信贷边际改善仍需观察增收入、扩消费、提高养老金等相关政策力度，全年信贷总量扩张延续放缓态势；净息差有望进一步筑底企稳，预计净息差进一步收窄空间在 5BP 以内，2026 年有望成为银行息差底部;随着政策继续支撑，银行中收表现有望在居民财富管理结构调整迁移中通过以量补价实现回升；债市全年或以小范围区间震荡行情为主，其他非息收入贡献占比或下行。（4）2026 年资产质量展望：银行业资产质量企稳格局进一步巩固，预计对公条线不良率维持低位，零售条线仍将处于风险暴露期；随着净息差压力缓和，营收表现或迎来边际改善，为减少拨备释放或增加拨备提取创造空间。银行拨备覆盖率企稳趋势将进一步确认。（5）2026 年行业格局展望：各类银行经营分化或成为行业发展主基调，大行营收增速回升的确定性更高，中小行经营环境更为复杂；区域经济发展的非均衡性使得城农商行经营表现深度绑定区域禀赋，区域经济活力差异将成为影响城农商行估值与经营业绩的核心变量。l投资建议预计 2026 年保险行业新增入市资金或将超过 2 万亿元，险资对于可提供 4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行，工商银行、建设银行、交通银行等经营稳健的国有大行作为高分红确定性标的，吸引力将持续凸显；各省市经济活力、信用资产质量将成为推动各地银行业绩分化的重要因素。建议关注区域经济增速禀赋突出、信用资产质量较为扎实的区域及当地银行，如江苏银行、重庆银行、齐鲁银行、杭州银行等机构重点抢筹标的。l风险提示：模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。发布时间：2026-01-06请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1宏观经济基本面：“十五五”开局的增长动能变化...............................................41.1经济增长态势 .......................................................................... 41.2通胀与利率环境.........................................................................72行业核心政策导向：.........................................................................82.1监管政策 .............................................................................. 82.2支持政策 .............................................................................. 92.3产业导向 ............................................................................. 1032026 年盈利能力展望：压力收敛下的温和修复 ................................................. 113.1信贷规模：由量向质转变................................................................113.2净息差：筑底趋稳......................................................................143.3手续费收入：中收转暖..................................................................153.4资产配置：多项兼顾....................................................................1642026 年资产质量展望：整体稳健与结构性分化 ................................................. 184.1资产质量：整体改善，局部承压..........................................................184.2拨备覆盖率：整体趋势向好..............................................................2052026 年行业格局展望：马太效应加剧，分化主导行情 ........................................... 215.1不同银行分化 ......................................................................... 215.2区域禀赋分化 ......................................................................... 236投资建议..................................................................................246.12025 年银行股走势回顾.................................................................246.2高股息可持续或为配置首选...........