公司动态研究报告：探索AI+IP夯实内容 借资本深化娱乐空间战略

2026 年 01 月 05 日 探索 AI+IP 夯实内容 借资本深化娱乐空间战略 —万达电影（002739.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2025-12-31 当前股价（元） 11.32 总市值（亿元） 239 总股本（百万股） 2112 流通股本（百万股） 2085 52 周价格范围（元） 10.47-13.65 日均成交额（百万元） 445.15 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《万达电影（002739）：优质内容是基石挖掘 IP 与影院商业潜力》2025-04-29 2、《万达电影（002739）：业绩承压落地 2025 年β与α有望双修复》2025-01-19 3、《万达电影（002739）：龙头地位持续夯实 AI 及 IP 业务具新增潜 力》2024-04-30 ▌ 主业端，2026 年内容储备充沛 科技赋能影院助力视听体验经济 内容端，2026 年从元旦档到春节档再到暑假档，影片陆续定档中，万达在手内容储备充沛如电影作品《欢迎来龙餐馆》《惊蛰无声》《转念花开》《流浪地球 3》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》等，剧集作品如《折叠城市》《龙骨焚箱》《遇人不熟》等；线下媒介放映终端，万达持续深化与IMAX、CINITY 等战略合作提升视听体验；同时，通过“影游联动”“跨界联名”等技术+场景模式吸引用户，将影院从单一观影场所升级为文化社交平台。 ▌ 投资拍立方 借力资本深化娱乐空间战略 2025 年 12 月，万达电影完成对方图科技旗下智能自拍互动娱乐品牌“拍立方”战投，2026 年春节前首批设备入驻万达影城，融合万达电影的电影基因优势、明星艺人、潮玩 IP 等资源，并将逐步覆盖万达电影旗下 700 多家直营影城，自助影像商业模式在韩国等市场已相对成熟，以影院场域为核心，通过影像社交深化万达娱乐空间战略；双方后续将共同推进影像社交模式在一、二线城市核心商圈、特色文化街区及海外市场的布局；2025 年万达电影参投 IP 玩具品牌52Toys，拓宽非票收入的同时也有望带来线下入口价值的重估。 ▌ 积极拥抱 AI+IP 万达电影已推出数字确权平台 Rtime Link，通过 IP 潮玩与数字资产的创新绑定，推动版权运营迈向数智化新阶段，并主导研发 AI 互动芯片植入玩偶，开启实体潮玩新纪元。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 140.3、153.1、166.9 亿元，归母净利润分别为 9.78、12.67、15.20 亿元，EPS 分别为 0.46、0.60、0.72 元，当前股价对应 PE 分别为 24.5、18.9、15.7 倍，作为文化强国重要组成的电影板块，大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影的体验经济仍具挖掘潜力，新供给与新需求均有望助力主业持续夯实，作为头部电影院线公司，借力 AI、IP、资本，持续深化娱乐空间战略，维持“买入”投资评级。 -20-100102030(%)万达电影沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 新技术如 AI 应用不及预期的风险；电影行业增速放缓风险；回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；投资进展不及预期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 12,362 14,031 15,307 16,685 增长率（%） -15.4% 13.5% 9.1% 9.0% 归母净利润（百万元） -940 978 1,267 1,520 增长率（%） 29.6% 20.0% 摊薄每股收益（元） -0.43 0.46 0.60 0.72 ROE（%） -13.4% 12.9% 15.7% 17.4% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 3,623 5,645 6,722 7,354 应收款 1,583 1,604 1,792 2,091 存货 1,484 1,088 1,377 1,514 其他流动资产 990 1,198 1,326 1,443 流动资产合计 7,680 9,536 11,216 12,402 非流动资产: 金融类资产 0 75 100 107 固定资产 1,745 1,641 1,536 1,436 在建工程 20 8 3 1 无形资产 749 711.8 674.4 638.8 长期股权投资 45 46 48 49 其他非流动资产 13,115 13,115 13,115 13,115 非流动资产合计 15,674 15,522 15,377 15,240 资产总计 23,354 25,058 26,593 27,641 流动负债: 短期借款 2,473 2,473 2,661 2,761 应付账款、票据 1,292 1,428 1,522 1,602 其他流动负债 2,554 2,554 2,555 2,557 流动负债合计 7,815 8,152 8,590 8,938 非流动负债: 长期借款 1,669.17 2,469.17 3,069.17 3,114.17 其他非流动负债 6,857 6,857 6,857 6,857 非流动负债合计 8,527 9,327 9,927 9,972 负债合计 16,342 17,479 18,516 18,910 所有者权益 股本 2,179 2,112 2,112 2,112 股东权益 7,013 7,579 8,077 8,732 负债和所有者权益 23,354 25,058 26,593 27,641 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -961 999 1304 1563 少数股东权益 -21 22 37 43 折旧摊销 484 154 145 136 公允价值变动 0 5 1 3 营运资金变动 2099 577 -329 -298 经营活动现金净流量 1600 1757 1159 1447 投资活动现金净流量 -500 40 82 94 筹资活动现金净流量 921 367 -18 -763 现金流量净额 2,021 2,164 1,223 779 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 12,362 14,031 15,307 16,685 营业成本 9,576 10,203 10,868 11,422 营业税金及附加 330 374 408 445 销售费用 771 799 914 1,100 管理费用 1,188 1,245 1,3