央国企动态系列报告之54：央企负责人年会定调价值创造，专业整合与新兴产业布局双线推进

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 12 月 29 日 定期报告 —央企负责人年会定调价值创造，专业整合与新兴产业布局双线推进 频率：双周 2025 年 12 月召开的中央企业负责人会议，为 2026 年国资国企工作确立了“深化改革”与“价值创造”的核心主线，并突出强调“推进战略性、专业化重组整合”。 ❑ 顶层设计明确年度主线，价值创造与专业化整合成为核心。央企负责人会议为 2026 年工作定调，强调以“一利五率”和“加强上市公司质量与市值管理”为抓手深化价值创造，并将大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购置于突出战略位置，为央国企资本运作指明“存量优化”与“增量开拓”并进的双线路径。 ❑ 经营目标体系与资本市场价值管理协同推进，为提升内在价值提供双重指引。会议明确以“一利五率”目标体系为抓手，要求中央企业着力提升净资产收益率和全员劳动生产率，保持营业现金比率、资产负债率总体稳定，并提高研发投入强度。会议将“加强上市公司质量和市值管理”列为具体举措之一。国务院国资委发布的数据显示，2025 年 1-11 月，中央企业在保持经营稳健的同时，发展质量持续改善，有助于更好发挥国有经济“稳定器”作用：实现增加值 9.5 万亿元，同比增长 1.4%；年化全员劳动生产率达 81.1 万元/人，同比提升 3%；研发经费投入达 8901.6 亿元，强度为 2.62%；完成固定资产投资（不含房地产）3.3 万亿元，同比增长0.7%。 ❑ 国务院国资委党委书记、主任张玉卓在学习时报刊发文章《坚定不移做强做优做大国有企业和国有资本》。其中提到，确保进一步深化国资国企改革取得新成效。党的二十届三中全会明确的各项改革任务需要在 2029 年完成。 ❑ 近两周央企主要指数整体呈现上涨趋势，其中央企科技引领指数表现相对较优，上涨 5.3%，较同期沪深 300 高 3.7pct；近一年表现最优的指数为国新央企小盘，涨幅为 25.4%，相对同期沪深 300 高 8.5pct。 ❑ 截至 2025 年 12 月 26 日，国资央企 PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 46.8、36.8、28.3 倍；与 A 股整体相比，国资央企市盈率的算术均值和市值加权均值相对偏高。国资央企 PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 3.6、2.7、3.0 倍；国资央企市净率的算术均值和市值加权均值低于 A 股整体。 ❑ 截至 2025 年 12 月 26 日，A 股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 1.2%、2.9%、0.5%，股息率的市值加权均值高于 A 股整体以及其他类型企业。 相关报告 1、《央国企动态系列报告之53—央国企整合呈现多元模式，深度契合“十五五”资产盘活主线》2025-12-15 2、《央国企动态系列报告之52—“新三年行动”收官在即 ，央 国企 资本 运作提速 》 2025-12-1 林喜鹏 S1090522050001 linxipeng@cmschina.com.cn 风险提示：国企改革的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。 央国企动态系列报告之 54 敬请阅读末页的重要说明 2 定期报告 正文目录 一、 央国企动态 .......................................................................................................................................................... 3 1.1 央企负责人会议定调 2026：深化改革与价值创造并举 .......................................................................................... 3 1.2 国务院国资委党委书记、主任张玉卓：坚定不移做强、做优、做大国有企业和国有资本 ..................................... 4 二、 A 股上市央国企市场表现 ..................................................................................................................................... 6 2.1 市值及涨跌幅 .......................................................................................................................................................... 6 2.2 估值表现 ................................................................................................................................................................. 7 2.3 成交活跃度 ........................................................................................................................................................... 10 2.4 股东回报 ............................................................................................................................................................... 10 风险提示 ..................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： A 股市值结构 .................................................................................................................................................... 6 图 2： 央企主要指数近两周涨跌幅 .............